深剖IPO | 困于华南地区的中科蓝讯能否顺利上市？

　　来源： 环球老虎财经app

　　原创 李琴

　　在面临公司毛利率、研发投入下降以及业务集中风险的同时，作为国内智能蓝牙音频芯片巨头之一的中科蓝讯正在冲刺科创板。

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　　5月10日，据上交所披露，深圳市中科蓝讯科技股份有限公司（简称“中科蓝讯”）科创板上市申请已受理。

　　据招股书显示，本次IPO拟募资15.96亿元，将投向于智能蓝牙音频芯片、物联网芯片产品以及Wi-Fi蓝牙一体化芯片项目，还包括公司研发中心建设项目和发展与科技储备基金。

　　近年来，随着半导体行业的高景气度以及智能终端设备的欢迎程度越来越高，带动智能音频SoC芯片市场规模逐渐扩大。而据资料显示，中科蓝讯主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，也带动中科蓝讯业绩的快速增长。

　　从营收来看，由2018年的8442.43万元增长至2020年的9.27亿元，年均复合增长率为231.33%。从净利润来看，由2018年的72.01万元增长至2.04亿元，展现了良好的成长性。

　　但2020年公司的毛利率为26.7%，同比下降1.86%。与同样作为智能蓝牙音频芯片巨头的恒玄科技的毛利率有一定差距，2020年恒玄科技实现毛利率为40.05%，且近三年，毛利率呈现逐步上升的趋势。

　　同时中科蓝讯也面临着业务集中的风险，业务主要集中在华南地区，为营收的主要来源。据招股书显示，2018-2020年公司来自于华南地区的主营业务收入分别为8393.05万元、6.30亿元、9.20亿元，占比分别为99.70%、97.59%和99.38%。

　　此外，被称为智能蓝牙音频芯片三巨头的恒玄科技、中科蓝讯和杰理中只有恒玄科技实现科创板上市，中科蓝讯和杰理科技正处于IPO过程中。这也意味着我国智能音频SoC芯片行业起步较晚，国内企业的影响力不足，在国际市场竞争中处于劣势地位，与高通、苹果等企业之间的差距较大。

　　众所周知，集成电路设计行业是典型的技术密集型行业，需要持续的研发投入，叠加目前科创属性成为上市审核的重点，中科蓝讯是否符合科创属性成为市场关注的焦点。

　　据招股书显示，公司符合科创属性四条评价标准，具体来看，最近三年累计研发投入占最近三年累计营收比例为7.39%，超过5%；近三年累计研发投入金额为1.23亿元，大于6000万元等。

　　但近三年来，中科蓝讯的研发投入呈现逐年下降，据数据显示，2018-2020年研发投入占营收的比例分别为13.19%、8.11%、6.36%。

　　值得一提的是，中科蓝讯股东榜中还藏有多家知名的股权投资机构，如元禾璞华、红杉瀚辰、深创投，分别持有公司2.33%、1.5%、0.77%的股权。