【方证视点】新旧动能转换 A股换挡提速 —— 0312

　　来源：伟哥论市 

　　作者：赵伟

　　由于大盘3050点上方压力逐步加大，大盘也将从之前的持续逼空走势，转变为震荡盘升走势，从极致的极端行情，转为常态化运行的行情，大盘上行的斜率降低，以“退一进二”的震荡盘升方式上行，A股三月行情不但不悲观，反而更值得期待，量在价先，量能依旧决定着大盘运行的节奏与方式。

　　受摩根士丹利上调宁德时代评级至超配消息影响，新能源赛道概念全面爆发，宁德时代出现罕见的14%日涨幅，周一大盘低开之后一路震荡走高，发电设备、锂电、光伏相关板块大涨，最终大盘以上涨0.74%报收，创业板强劲上涨4.60%，两市总成交量较前一交易日增加16.87%，市场“围城”效应重现，市场情绪平稳，信心较为充足。

　　量能有所增加，个股活跃度升高，结构分化继续加大，市场热点盘中有所持续，科技表现明显强于周期，尤其是科技龙头股表现较为强劲。周一，沪深京三市有85只个股涨停，其中有10只个股为20%涨停板，1只个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有74家，无个股跌停，无个股跌幅在10%跌停板之上，有454家个股涨幅超过5%，有11家个股跌幅超过5%，个股涨多跌少。

　　结构行情依旧为主，科技成长的底部补涨股受到了场外资金挖掘，周一表现较好的为电力设备、美容护理、医药生物、汽车、房地产、商贸零售等，表现较弱的为煤炭、石油石化、银行、家用电器、钢铁、通信等。量能有所增加、结构分化依旧、赚钱效应较好、亏钱效应不大、大盘绕3050点附近震荡加剧、“八二”现象为主，是周一盘面主要特征。

　　从技术上看，周一大盘低开之后，盘中一度围绕前一收盘点位震荡运行，午后大盘逐步走高，以最高点收盘，并呈价涨量增的态势，5日均线失而复得，10日均线附近支撑，中短期均线继续多头排列，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标重新多头强化，日线SKD指标金叉，短线盘中还将继续冲高，但日线SKD指标连续顶背离，短线盘中震荡依旧。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标重新多头强化，30分钟MACD指标继续多头强化，60分钟MACD指标金叉，短线盘中还将继续冲高，但30分钟MACD指标四次顶背离，60分钟MACD指标三次顶背离，短线盘中冲高后，盘中震荡还会加剧。

　　上证50价跌量增，5日线收复，10日线支撑，价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，但日线MACD指标死叉，日线SKD指标顶背离，短线盘中再度冲高的空间或有限。

　　科创50价涨量增，5日线收复，10日线失而复得，90日线反压，中短期均线多头排列，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标重新多头强化，日线SKD指标金叉，短线盘中还将继续冲高，有望挑战半年线附近的压力。

　　创业板价涨量增，5日线、90日线、半年线收复，10日线支撑，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标重新多头强化，日线SKD指标金叉，短线盘中还将继续冲高，尽管日线SKD指标连续顶背离，盘中震荡会加大，但“头肩底”的形态确认，“头肩底”右肩的向上突破，短线盘中还将继续冲高，阶段内有望向2000点关口发起挑战。

　　综合技术分析，我们认为，大盘万亿成交量，收盘站在3050点之上，无论盘中高点还是收盘皆创本轮行情新高，价格中心稳步上移，短线盘中还将继续冲高，有望挑战3089点附近的压力，能否跨越3089点并向3100点上方发起挑战，量能能否继续释放是关键，若量能能够持续释放，无论涨跌，大盘短期内将跨越3089点挑战3100点上方压力；若量能难以有效释放，则大盘围绕3050点附近震荡蓄势运行。

　　近日，国家统计局公布了今年2月CPI数据，受春节因素影响，猪肉、蔬菜、水果等食品价格上涨，食品价格同比降幅较上月收窄5.0个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点，环比涨幅比1月扩大2.9个百分点，影响CPI上涨约0.59个百分点，旅游、影视传媒、交通运输等服务价格上涨，同比、环比涨幅较1月分别扩大0.7个百分点及0.3个百分点，分别影响CPI上涨约0.89个百分点及0.30个百分点。

　　服务价格同、环比双上涨，加之2月国际油价的由跌转涨，推动2月CPI环比、同比分别上涨1.0%及0.7%，分别较1月上涨0.7个百分点及1.5个百分点，2月核心CPI同比涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最大涨幅，若考虑到2月CPI同比0.7%变动中，翘尾影响约为-0.6个百分点，2月价格变动新影响约为1.3个百分点。

　　受春节长假天数较往年增长因素，企业生产处于淡季影响，2月PPI同比下降2.7%，降幅较1月扩大0.1个百分点，但环比回落0.2%，降幅与1月持平，在同比中，生产资料降幅较1月扩大0.4个百分点，生活资料降幅较1月扩大0.2个百分点；在环比中，生产资料价格下降幅比1月扩大0.1个百分点，生活资料价格降幅较1月收窄0.1个百分点。

　　我们注意到，2月国际原油价格是上涨的，那么处于上游的生产资料价格的大幅回落，主要受煤炭价格回落困扰，加之春节长假因素影响，处于中上游的钢铁、水泥需求减弱，制造业上游经营不及预期，但生活资料价格走势表现强于生产资料价格，意味着春节因素对制造业下游影响好于中上游，在2月份-2.7%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-2.3个百分点，2月价格变动新影响约为-0.4个百分点。

　　2月CPI无论是同比还是环比，都远超市场预期，CPI大幅回升除受本月环比价格上涨因素影响外，也有春节错月因素影响，下游消费端改善还是超预期的，尤其是悦己消费为代表的新型消费崛起，正在刺激着国内居民消费热情逐步回升。尽管受春节开工因素影响，2月PPI无论是同比，还是环比，未出现超预期，甚至略低于预期，但并不代表经济仍处于低迷态势，相反经济回升向好的积极因素大幅提升，市场所担忧的经济通缩压力得到了实质性的大幅缓解。

　　今年前2个月国内经济数据先抑后扬，2月CPI更是远好于市场预期，经济的通缩压力减弱，经济完成筑底的迹象较为明显，消费对经济的影响越来越大，居民消费的大幅好转，为未来经济稳步回升奠定了坚实的基础，可以预计的是，3月份的CPI虽会有所回落，但远好于1月份水平，同比增幅>0%是大概率事件，3月份的PPI无论是环比，还是同比，都有望得到回升。

　　经济探底回升是大概率事件，消费端的回升，需求的拉动，企业经营状况有望改善，企业投资增速也将有望提升，A股整体上市公司估值中枢空间有望提升，加之“两会”上强调的新质生产力扶持政策加快落地，相关科技成长类上市公司将得到长足发展，国内经济发展新旧动能有望加速转换，A股行情中长期的动能也将得到转变，行情的新动能正在取代旧的动能。

　　我们在之前的报告中一直强调，大盘在3000点上方震荡蓄势，市场在震荡中加速投资结构的转换，大盘在震荡中孕育新的上涨动能。如我们所预期，周一大盘继续在3000点上方盘中窄幅震荡运行，但沪深两市成交量重新迎来了释放，去年以来一直走势偏弱的新能源大幅上涨，科技股继续保持强势，并带动“双创”上涨，尤其是创业板大幅走高，今年以来相对强势的红利股则大幅走低，市场继续在大盘窄幅震荡中加快投资结构的调整。

　　尽管大盘没有继续波澜壮阔，但“八二”现象的盘口特征，赚钱效应的依旧，彰显出A股内在的强势。我们的观点不变，那就是第二波行情将由“双创”为主线，科技成长所引领，以沪深300、中证500、中证1000为代表的中小盘股为结构投资，以“橄榄型”为主要投资结构，经过充分的蓄势后，行情将向纵深发展。

　　本周一沪深两市成交量远大于上周五，大盘创出行情上涨以来新高，但深市走势继续强于沪市，创业板走出大幅上涨走势，我们之前所预言的资金主战场将从沪市转向深市的判断得到了验证，结构行情依旧为主，科技成长的底部补涨股受到了场外资金挖掘，资金加速流向科技成长的细分子行业龙头股中。操作上，轻指数、重个股、调结构，紧盯科技成长细分行业龙头股不放松，逢低关注券商、新能源、医药、军工、半导体、AI、新质生产力概念、国企改革概念及仍处于底部的中盘成长股，回避前期强势股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2024模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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