【方证视点】经济数据超预期 A股趋势不改变 —— 0320
来源：伟哥论市
经济数据好于市场预期，对于A股市场而言，我们的观点依旧，即经济稳中向好，政策呵护资本市场，制度重建，必将进一步提振市场信心，必将吸引场外资金加速流入，内在因素有利A股中期向上，A股继续向上震荡盘升将是大概率事件。
隔夜公布房地产月度数据不及预期，加之恒大地产行政处罚消息面影响，市场信心受到冲击，周二大盘低开之后一度冲高，科技类板块走势出现分化，农业、煤炭股走强，随之震荡走低，最终大盘以下跌0.72%报收，创业板出现技术性回调下跌1.01%，沪深两市总成交量较前一交易日降低约5.27%，场外资金入场动力不足，市场情绪略有波动，市场信心受到影响。
量能有所萎缩，个股活跃度降低，结构分化仍存，但科技成长依旧强于周期。周二，沪深京三市有62只个股涨停，其中有8只个股为20%涨停板，1家个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有53家，无个股跌停，无个股跌幅在10%跌停板之上，有161家个股涨幅超过5%，有53家个股跌幅超过5%，个股跌多涨少。
短期市场的调整不会改变A股继续上行的趋势，周二，涨幅居前的为农林牧渔、煤炭、综合、钢铁、食品饮料、美容护理等，表现较弱的为非银金融、医药生物、电力设备、汽车、交通运输、商贸零售等。量能有所萎缩、结构分化仍存、赚钱效应降低、亏钱效应增加、成长强于周期、“二八”现象为主，是周二盘面主要特征。
从技术上看，周二大盘低开之后盘中一度冲高，冲至3090点后一路震荡回落，以最低点收盘，并呈价跌量缩的态势，中短期均线多头排列，去年8月28日的低点对大盘形成反压，价跌量缩的量价关系，加之日线MACD指标死叉，短线盘中仍有回调压力，5日线及10日线支撑将面临考验。
分时图技术指标显示，15分钟SKD指标跌至底部，短线盘中惯性回落后有技术性反抽，但30分钟MACD指标死叉且空头强化，60分钟MACD指标5次顶背离，60分钟MACD指标即将死叉，60分钟SKD指标空头强化，短线盘中还有回调压力。
上证50价跌量缩，5日线、10日线、20日线失守，5日线下叉10日线形成死叉，日线MACD指标空头强化，日线K线组合为“阴包阳”式“穿头破脚线”，短线盘中还有回调压力，2400点整数关口寻支撑。
科创50价跌量缩，5日线、90日线失守，30日线附近支撑，价跌量缩的量价关系，K线组合的“孕育线”，短线盘中有回调压力，20日线附近有望形成支撑。
创业板价跌量缩，中短期均线多头排列，K线组合为高位“孕育线”，短线盘中有回调压力，有回补周一留下缺口的要求。
综合技术分析，我们认为，3089点上方压力较大，短线大盘技术上有继续回调蓄势的要求，3050点附近有望形成支撑，短线盘中蓄势之后，有望继续挑战3089点上方的压力，能否站稳在3089点之上，量能能否重新释放是关键，若量能能够重新有效释放，则大盘无论涨跌，整理蓄势的周期将缩短；若缩量，则蓄势的周期将延长。
3月18日，国家统计局公布1-2月宏观经济数据。1-2月，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增加4.2%，市场一致预期3.0%；规模以上工业增加值同比增加7.0%，市场一致预期4.3%，环比增加0.56%。数据整体超市场预期，制造业的回暖为本期数据做出较大贡献。
从投资端来看，固定资产投资中，制造业、基础设施投资分别同比增加9.4%、6.3%，增速分别较2023年全年扩大2.9、0.4pcts；一、二、三产业分别同比增加-5.7%、11.9%、1.2%。第二产业、制造业数据同比增速、增幅均处于较高位置，展现出较强的韧性。制造业细分行业中，食品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业分别同比高增22.5%、23.2%、25.0%、24.1%，这与国务院日前印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中提及的行业高度吻合，这说明政策逐渐落地，刺激了年前较为萎靡、边际企稳态势并不明显的制造业供给端情况。
除制造业外，基建数据也释放了“开门红”信号。1-2月，基建投资同比增加6.3%，广义基建投资同比增加9%，扣除房地产投资的全国固定资产投资同比增长 8.9%。截止2月，2023Q4发放的一万亿特别国债发放完毕，该部分资金为数据贡献了主要增长，后续来看，年初颁布的每年一万亿超长期特别国债政策会对这部分贡献进行“接棒”，所以后续不必对此担忧。
但我们可以注意到，1-2月固定资产投资额中制造业的表现与2月PMI数据呈现相反的状态。2月PMI数据中，新订单、新出口订单仍处于收缩区间，我们结合基建的数据推测，与基建、设备更新相关的投资额与订单额出现放大，但除通用设备之外的订单仍处于收缩区间，拖累了2月PMI整体数据的下行，后续来看，政策影响下，产业链联动作用大概率会带动PMI数据回正。
从生产端来看，除基数效应外，制造业仍然是贡献主力。采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业分别同比增加2.3%、7.7%、7.9%。电力热力燃气及水生产和供应业的高增属天气因素，2024年全国平均温度明显下降，加之2023年年底至2024年3月持续上涨的煤炭价格，共同拉升了门类数据的走高。制造业中，计算机&通信和其他电子设备、汽车、航空航天同比增速较高，除《设备更新》方案影响外，新能源车持续呈现“价格战”的格局刺激了1-2月传统淡季的销量，实现了超额的贡献。
房地产端出现降幅收窄迹象。1-2月，全国房地产开发投资同比下降9.0%，但仍然处于同比、环比持续下行的筑底区间。1-2月商品房新开工面积大幅下降 29.7%，房屋施工面积下降 11.0%，远高于2023年同期的数据（分别为-20.4%、-7.2%）。房地产市场持续处于萎靡状态，也一直是经济数据回升过程中的主要拖累。
总体而言，1-2月宏观经济数据超市场预期，制造业、基建为数据走高的贡献主力，服务业也受节日因素影响表现较优，但房地产市场仍然未见明显起色，在政策的大力支持下，供需两侧呈现双旺格局。后续来看，现阶段已有的财政政策、货币政策将逐步落实于实体工作量，重点行业的投资额仍会加大，带动生产端的共同上涨，高新技术产业仍然会保持热度，而年初新增的超长期特别国债也将成为后续数据继续平稳回升的“加持”。
经济数据好于市场预期，对于A股市场而言，我们的观点依旧，即经济稳中向好，政策呵护资本市场，制度重建，必将进一步提振市场信心，必将吸引场外资金加速流入，内在因素有利A股中期向上，A股继续向上震荡盘升将是大概率事件。
1-2月宏观经济数据好于市场预期，市场流动性较为充裕，市场信心进一步受到鼓舞，但3089点上方压力加大，突破平台需要时间换空间，不要因为短期的回调改变心态，后续政策面、资金面都将为A股市场保驾护航，我们的观点不变，A股向上的趋势已定，“稳中求进”是未来行情的主基调。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、新能源、医药、军工、半导体、AI、新质生产力概念、国企改革概念及仍处于底部的中小盘成长股，回避前期强势股及垃圾股。
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图表1：2024模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
(来源于:查股网)
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