【方证视点】科技是动力 成长是方向 —— 0321

　　来源：伟哥论市 

　　“双创”仍是阶段内的主线不动摇，A股市场若想走出明确的系统性行情，市场必须存在着有人气带动的主升浪板块，如果说上一阶段科创主题中的明确主线尚不明确，那么现阶段AI产业链的逻辑已经越来越清晰，同时，以光伏、新能源车为首的成长板块也或将突破右侧的走势，看好后续大盘在双创带动下的上涨方向，无需因为阶段内的短调而丧失信心。

　　隔夜Kimi长文大模型宣布再次取得技术突破，消息面点燃市场热情，传媒产业链概念股爆发，周三大盘低开之后一路震荡走高，文化传媒板块引领大盘，多个相关概念股涨停，午前金融股走强，午后大盘涨幅扩大，最终以上涨0.55%报收，创业板小幅上涨0.12%，沪深两市总成交量较前一交易日降低约7.23%，场外资金有入场情绪，市场情绪较为平稳，市场信心比较充足。

　　量能有所萎缩，个股活跃度降低，结构分化仍存，但科技成长依旧强于周期。周三，沪深京三市有79只个股涨停，其中有8只个股为20%涨停板，无个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有71家，无个股跌停，无个股跌幅在10%跌停板之上，有270家个股涨幅超过5%，有7家个股跌幅超过5%，个股涨多跌少。

　　传媒板块迅速走强的同时也推动了相关概念股的上涨，周三，涨幅居前的为传媒、计算机、社会服务、综合、交通运输、石油石化等，表现较弱的为钢铁、家用电器、美容护理、食品饮料、有色金属、建筑材料等。量能有所萎缩、结构分化仍存、赚钱效应增加、亏钱效应降低、成长强于周期、“八二”现象为主，是周三盘面的主要特征。

　　从技术上看，周三大盘低开之后，绕前一交易日收盘点位窄幅震荡运行，随后走出了向上拉升的走势，尾盘以次高点收盘，并呈价涨量缩的态势，5日线失而复得，10日线支撑，中短期均线重新多头排列，价涨量缩的量价背离态势，加之日线MACD指标依旧死叉，短线有反复，但从动能指标来看，短线大盘还有冲高要求，继续挑战近期高点3090点附近的压力。

　　分时图技术指标显示，短线盘中突破3082点，则5分钟MACD指标将连续顶背离，短线盘中有反复，但15分钟MACD指标重新多头强化，30分钟MACD指标即将金叉，60分钟MACD指标重新多头强化，则短线大盘盘中调整的空间有限。

　　上证50价涨量缩，5日线得而复失，10日线反压，20日线收复，价涨量缩的量价背离态势，加之日线MACD指标继续空头强化，短线继续冲高的动力空间有限。

　　科创50价涨量缩，5日线、10日线收复，20日线附近支撑，价涨量缩的量价背离态势，加之日线MACD指标仍即将死叉，短线盘中有反复，但K线组合的“收敛三角形”态势面临方向选择，只要放量，继续向上突破还是大概率事件。

　　创业板价涨量缩，5日线失而复得，中短期均线多头排列，价涨量缩的量价关系，短线盘中或有反复，短线盘中反复后有望继续走出上涨走势。

　　综合技术分析，我们认为，短线盘中反复后有望继续冲高，继续挑战3090点上方的压力，能否站稳在3090点之上，量能能否重新释放是关键，若量能难以释放，则大盘冲高回落在3050点上方震荡运行；若量能有效释放，则大盘有望站在3090点之上，阶段内向3150点发起挑战。

　　近日，我们可以注意到，进入新的一周后，原本争议较大的科技行业逐渐露出了清晰的其行情主线特征，昨电子、传媒、计算机行业周涨幅分别达到2.41%、2.17%、1.72%，位列所有申万二级行业中较为靠前的位置，继续被市场所关注。

　　进入AI时代，科技发展日新月异。从大模型到低空经济，再到Kimi，科技成长股之所以成为行情亮丽的风景线，与近期A股市场风头正劲的“大模型”概念有关，那么该如何看待这一概念后续催生的机会，为何横空出世的国产模型会带来如此体量的热度增长，我们的观点如下：

　　Sora概念、短剧游戏、传媒等板块又在近期掀起了一波高潮，这是继2023年11月后，传媒产业链迎来的另一次右侧机会。本轮热度来势汹汹，2023年3月初月之暗面公司成立，随即推出的Kimi智能助手在市场上的表现引发了广泛关注，从而催化了传媒板块的迅速走强，同时也推动了相关概念股的上涨。

　　为何Kimi这一初出茅庐的国产大模型会在极短时间内迅速受到资本市场的青睐？相较于其他大模型，如Anthropic的Claude-100k和OpenAI的GPT-4-32k，Kimi Chat在文本处理长度上遥遥领先，如长文本识别能力、发票整理、纪要整理、问答梳理等具体应用。这使得Kimi Chat成为全球市场上最具竞争力的大模型服务之一。相较于美国，在国内算力条件有限的背景下，国产大模型的弯道超车实属不易，大超市场预期。

　　3月18日，月之暗面公众号发文，Kimi智能助手在长上下文窗口技术上再次取得突破，无损上下文长度提升了一个数量级到200万字。截止3月20日收盘，传媒、计算机板块日内涨幅分别达到3.71%、1.95%，相关概念个股华策影视、中科云网、电广传媒等多个个股涨停，影视ETF日内涨幅达4.54%。市场对国产大模型的响应不仅是一种短期的“跟风”行为，也更是AI在各行业中成功得到应用的一个重要标志。

　　截至目前，Kimi智能助手的推出无疑是AI落实于消费端的重要时间节点。这为国内外AI多模态大模型的持续突破及后续商业化的路径打响了头枪，针对后续AI商业化空间扩大的预期也同样得到了增强。放眼整个产业链上下游，众多国内的算力公司受限于制程问题，应用端的突破速度或许需要延长，但应用公司面对的困难似乎更小，也有望更早实现产业上的突破。综上，针对后续的板块走势，我们认为应用端相对于算力端而言会是更早的兑现区域，如国产模型迭代带来新的应用端机会或更新需求等。

　　3月19日，中国证券投资基金业协会发布市场数据，境内所有公募基金资产净值合计达29.30万亿元，总规模创下历史新高，这意味着A股市场投资者的结构在逐渐地发生变化，机构投资者的规模在扩大，场外资金的入场动力越来越足，大资金持续买入权重类指数基金，市场的情绪、信心、流动性在重塑之后已经到达了一个新的水准。

　　针对后续行情的走势而言，我们的观点不变，“双创”仍是阶段内的主线不动摇，A股市场若想走出明确的系统性行情，市场必须存在着有人气带动的主升浪板块，如果说上一阶段科创主题中的明确主线尚不明确，那么现阶段AI产业链的逻辑已经越来越清晰，同时，以光伏、新能源车为首的成长板块也或将突破右侧的走势，看好后续大盘在双创带动下的上涨方向，无需因为阶段内的短调而丧失信心。

　　AI时代红利来临，双创中的主线也逐渐明晰，现阶段市场信心、流动性、情绪都已经在重新“洗牌”之后来到了一个新的位置，A股继续向上震荡盘升将是大概率事件，将挑战3089点上方压力，并向行情第二目标挺进，我们的观点不变，A股向上的趋势已定，“稳中求进”是未来行情的主基调。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、新能源、医药、军工、半导体、AI、新质生产力概念、国企改革概念及仍处于底部的中小盘成长股，回避前期强势股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2024模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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