每经编辑 肖芮冬    

　　1月17日大盘全天表现不佳，低开低走，最终上证指数收跌2.09%，深证成指下跌2.58%，创业板指收盘下跌3.00%。两市全天成交额6376亿元，相较昨日继续缩量。北上资金净流出130.57亿元，刷新近期净流出量之最。两市共有超5000只个股下跌。板块方面，各大板块均下跌，有色、汽车等板块跌幅居前。

　　1月17日上午，国家统计局公布2023年经济“成绩单”。数据显示，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%，四季度GDP环比增长1.0%。分产业看，第一、二、三产业分别比上年增长4.1%、4.7%、5.8%。国家统计局发文称，我国经济回升向好，供给需求稳步改善，转型升级积极推进，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，高质量发展扎实推进，主要预期目标圆满实现。

　　1月17日A股再创新低，但是盘中有资金逆势加仓。上证综指ETF（510760）收跌1.6%，尾盘溢价率达0.42%，资金越跌越买。

　　确实现阶段A股跌出了投资性价比，从估值来看，上证综指目前市盈率、市净率均处在过去5年10%分位以下，其中市净率更是处于过去5年的最低点，处于比较极端的状态。A股市场前期经历连续回调后，资产价格可能已经反映投资者过于悲观的预期。后市来看，在极端估值、交易情绪低位叠加积极因素逐步积累的情况下，投资者信心仍有继续修复空间。

　　上证综指目前跌至2833.62点，安全边际较高。长期来看，调整后的A股已经回落至长期价值线附近，相信中国经济的韧性，从民生、就业和地方财政的底线思维出发，当前上证综指ETF（510760）的低位布局机会值得关注。场外投资者可以关注上证综指ETF联接基金（011320）。

　　现阶段市场底部位置资金除了抄底宽基外还将投资目光聚焦在红利产品上，对于高股息高分红的行业偏爱有加，比如股息率高达7.65%的煤炭行业。2021年起，煤炭板块的表现就十分的亮眼，21，22，23年，中证煤炭全收益指数的涨幅分别达到了48%，15%和12%，而同期上证指数的表现分别是上涨4.8%，下跌15%和下跌3.7%，放眼整个A股中各个行业的表现，煤炭可以说是其中的佼佼者。

　　21年、22年煤炭基本面的增长，主要是得益于内外两个因素，外因就是国际地缘政治所引起的能源危机，内因则是我国长期政策面对煤炭供给端的控制，这两个因素导致煤价的节节攀升，以及煤企盈利增长。

　　23年在基本面不及前两年的情况下，下半年煤炭却走出了一波独立于市场的上涨行情。主要归结于两点，第一点就是在23年煤炭价格受到压力测试的情况下，仍保持在了一个高于预期的价位，对煤企的盈利预期起到了一个保底的作用。整体看，煤企的盈利确定性是很高的。第二点，煤炭行业这种高分红、高股息的风格，在下行市场中，逐渐受到了机构投资人的认可，而导致估值抬升。

　　现阶段临近春节，煤矿保安全为要，整体产能提升幅度不大，价格或仍有支撑。焦煤方面，部分地区事故发生或导致煤矿开展停产自查，安全检查力度明显加强叠加部分煤矿年底完成生产，均对供给产生明显压制；另一方面，下游钢焦企业冬储原料库存仍未到位，春节前仍有一波补库需求。短期焦煤产量难以释放，价格易涨难跌。

　　在能源转型、“双碳”背景下，煤企普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例。目前煤炭ETF（515220）跟踪的中证煤炭指数股息率高达7.65%，当前低利率环境下，板块也有望持续受到资金青睐。

　　在1月17日受大盘影响回调之前，交运ETF（561320）已经连续4日上涨，过去5日涨跌幅为1.47%，在各大板块中排名靠前。

　　交运板块表现强势或受2024年春运预期催化。根据中国民航局预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，较2019年春运增长9.8%，有望创下历史新高。根据同程旅行1月11日发布的《2024年春节旅行趋势预测报告》，截至目前，2月8日至2月17日之间出发的机票搜索热度同比上涨近2倍，其中国际机票搜索热度同比增长近7倍，超过2019年同期水平。

　　2023年国人出行心理建设快速，航空需求经历了快速恢复。2023年中国民航客运量较2019年恢复94%，且票价中枢上升。国内客流与含油票价均超2019年。此外，三大航空公司2023年三季度营收已超过2019年同期。去年“五一”、暑运、“十一”等旺季，压制性需求得到了集中释放，国内需求显著高于2019年同期。

　　从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展，大宗供应链业务向好预期较强。2023年7月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩环比改善。

　　当前阶段大盘表现不佳，在下行市场中，红利风格较为强势，也得到了越来越多投资者的认可。交运板块中偏向红利风格的有公路、铁路、港口等子板块，以中信三级行业来衡量的红利风格成分占比接近30%，这部分资产的估值重估也是近期交运板块较为强势的驱动因素之一。

　　在上述子板块以外，交运ETF（561320）跟踪的中证内地运输主题指数还覆盖了航运、物流、航空等多领域的龙头公司，覆盖面较广泛。感兴趣的投资者可以考虑通过交运ETF把握中长期宏观经济修复下的投资机会。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。