来源：赛柏蓝

　　作者 | 晓琳

　　编辑 | 郑瑶

　　A股医药板块掀起“分红潮”？

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　　4家药企分红超10亿元

　　截至3月26日，A股上市药企中已有42家发布2025年分红预案（全部名单见文末）。

　　预计派发总额前十药企中，9家均超5亿元。CRDMO企业药明康德以10派15.7927元（含税）的手笔，砸出47.12亿元的分红总额，这一数字遥遥领先。

　　恒瑞医药、丽珠集团、复星医药位列第二、三、四名。三家化药企业预计派发总额均超10亿元，分别为13.26亿元（10派2元含税）、12.7亿元（10派14.3元含税）和10.29亿元（10派3.9元含税）。

　　中药龙头占据榜单第五至第七位，分别为华润三九9.82亿元（10派5.9元含税）、东阿阿胶9.22亿元（10派14.31元含税）和白云山7.32亿元（10派4.50元含税）。

　　医药商业公司国药股份以6.04亿元总额（10派8元含税），排在第八。

　　排在第九和第十的依旧是华润系，分别为华润江中5.6亿元（10派8.8元含税）和华润双鹤3.94亿元（10派3.79元含税）。

　　预计派发总额前二十名均超过1亿元，但仅有西藏药业一家生物制品企业。另外，还有多家医疗器械和生物制品企业选择不分配不转增。

　　02

　　“豪气发钱”的底气源自哪里？

　　药明康德：业绩回暖、现金充足

　　药明康德分红可谓诚意满满。叠加2025年中期分红10.33亿元、特别分红10.1亿元以及以集中竞价方式实施股份回购并注销20亿元，现金分红和回购总额达87.55亿元，占2025年归母净利润的45.72%。

　　大手笔背后是其业绩回暖与充裕现金流的支撑。

　　截至2025年末，药明康德在手订单580.0亿元，同比增长28.8%；全年总营收454.56亿元，同比增长15.84%。

　　从业务结构看，化学业务仍是主力军，收入364.66亿元，同比增长25.52%。其中，TIDES业务（寡核苷酸和多肽）表现尤为抢眼，收入同比激增96%至113.7亿元；客户区域方面，美国市场贡献显著，收入312.5亿元，同比增长34.3%。

　　2025年药明康德归母净利润191.51亿元，同比增长102.65%。

　　一方面主要受益于CRDMO一体化业务模式带来的临床后期和商业化项目占比增加，进一步提升了产能利用率、人员及运营效率，实现毛利率同比上升6.16%；另一方面，是出售WuXi XDC Cayman Inc．部分股权及剥离相关业务带来的投资收益。

　　此外，药明康德现金流十分稳健。2025年经营活动产生的现金流量净额达172.03亿元，同比增长38.66%；期末货币资金达351.31亿元。这不仅实现了高分红，也为持续发展提供了坚实保障。

　　恒瑞、复星：创新步入兑现期，国际化提速

　　这两家营收和利润增长，主要因创新驱动与国际化成效逐步显现。

　　恒瑞医药2025年营收316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%。

　　其中，创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重达58.34%。

　　据2025年Citeline发布的管线规模排名，恒瑞医药自研管线规模位居全球第二。目前，恒瑞医药已在中国获批上市了24款1类创新药，5款2类新药。

　　在出海方面，2025年恒瑞医药收到MSD 2亿美元、IDEAYA 7500万美元以及Merck KGaA 1500万欧元的对外许可首付款；Braveheart Bio对外许可首付款及股权6500万美元；GSK 5亿美元对外许可首付款，并根据履约义务的完成进度已确认收入约1亿美元。

　　复星医药2025年营收和归母净利润分别为416.62亿元、33.71亿元，同比增长1.45%和21.69%。

　　其创新药收入98.93亿元，同比增长29.59%，占制药业务收入比例提升至33.16%。其中，珮金（拓培非格司亭注射液）、奥康泽（奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊）、奕凯达（阿基仑赛注射液）增速超 30%。

　　境外实现129.77亿元收入，同比增长14.87%，占总营收31.15%。截至2025年末，复星医药在中国、美国、非洲等主要市场的商业化团队超6000人，并在非洲、东南亚等新兴市场建立了区域分销中心。

　　此外，复星医药不断剥离非战略、非核心资产，加速现金回流，2025年内其回笼资金近30亿元。

　　华润三九、东阿阿胶：商业化稳健，履行社会责任

　　2025年，华润三九营收316.03亿元，在华润中药板块遥遥领先；归母净利润增长1.58%。东阿阿胶营收、利润仍保持双位数增长，营收和归母净利润再增长13.17%和11.67%至67亿元和17.39亿元。

　　现金流方面，2025年华润三九经营活动产生的现金流量净额为55.13亿元，较2024年增长25.23%；东阿阿胶为22.89亿元，同比增长5.45%。

　　在商业化稳健的背景下，华润三九、东阿阿胶作为央企，注重履行社会责任。

　　华润三九长期保持在50%以上的分红率，并承诺分红率不低于30%；东阿阿胶叠加2025年中期分红8.17亿元，全年派发17.39亿元，这已经是其第5年100%分红。

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