半导体行业观察

　　SemiAnalysis预计，到2026年，内存支出将占超大规模数据中心总资本支出的约30%，远高于2023年的8%，这一比例预计在2027年进一步攀升。短短四年内，随着DRAM价格飙升至难以想象的水平，而HBM的供应仍然严重不足，内存支出占比将实现接近四倍提升。

　　显然，这是由人工智能需求驱动的。

　　SemiAnalysis预计，到 2026 年，内存支出将占超大规模数据中心总资本支出的约 30%，高于 2023 年和 2024 年的约 8%。该公司预测，这一比例在 2027 年将进一步攀升，这意味着在短短四年内，随着 DRAM 价格飙升至难以想象的水平，而 HBM 的供应仍然严重不足，内存支出占比将实现接近四倍提升。

　　SemiAnalysis预计，2026年DRAM价格将翻一番以上，2027年平均售价还将出现两位数的增长。LPDDR5合约价格自2025年第一季度以来已上涨三倍多，该公司估计，本季度公开市场价格可能超过10美元/GB。

　　根据 SemiAnalysis 的调查结果，作为 AI 加速器核心的垂直堆叠式内存 HBM 在 2027 年仍将供应不足，而内存目前已占预计本年度超大规模数据中心新增支出约 2500 亿美元的很大一部分。

　　这一点已经反映在人工智能服务器的定价上。SemiAnalysis指出，受内存成本上涨的严重影响，B200 服务器的价格预计到年底将上涨高达 20%。这与整个行业的趋势一致，制造商在最近的财报电话会议上都承认了组件成本的大幅上涨。戴尔首席运营官杰夫·克拉克在去年 11 月的 2025 财年第三季度财报电话会议上将成本上涨的速度描述为“前所未有”。

　　Counterpoint Research 曾单独预测，到 2026 年底，DDR5 64GB RDIMM 模块的价格可能会是 2025 年初的两倍。基于英伟达 LPDDR 平台构建的 AI 服务器由于每个系统所需的内存量巨大，因此价格涨幅最为显著。

　　SemiAnalysis指出一个有趣的现象：英伟达从供应商那里获得了所谓的“VVP”（Very Very Preferred，极优）DRAM 定价，“远低于超大规模数据中心和整个市场支付的价格”。SemiAnalysis 认为，这压缩了英伟达自身的服务器成本，并压低了整体市场定价基准，掩盖了其他用户实际面临的严重供应短缺问题。

　　AMD的情况则截然相反，其AI加速器SKU通常单价更高，因此无法享受同样的供应商优惠价格。目前AMD的AI加速器销量远低于Nvidia，这使得AMD“在AI加速器规模远小于Nvidia的情况下，更容易受到内存成本上涨的影响”。换句话说，Nvidia在HBM和传统DRAM方面的采购规模使其拥有小批量采购者无法企及的优势。

　　SemiAnalysis 的结论是，虽然主要云运营商在 2026 年的资本支出指引中已部分反映了内存价格上涨，但华尔街的预期尚未反映出 2027 年的重新定价。三星、SK 海力士和美光都已将产能转向 HBM 和高利润的企业级DRAM，导致传统 DDR5 和 LPDDR5 的供应受限。此外，美光投资 96 亿美元的广岛 HBM 工厂以及 SK 海力士位于利川和清州的扩建项目，最早也要到 2027 年或 2028 年才能投入实质性生产。

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