12月10日,沙河实业股份有限公司（以下简称：沙河股份,000014.SZ）发布公告称，公司董事董方先生因工作调动，申请辞去公司董事和董事会薪酬与考核委员会委员等职务，并且辞职后不再担任公司任何职务。而查阅公司公告发现，截至目前，沙河股份今年共有三名董事高管辞职。
在管理层频繁发生人事变动之际，沙河股份于10月25日发布的三季度报告中也暴露出多方面问题。三季报显示，沙河股份今年前三季度营收净利同比下降，且盈利能力较弱；同时资产负债率、应收账款以及存货同比增长。对此，发现网向沙河股份发送采访函请求阐释，但截至发稿前，沙河股份并未给出合理解释。
前三季度营收净利双降，盈利偏弱
公开资料显示，沙河股份为深业集团成员企业，主要从事房地产开发以及配套工程开发建设、新型建材的生产与建设、物业租赁与管理、物资供销、国内外商业、及投资兴办实业等业务。
12月10日,沙河股份公告称，公司董事会收到董事董方先生的辞职报告，董方先生因工作调动，申请辞去公司董事和董事会薪酬与考核委员会委员等职务，并且辞职后不再担任公司任何职务。董方先生的辞任不会影响董事会及公司的运作，董方先生及其直系亲属目前未持有公司股票。
此前10月16日，沙河股份公告称，刘世超先生因工作调动原因，申请辞去公司董事和董事会审计委员会委员等职务；3月11日，熊楚熊先生因连续担任公司独立董事届满六年而辞职。截至目前，沙河股份今年共有三名董事高管辞职。
人事变动频繁之时，沙河股份10月25日发布三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入0.24亿元，同比下降89.43%，归母净利润-0.31亿元，同比下降325.25%。对此，沙河股份在三季报中表示，营业收入下降系报告期内结转销售收入同比减少所致。
将时间线拉长来看，沙河股份的业绩波动确实较为明显。数据显示，沙河股份2018年-2020年营业收入分别为3.58亿元、4.38亿元、3.47亿元，同比增速分别为-30.25%、22.41%和-20.88%；同期归母净利润分别为1.46亿元、0.21亿元和0.04亿元，同比增速分别为1813.42%、-85.56%和-79.25%。
查阅半年报发现，若将沙河股份营收情况按照所属行业细分来看，今年上半年房地产销售行业的营业收入为1131.19万元，同比降低94.48%，减幅最大；而租金收入、物业管理和其他行业营业收入分别为477.06万元、88.32万元和90.82万元，同比增速分别为7.84%、-16.54%和832.00%。分地区来看，长沙地区和新乡地区营业收入同比降幅明显，分别下降98.36%和86.34%，深圳地区营收同比下降3.93%。
（图源：2021年半年报）
营收净利分别同比下降，究其原因是销售毛利率、净利率出现下降。2021年半年报显示，沙河股份物业管理行业毛利率下降139.55%，房地产销售毛利率下降9.15%；地区方面，深圳地区业务毛利率下降最大，为26.54%，其次是湖南长沙地区，下降19.10%。
另外，数据显示，2018年-2021年前三季度，沙河股份整体销售毛利率分别为29.51%、29.77%、37.88%和30.39%，而同期销售净利率分别为43.17%、7.33%、2.63%和-128.07%。
同时，沙河股份近几年业绩波动，其盈利能力也下降。数据显示，2018年-2021年前三季度，沙河股份平均净资产收益率分别为17.96%、2.37%、0.49%和-3.55%；同期总资产报酬率分别为12.31%、2.32%、1.13%和-1.63%。
对此，沙河股份在2021年半年报中坦言目前公司面对的情形。截止2021年上半年，公司仍然以获取土地、建设开发和产品营销的模式经营房地产业，但公司土地主要土地储备集中在长沙和郑州两地，在新乡、深圳已无土地储备。随着新项目不断开工建设，公司土地储备将难以为继。
资产负债率、应收账款与存货量增长
沙河股份前三季度营收净利双降，其负债也逐年增加。数据显示，2018年-2021年前三季度，沙河股份的总负债分别为9.67亿元、10.16亿元、14.80亿元和17.96亿元；同期资产负债率分别为50.44%、51.53%、60.81%和66.28%，流动比率分别为1.99、1.90、1.69和1.64，同期速动比率分别为0.31、0.41、0.42和0.36。
与此同时，沙河股份近年来应收账款也随之增长。2018年-2021年前三季度，沙河股份应收账款分别为11.46万元、4.35万元、126.22万元和280.42万元，同比增速分别为-81.23%、-62.04%、2800.30%和165.72%。
查阅半年报发现，截至2021年上半年，沙河股份应收账款前五名客户分别为深圳市世纪开元物业服务有限公司、国达房地产开发有限公司、深圳市康祺实业发展有限公司、汕头市潮阳建筑工程深圳公司和新一佳超市控股有限公司，应收账款余额分别为293.97万元、201.30万元、157.36万元、80.42万元和76.12万元，占应收账款余额合计数比例分别为26.64%、18.24%、14.26%、7.29%和6.90%。
（图源：2021年半年报）
此外，wind数据显示，2018年-2021年前三季度，沙河股份存货分别为15.06亿元、14.48亿元、17.29亿元和19.98亿元，同比增速分别为35.29%、-3.87%、19.43%和25.55%。对此，沙河股份2021年半年报显示，存货增加系报告期内项目开发所致。
细分来看，沙河股份主要存货包括库存材料、拟开发土地、开发成本、开发产品和意图出售而暂时出租的开发产品等。2021年半年报显示，公司拟开发土地、开发成本、开发产品和库存材料存货余额分别为2.50亿元、12.45亿元、2.64亿元和30.97万元，其中拟开发土地主要涉及长沙沙河城和荥阳健康城项目，期末余额分别增加55.92万元和10.19万元，共计增加65.28万元。沙河股份在半年报中分析道，由于受房地产调控等因素影响，公司存货去化较慢。
（图源：2021年半年报）
业内人士指出，近年来由于房地产调控政策和自身实施战略不到位，沙河股份存货有堆积的情况出现，加上负债与应收账款积压，导致其营收、获利等多方面皆受影响。
对此，沙河股份在今年季度报告中表示，公司将充分利用好控股股东深圳本土大型国有企业的优势，继续实施深耕城市战略；并且继续加大线上推广力度，通过多渠道、多手段拓客，加快去化。