2025年4月，国药集团一致药业股份有限公司（以下简称“国药一致”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入、净利润等关键指标上呈现出不同程度的变化。其中，净利润同比下降59.83%，研发费用同比减少8.45%，这两项数据变化较为显著。以下将对该公司年报进行详细解读。
业绩概览
营收微降，净利润大幅下滑
2024年，国药一致实现营业收入743.78亿元，较2023年的754.77亿元下降1.46%。归属于上市公司股东的净利润为6.42亿元，与2023年的15.99亿元相比，降幅高达59.83%。从数据来看，公司营收规模虽有小幅度下滑，但净利润的锐减更为突出，这表明公司在盈利能力上遭遇了较大挑战。
扣非净利润同样下滑
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.81亿元，2023年为15.33亿元，同比下降62.08%。扣非净利润的下滑，进一步说明公司核心业务的盈利能力减弱，并非偶然的非经常性因素导致净利润下降。
每股收益降低
基本每股收益为1.15元/股，相较于2023年的2.87元/股，下降了59.93%。这一数据的变化直接反映在股东的收益上，对投资者的回报产生了较大影响。
费用分析
销售费用略有增长
2024年销售费用为53.60亿元，203年为53.26亿元，同比增长0.65%。虽然增长幅度较小，但在营收和净利润下滑的背景下，销售费用的增长可能需要进一步分析其合理性，是否带来了相应的业务增长。
管理费用有所下降
管理费用为10.74亿元，较2023年的11.06亿元下降2.88%。这表明公司在管理成本控制上取得了一定成效，有助于缓解利润下滑的压力。
财务费用上升
财务费用为2.39亿元，相比2023年的2.05亿元，增长17.06%。财务费用的增加可能与公司的融资结构、借款利率等因素有关，这对公司的利润产生了一定的负面影响。
研发费用缩减
研发费用为2455.37万元，2023年为2682.11万元，同比下降8.45%。在医药行业竞争日益激烈的当下，研发投入的减少可能会对公司未来的创新能力和市场竞争力产生潜在影响。
研发情况
研发人员数量与占比微变
研发人员数量由2023年的126人减少至117人，占比从0.32%微升至0.34%。虽然占比略有上升，但人员数量的减少可能会对研发项目的推进产生一定影响。从学历结构上看，本科及硕士学历人员数量基本稳定，大专及以下学历人员减少9人。
研发投入结构待关注
研发投入金额的下降，结合研发人员数量的减少，需要关注公司在研发项目上的布局和进展。公司需确保研发投入的减少不会影响到关键研发项目的推进，以及未来新产品的推出和技术创新。
现金流分析
经营活动现金流净额增长
经营活动产生的现金流量净额为32.71亿元，较2023年的29.37亿元增长11.38%。这表明公司核心经营业务的现金创造能力有所增强，对公司的稳定运营提供了较好的支持。
投资活动现金流净额为负且变动不大
投资活动产生的现金流量净额为-1.51亿元，203年为-1.35亿元，同比变动-11.26%。投资活动现金流出大于流入，说明公司在投资方面仍保持一定的规模，可能用于拓展业务、资产购置等，但需关注投资的回报率和未来收益情况。
筹资活动现金流净额变动较大
筹资活动产生的现金流量净额为-18.31亿元，2023年为-24.08亿元，同比增长23.94%。筹资活动现金流出大幅减少，可能与公司调整融资策略、偿还债务等因素有关。
风险解读
合规与政策风险
医药分销行业面临带量采购、公立医院绩效考核等政策影响，导致中选品种毛利下降、销售占比压降、应收账款周转天数延长等问题。医药零售行业则面临医保改革、飞行检查、反垄断检查等严格监管，以及带量采购导致药品零售价下降、门店客流下滑等风险。
经营效益与现金流风险
医药分销行业上下游资金占用增加，流动资金不足，资金成本上升，资产负债率提高，同时公立医院回款账期延长，民营企业存在违约风险，器械和基层医疗业务回款延迟风险增加。医药零售行业市场竞争加剧，医保政策影响经营效益，医保应收款回款账期拉长，现金回笼不及预期。
科技创新与市场竞争风险
医药分销行业对科技创新理解不足，创新服务和产品缺乏竞争力，推广缓慢，且缺乏组织保障和激励机制。医药零售行业在互联网医药领域竞争激烈，技术创新推动平台升级，消费者要求提高，监管政策完善导致合规成本增加，竞争对手通过补贴、合作等方式争夺市场份额。
商誉减值的风险
截至2024年12月31日，公司合并财务报表中商誉的账面价值为18.59亿元。公司虽每年对商誉进行减值测试，但一旦相关资产组的经营状况未达预期，仍可能面临商誉减值风险，进而对公司利润产生不利影响。
管理层报酬情况
董事长吴壹建报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，从关联方获取报酬；总经理李进雄从公司获得的税前报酬总额为57.86万元。整体来看，公司管理层报酬的确定与公司总体经营情况、盈利水平等因素相关，遵循既定的决策程序和确定依据。
综合来看，国药一致在2024年面临净利润大幅下滑、研发投入缩减等挑战，同时还需应对多种内外部风险。未来，公司需在控制成本、优化费用结构的同时，加大研发创新力度，提升市场竞争力，以应对行业政策变化和市场竞争压力，实现可持续发展。投资者在关注公司业绩的同时，应密切留意上述风险因素对公司未来发展的影响。