对比整个行业里来看，背靠央企的大悦城融资情况自然可观，但无论是去年业绩还是今年一季度的业绩都出现少数股东分得利润大头的问题，这种情况若长期发展下去，大悦城前路恐不容乐观。
图 / 官网
近日，大悦城发布了关于租金减免议案通过的消息，而涉及的营业收入在 9.66 亿元 -13.49 亿元之间。
据其此前发布的一季度报来看，大悦城业绩营利双收，但归母净利润及扣非归母净利润却下滑严重。
大悦城表示因为费用支出走高和权益占比低的合作项目收益贡献利润较高所致。
也就是说，除了费用支出挤压了利润空间，其少数股东权益占比过高，也分走了大部分利润。
而造成这样现象的原因，是因为大悦城近段时间热衷于合作开发项目，使得土地权益占比走低。
在此情况下，大悦城频繁发债补血，虽然其背靠央企融资情况尚可，但少数股东分走大部分利润的情况若得不到改善，在如今大环境下行的背景下，大悦城的前路恐怕不容乐观。
【归母净利润降至负数】
5 月 25 日，大悦城发布公告表示其董事会通过了《关于支持企业抗击疫情减免小微企业和个体工商户租金的议案》。
而根据各地疫情轻重情况不同，公司预计本次租金减免方案将涉及营业收入的 9.66 亿元 -13.49 亿元。以公司最近的 2021 年实现的营业收入来看，大概占比在 2.27%-3.17% 之间。
在国内疫情反复的情况下，大悦城响应国家号召，帮助微小企业等困难租户，既体现了央企的责任感，又有利于树立良好的形象。
不过，按其预计的受影响金额来看，其今年业绩恐怕受影响不小，而从近期其发布的一季度报来看，大悦城的业绩已经出现下滑。
据其业绩报显示，大悦城一季度录得营收为 81.81 亿元，同比去年上涨 18.72%;净利润为 7.92 亿元，同比上涨 61.58%。数据来看，其今年一季度营利双收。
在 5 月 20 日的业绩会上，大悦城提出，其 2022 年的销售目标为 800 亿元。
不过以其第一季度成绩来看，仅完成了十分之一，恐怕后三个季度需要持续发力才有可能完成目标业绩了。
而同期，大悦城归属于上市公司股东的净利润却为 -1.01 亿元，同比去年下滑 137.47%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1.21 亿元，同比去年下滑 144.67%。
也就是说归母净利润及扣非净利润下滑严重至亏损状态，而这也是大悦城 13 年来首次一季度归母净利润录得负数。
而一季度利润下滑的原因，大悦城表示，为一季度 " 三费 " 水平均有所上升所致。
根据大悦城一季报显示，其销售费用为 2.63 亿元，同比去年同期上涨 29.57%;管理费用为 3.29 亿元，同比去年同期上涨 14.87%;财务费用为 4.94 亿元，同比上涨 40.31%。
从数据可以看出，大悦城的费用支出上涨确实很大，尤其是财务费用不仅是几项费用支出金额最大的，也是上涨比例最高的，而攀升的费用支出挤压了一定的利润空间，确实会造成利润受损。
【少数股东分走大部分利润】
不过比起费用支出上涨导致利润空间被挤压，大悦城在净利润上涨的情况下，归母净利润及扣非净利润却录得负数，这就不得不提起其少数股东权益的问题了。
今年一季度，大悦城的少数股东损益为 8.92 亿元，同比去年同期的 2.2 亿，上涨了高达 304%，而这也是其净利润大幅亏损的真正主因。
高涨的少数股东权益，严重侵蚀了其归母净利润的扣非净利润。
也就是说，在净利润收益增长的情况下，少数股东权益的高占比分走了大部分利润后，导致归母净利润及扣非净利润成为负数。
相同的问题，在 2021 年年报中也有体现。
据其年报显示，从 2018 年开始，大悦城的少数股东权益就大幅翻倍增长，从 2017 年的 51.14 亿元，一路上涨到了 2021 年的 332.53 亿元，提高了六倍不止。
这也导致其去年近八成的净利润被少数股东分走。
对于一季度净利润的下滑，大悦城也确实有表示，公司一季度利润贡献主要来自权益占比低的合作项目，受公司平台费用及对非并表合作项目的投资收益等因素影响，综合导致一季度归母净利润为负。
忙忙乎乎一年多，利润全给了别人，同时其今年一季度和 2021 年的经营活动产生的现金流还录得负数，其流动性恐怕有所收紧。
【热衷合作开发，频发债回血】
就像大悦城自己说的那样，造成这样的原因，是因为大悦城近几年热衷于合作开发模式来扩张规模，导致权益占比降低。
据悉，大悦城在去年分别以股权收购及合作开发等方式，获取了共 16 个项目，同时土地款总额为 316 亿元，同比增长 51.1%。
扣非归母净利润录得负数，经营性现金流也为负数，又各种耗资开发项目，真正流入口袋的资金怕是不多。
在此情况下，大悦城频繁发债补血。
就在 5 月 23 日，大悦城拟发行金额 50 亿元，本次债券募集资金扣除发行费用后，拟将 40 亿元用于偿还到期债务，10 亿元用于补充流动资金。
不过，从融资情况来看，大悦城扣除预收账款后的资产负债率为 70.31%，现金短债比为 1.44，净负债率为 90.06%，脚踩一道红线，归为黄档。
到今年一季度末，公司三条红线皆合格，为绿色档，预计 2022 年内将维持在黄色档以上。
在短债方面，大悦城也尚可覆盖。