4月18日，中洲控股发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为25.94亿元，同比下降39.99%；归母净利润为-9.02亿元，同比增长55.43%；扣非归母净利润为-9.36亿元，同比增长49.72%；基本每股收益-1.3573元/股。
公司自1994年9月上市以来，已经现金分红28次，累计已实施现金分红为15.16亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中洲控股2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.94亿元，同比下降39.99%；净利润为-11.53亿元，同比增长53.99%；经营活动净现金流为54.4亿元，同比下降3.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为25.9亿元，同比大幅下降39.99%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 76.21亿 | 43.24亿 | 25.94亿 |
| 营业收入增速 | 7.59% | -43.26% | -39.99% |
?营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降39.99%，净利润同比增长53.99%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 76.21亿 | 43.24亿 | 25.94亿 |
| 净利润（元） | -21.16亿 | -25.06亿 | -11.53亿 |
| 营业收入增速 | 7.59% | -43.26% | -39.99% |
| 净利润增速 | -23324.06% | -18.42% | 53.99% |
?净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-21.2亿元、-25.1亿元、-11.5亿元，同比变动分别为-23324.06%、-18.42%、53.99%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | -21.16亿 | -25.06亿 | -11.53亿 |
| 净利润增速 | -23324.06% | -18.42% | 53.99% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.02%、7.28%、9.59%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 2.3亿 | 3.15亿 | 2.49亿 |
| 营业收入（元） | 76.21亿 | 43.24亿 | 25.94亿 |
| 应收账款/营业收入 | 3.02% | 7.28% | 9.59% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.64、-2.26、-4.72，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 13.52亿 | 56.56亿 | 54.4亿 |
| 净利润（元） | -21.16亿 | -25.06亿 | -11.53亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.64 | -2.26 | -4.72 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为37.14%，同比增长3.72%；净利率为-44.44%，同比增长23.32%；净资产收益率（加权）为-32.17%，同比增长28.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.23%、35.81%、37.14%持续增长，存货周转率分别为0.21次、0.14次、0.09次持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 34.23% | 35.81% | 37.14% |
| 存货周转率（次） | 0.21 | 0.14 | 0.09 |
?销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.23%、35.81%、37.14%持续增长，应收账款周转率分别为37.83次、15.87次、9.2次持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 34.23% | 35.81% | 37.14% |
| 应收账款周转率（次） | 37.83 | 15.87 | 9.2 |
?预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为540.42%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预收款项（元） | 29.8亿 | 72.53亿 | 140.21亿 |
| 营业收入（元） | 76.21亿 | 43.24亿 | 25.94亿 |
| 预收款项/营业收入 | 39.1% | 167.75% | 540.42% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-32.17%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -26.66% | -44.93% | -32.17% |
| 净资产收益率增速 | -2792.93% | -68.53% | 28.39% |
?投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-4.62%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -10.28% | -10.12% | -4.62% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
?资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-9.8亿元，同比增长44.45%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产减值损失（元） | -22.07亿 | -17.72亿 | -9.84亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为94.48%，同比增长5%；流动比率为1.12，速动比率为0.4；总债务为78.78亿元，其中短期债务为22.21亿元，短期债务占总债务比为28.2%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
?资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为81.98%，89.98%，94.48%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 81.98% | 89.98% | 94.48% |
?流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.76，1.38，1.12，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.76 | 1.38 | 1.12 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.44、0.35、0.25，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.44 | 0.35 | 0.25 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
?总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为159.27%、274.57%、420.24%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 88.81亿 | 84.31亿 | 78.9亿 |
| 净资产（元） | 55.76亿 | 30.71亿 | 18.77亿 |
| 总债务/净资产 | 159.27% | 274.57% | 420.24% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为64亿元，短期债务为22.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.483%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 8.35亿 | 36.72亿 | 63.98亿 |
| 短期债务（元） | 29.64亿 | 21.43亿 | 22.21亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 5.33% | 0.9% | 0.48% |
从资金协调性看，需要重点关注：
?资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-32.8亿元，营运资本为31.1亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为64亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 63.98亿 |
| 营运资金需求（元） | -32.84亿 |
| 营运资本（元） | 31.14亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.2，同比下降42%；存货周转率为0.09，同比下降35.65%；总资产周转率为0.08，同比下降42.82%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为37.83，15.87，9.2，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 37.83 | 15.87 | 9.2 |
| 应收账款周转率增速 | -4.75% | -58.05% | -42% |
?存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.21，0.14，0.09，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 0.21 | 0.14 | 0.09 |
| 存货周转率增速 | 25.88% | -34% | -35.65% |
从长期性资产看，需要重点关注：
?总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.23，0.14，0.08，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.23 | 0.14 | 0.08 |
| 总资产周转率增速 | 24.28% | -37.68% | -42.82% |
?单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.26、5.01、3.3，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 76.21亿 | 43.24亿 | 25.94亿 |
| 固定资产（元） | 9.23亿 | 8.62亿 | 7.85亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 8.26 | 5.01 | 3.3 |
从三费维度看，需要重点关注：
?销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.15%、7.24%、8.31%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 3.17亿 | 3.13亿 | 2.16亿 |
| 营业收入（元） | 76.21亿 | 43.24亿 | 25.94亿 |
| 销售费用/营业收入 | 4.15% | 7.24% | 8.31% |