皇庭国际（000056.SZ）近期股价遭遇“过山车”，11月7日至11月15日的7个交易日里，连收7个涨停板，而后又急速下跌。
在股价连收涨停板后，11月14日晚，深交所向皇庭国际下发关注函，针对公司产业转型进展等连发五问，质疑公司配合市场炒作、蹭热点等。
实际上，皇庭国际股价接连大涨的背后，经营却陷入持续亏损。主营商业地产和房地产开发的皇庭国际持续亏损，数据显示2020年—2023年前三季度已累计亏损31.91亿元。
探寻新出路的公司自2020年以来开始转型半导体领域，但几年过去，半导体产业对业绩的贡献有限，甚至陷入亏损。
与此同时，公司还面临巨大的资金压力，据最新披露信息，截至2023年9月末，公司短期借款和一年内到期的非流动负债的合计仍高达40.04亿元，而货币资金余额仅约为1.89亿元，其中未受限货币资金约为1.02亿元，因到期或涉诉等原因尚未偿还债务的余额为35.64亿元。
随着皇庭国际不断陷入债务风波、亏损困境，以皇庭集团（皇庭国际母公司）在深圳的多项资产作为抵押、质押物的债权近日被摆上了拍卖台，债权总额高达82.22亿元。公司目前在积极推进债务重组，以化解财务风险。
股价异动被质疑蹭热点
巨亏不止，债务缠身的公司，屡屡成为市场炒作的对象。11月7日至15日的7个交易日，皇庭国际上演了7连板，股价从3.09元/股涨至6.02元/股，接近翻倍。
在此期间的11月8日、10日、13日、14日，皇庭国际登上了龙虎榜，从龙虎榜数据看，当日买卖交易金额前五名中，无机构身影。由此可见，是游资在炒作皇庭国际。
11月14日晚，深交所向皇庭国际下发关注函，要求公司说明功率芯片业务的具体情况、新增产能情况等，并关注了公司对半导体公司的投资情况。同时，深交所要求公司说明是否提前泄露未公开敏感信息，是否配合市场炒作、“蹭热点”等行为。
11月15日，皇庭国际发布《股票交易异常波动公告》称，11月13日和11月14日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。
11月16日，皇庭国际又发布了《股票交易严重异常波动公告》。公告表示，公司股票交易价格连续8个交易日（2023年11月6日至2023年11月15日）收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易严重异常波动情形。
公告第二天，即11月16日，皇庭国际股价跌停，七连板走势终结，成交量放大至18.60亿元左右。
11月20日晚间，皇庭国际回复深交所关注函称，公司不存在违反信息披露公平性原则的情形，不存在误导性陈述，不存在配合市场炒作、“蹭热点”行为。
在回复函中，皇庭国际还详细披露了其功率芯片业务意发功率的业务开展情况，该业务在2019年-2022年的净利润均处于亏损，今年前三季度净利润仍亏损1641.30万元。
产业转型收效甚微
皇庭国际是一家以商业地产开发和商业经营为主的企业，公司的主营业务是商业不动产运营管理业务、资产管理业务以及各配套服务业务。
近年，皇庭国际深陷亏损泥潭。2018年至2022年，皇庭国际的净利润分别为0.91亿元、0.51亿元、-2.92亿元、-11.57亿元、-12.31亿元。
2023年前三季度，皇庭国际实现的营业收入为10.13亿元，同比增长102.67%，净利润为亏损5.11亿元，与上年同期相比，亏损金额扩大27.26%。
持续亏损之下，皇庭国际急需新的业绩增长点，转型到前景广阔的半导体领域。2022年，该公司通过意发功率切入功率半导体器件领域。2022年底，皇庭国际出资3.9亿元，取得了意发功率27.81%股权。同时，通过与其他股东签署协议，控制了对意发功率85.56%表决权，将其纳入合并报表范围。
资料显示，意发功率成立于2018年，主要从事功率半导体器件的设计、制造及销售，现有产品包括FRD、SBD等功率器件。
皇庭国际多次公开提及“意发功率的产品广泛应用于光伏、风电、新能源汽车、储能、工业及家电等领域，主要客户包括斯达半导体、扬杰科技等行业龙头企业”“预计2023年公司在功率芯片这个细分市场将实现2亿元的芯片销售收入”“公司在高科技领域重点投资和发展半导体、物联网与智慧城市（AIOT）两个细分高技术行业”。
近期，公司股价出现如此重大波动，交易所下发关注函，要求公司对意发功率目前的经营和在建工程的推进情况作出详细说明。
不过，意发功率对皇庭国际的业绩贡献极为有限。功率半导体业务占比较低。皇庭国际公告称，2023年1月至9月，意发功率实现营业收入1.37亿元，占公司营业收入比例为13.50%；净亏损1641.3万元，占公司归母净利润比例为3.21%。目前功率半导体业务产生的收入和利润占皇庭国际的比例较低。皇庭国际还坦言，意发功率2019-2022年的净利润也均处于亏损。
收购意发功率的股权时，与转让方达成的业绩承诺是，2022年-2024年的收入目标，分别为1.5亿元、2亿元和2.2亿元，2023年和2024年的毛利润分别为3500万元和4500万元。
资金承压推动债务重组
皇庭国际还在回函中坦言了公司面临的资金压力，截至今年9月末，公司货币资金余额1.8亿元（其中，未受限货币资金为1.02亿元），公司因到期或涉诉等原因尚未偿还债务的余额为35.64亿元。
从2022年2月开始，公司就筹划出售核心资产深圳皇庭广场，出售子公司深圳融发和重庆皇庭股权，以缓解债务压力。
另一方面，推进债务重组，以化解财务风险。三季报显示，2023年4月26日，公司与丰翰益港签订《股权转让框架协议》，双方就子公司融发投资资产及债务重组事宜达成合作，由丰翰益港牵头对皇庭广场项目的债务进行重组，丰翰益港合法受让融发投资股权不超过30%，丰翰益港将协调公司的各银行债权人给予公司纾困期并降低一定利息，后续通过寻找投资人收购融发投资，各债权人通过收购对价实现债权本息的全部或部分回收清偿，从而最终化解公司债务问题。
皇庭国际表示，虽然公司在推动出售部分资产偿还到期债务及解决涉诉事宜，若公司出售资产事项未能如期推进和达成，可能导致公司存在无法偿还到期债务的风险，造成公司资金短缺，存在后续能否对功率半导体业务进一步提供资金支持的风险。