事件:
2023年10月26日深圳机场发布2023年第三季度报告：
业务方面，前三季度公司完成航班起降28.75万架次/yoy+60.52%，旅客吞吐量3815.79万人次/yoy+135.59%，货邮吞吐量115万吨/yoy+2.05%，分别达到2019年同期水平的104.74%、96.98%、124.55%。
其中，3Q2023公司完成航班起降10.02万架次/yoy+47.57%，旅客吞吐量1379.36万人次/yoy+102.72%，货邮吞吐量41.03万吨/yoy+8.37%，分别达到2019年同期水平的107.17%、102.11%、121.93%。
财务方面，前三季度公司实现营业收入30.42亿元/yoy+48.57%，相当于2019年同期108.26%；归母净利润1.64亿元，上年同期为-8.90亿元；扣非归母净利润-1.38亿元，上年同期为-9.19亿元；归母净利润、扣非归母净利润分别较2019年同期下降3.16亿元、6.78亿元。
其中，3Q2023公司实现营业收入10.95亿元/yoy+50.61%，相当于2019年同期114.93%；归母净利润2.19亿元，上年同期为-2.69亿元；扣非归母净利润-0.20亿元，上年同期为-2.77亿元；归母净利润较2019年同期上升0.47亿元，扣非归母净利润较2019年同期下降1.90亿元。
1.暑运业务恢复提速，3Q营收较2019年同期增长约14.93%
暑运期间民航业供需两旺，公司业务量恢复提速，3Q2023公司整体旅客吞吐量为1379.36万人次/yoy+102.72%。分国内、国际看，3Q2023公司国内旅客吞吐量为1296.36万人次/yoy+91.87%，环比增长5.32%，相当于2019年同期的102.56%。公司国际线恢复节奏拾级而上，3Q2023地区及国际旅客吞吐量为82.99万人次/yoy+1643.49%，相当于2019年同期的52.24%。3Q2023公司营收同比增长3.68亿元至10.95亿元，较2019年同期增长约14.93%。
2.成本环比小幅上升，资产处置收益贡献正向收益2.09亿元
伴随公司业务量快速恢复，3Q2023公司营业成本同比小幅上升0.33亿元至9.68亿元/yoy+3.49%，环比上升1.14亿元，环比增幅为13.41%。此外，3Q2023公司资产处置收益同比增加2.09亿元，主要系公司依据深江铁路房屋征收项目范围内资产处置进度，按当期已移交的部分资产确认当期损益。整体来看，公司已重回增长正轨。
3.业务恢复水平持续攀升，湾区之心迈入成长新时代
深圳机场地处大湾区之心，机场三跑道工程纽建设仍在稳步推进，终端规划旅客吞吐量已经达到1亿人次，较疫情前的2019年的业务量仍有9成增长空间。未来，伴随深中通道2024年年中通车以及机场东空铁联运枢纽落成，公司对近端珠江西岸中山、江门、珠海惠等城市辐射能力将大幅提升，进而打开中长期成长空间。
非航业务方面，公司与深免集团设立的免税合资公司已于2023年6月成立，其中公司、深免分别持股49%、51%。双方将以此为纽带，通过免税品牌引进、品类结构拓展、免税点位优化等方式提升深圳机场免税运营品质，进而有望推动机场客单价上行。而伴随客流持续回暖，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司未来成长潜力值得期待。
此外，2023年10月25日公司与DHL签署华南航空快件枢纽项目合作合同，租赁期限2024年1月1日至2035年12月31日，合同租金总额合计约5亿元，未来公司物流服务盈利潜力有望进一步深挖。
4.盈利预测和投资评级
考虑到非经常性损益带来的业绩增厚及确认节奏仍存在不确定性，我们上调公司业绩，预计公司2023-2025年营收分别为41.91亿元、46.54亿元、52.33亿元，归母净利润分别为2.03亿元、4.47亿元、7.22亿元，对应2023-2025年PE分别为66.65倍、30.27倍、18.76倍。深圳机场客流中长期成长空间已经打开，伴随客流持续回暖，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力将加速兑现，公司未来成长潜力值得期待，上调至“买入”评级。
5.风险提示
宏观经济不及预期，重大卫生事件爆发，重大政策变动，基建进度不及预期，机场终端旅客吞吐量的不确定性，航空安全事故，若存在小数点误差，均以公司公告披露数值为准等。
证券研究报告《业务恢复再上台阶，资产处置收益助力扭亏——深圳机场（000089）2023年三季报点评》
对外发布时间：2023年10月27日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：许可
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本报告分析师：李跃森
SAC编号：S0350521080010
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