家电巨头美的集团最近搞了个大动作。
据公开报道，5月13日，美的集团与中兴通讯正式签署全面战略合作协议。双方将围绕智能家居生态、数字能源、算力基础设施、智能制造等多领域开展全方位、深层次、多维度的战略合作，几乎把当下最热的AI概念都包了进去。
而且这份协议发布的时间点很微妙。蜜姐注意到，大概十来天前，美的刚刚交出一份让人有点纠结的一季报。
财报中呈现的是一家面临降速风险的传统制造企业，而战略协议描绘的则是“向AI要利润”的科技集团蓝图。
两张面孔之间的落差，恰恰是理解美当下的关键。
01
先说一季报。
美的集团一季报的数据，处处透露着谨慎的乐观与微妙的隐患。
财报显示，一季度美的集团营业总收入1315.81亿元，同比增长2.55%；归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%。
蜜姐看了下，这是该司2020年以来一季度最低增速，如果去掉2020年口罩因素影响，至少是近9年来最低增速。
图表来源｜东方财富（特此感谢！）
美的2025年一季度增长较高，主要是国内家电“以旧换新”政策提前释放了一波需求。到了2026年，政策红利退坡，基数又上去了，增速走低并不意外，但绝对值确实偏弱了些。
美的季报里现在不披露分业务的详细季度收入，但可以从几个维度反推。
第一，C端家电大概率增长乏力。国内空调市场一季度出货量据第三方数据同比基本持平或微降，冰箱洗衣机也没好到哪去。
第二，消费电器（厨电、小家电等）可能略好一点，但体量不够大。海外OEM业务受欧美零售商去库存影响，订单增速也在放缓。
美的在财报里专门披露了三个ToB业务的数据。分业务来看，美的B端业务的“三驾马车”正出现明显分化：
一季度楼宇科技收入108亿元，同比增长10.1%；机器人与自动化收入82亿元，同比增长11.8%；工业技术收入68亿元，同比下降11.7%。
考虑到C端家电业务本身已经进入低速增长通道，工业技术的“掉队”给美的ToB转型前景增添了一丝不确定性。
02
更大的问题藏在利润里。
一季度，美的集团归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%，但看这个似乎还在涨，但扣非净利润109.62亿元，同比下降14.02%——这才是主业经营健康度的真实晴雨表。
两个利润指标之间差了足足17.13亿元，这就是非经常性损益的“功劳”。
一季度，美的集团非经常性损益合计达17.13亿元，而上年同期为-3.28亿元。对此，蜜姐美的在财报中给出的解释是“汇兑损益变动所致”。
的确，作为一家全球化布局的公司，美的海外收入已占总营收约43%，人民币汇率的短期波动对利润的冲击被充分放大。
但这块的影响无法避免，很多出海的公司都有这个问题。
另一边，AI现在是大势所趋，任何行业巨头如果不布局AI都将面临掉队风险，美的集团当然也不例外。
尤其在目前大环境非常复杂的前提下，抓住AI是少有的给企业注入增长确定性的路径之一。
这里蜜姐有必要把话说清楚：美的现在讲的AI，其实包含两条完全不同的路径。
第一条是用AI提效。这已经在做了。2025年，美的通过AI赋能节省了超过1500万小时的人力，节约成本约7亿元。
这条路很安全，也很务实——但它本质上只是在优化原有的生产函数。它能降低成本，但很难改变市场对一家“家电公司”的估值逻辑。
第二条是用AI创造新产品、新场景。这才是美的跟中兴通讯合作真正指向的方向。
目前的期待是，智能家居方面，双方要打通中控、穿戴和家电终端，让AI服务在不同设备之间无缝流转；
算力和能源方面，中兴有数据中心网络和规划能力，美的有精密温控和储能系统，双方想打包推出数据中心的绿色节能方案和工商业储能解决方案。不得不说，野心很大。
03
那么美的这次与中兴通讯这次合作，到底是高瞻远瞩的战略卡位，还是在增长放缓压力下的应激反应？
蜜姐觉得，两者兼有。
看看当前的行业格局：白电“三巨头”的分化正在加速。格力死守空调主业，海尔靠高端化和全球化打天下，而美的在规模上已经遥遥领先。
但规模大不等于利润厚。扣非净利润下滑14%这个信号，其实是在提醒市场：到了这个体量，向AI要利润、向ToB要增长，已经不是锦上添花的选项，而是不得不走的出路。
回顾美的的转型史，从空调到全品类家电，从C端到B端，从传统制造到“AI+制造”，每一步都踩得很准。
但历史也反复证明一个道理：没有哪家企业能在新旧动能转换之间实现无缝对接。当传统主业进入中低速增长，而新业务体量还不够大时，美的恰恰处在这个最微妙的“转型真空期”。
众所周知，AI初期是砸钱的生意。所以其中风险也很明显：AI降本增效的效果很容易量化，但AI驱动的新产品、新模式能不能真正带来业绩增长，这个时间长度充满不确定性。