来源 :东市西市2025-09-19
陕煤集团持有血液制品上市公司派林生物两年后，最终还是选择了出手。快进快出的方式，备受市场关注。
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快进快出，不赔本退出
近日，山西上市公司派林生物发布公告称，中国生物技术股份有限公司（简称“中国生物”）拟通过协议转让方式受让共青城胜帮英豪投资合伙企业（简称“胜帮英豪”）持有的派林生物21.03%的股份，共计19987.87万股。
本次权益变动完成后，中国生物将成为派林生物的新控股股东，中国医药集团有限公司（简称“国药集团”）将成为派林生物的实际控制人。中国生物为国药集团旗下公司，而国药集团现为全球最大医药企业。
本次权益变动的成交金额为46.99亿元，每股转让价格为23.51元。中国生物表示，未来12个月内，不排除会继续增持派林生物。
胜帮英豪成立于2023年3月，该公司出资人为胜帮凯米，是陕西煤业化工集团有限责任公司（下称“陕煤集团”）转型发展的对外投资平台，主要以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。而陕煤集团是陕西省国资委100%持股的能源化工企业。
值得注意的是，2023年3月，胜帮英豪斥资38.44亿元控股派林生物。胜帮英豪才“入主”公司约两年时间。快进快出，单看总价，陕煤集团两年多时间似乎赚了近9亿元。
但有机构测算，胜帮英豪对派林生物持股810天，其所持本金利息约达7.7亿元，也就是这个交易价格，是以胜帮英豪不赔本为前提条件。
02
退出原因或有三方面考量
有业内人士分析，陕煤“胜帮系”此次以“不赔本”为前提退出派林生物，核心动因是财务投资目标兑现与战略收缩，而非被动“离场”。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，关于退出原因，可从财务兑现加风险规避角度，拆解为三点分析：
第一，投资周期结束，收益达标。胜帮系2020年通过“协议受让+定增”两次入局，综合成本约20元/股（考虑分红摊薄后），此次转让价锁定在20.5元/股上下，刚好覆盖资金成本（年化约6%-7%），实现“不赔本”退出。派林生物2020-2023年净利润CAGR仅5%，低于血制品行业平均12%，可能是资本回报率未达陕煤集团内部“硬杠杆”要求。
第二，规避控股权博弈的隐性成本。尽管胜帮系持股15.41%位列第一大股东，但董事会席位仅2/9，且派林原管理层通过“章程特殊条款”掌握运营主导权（如血浆站审批需总经理+财务总监双签）。陕煤作为“外行人”难以深度整合，继续增持需溢价30%以上，性价比低。
第三，集团战略收缩非煤投资。2024年陕煤集团年报明确“压降非主业资产占比至15%以下”，胜帮系2023年以来已陆续退出凯立新材（减持套现9.3亿）、派林生物（本次套现约11亿），回笼资金聚焦新疆煤制油项目。
对于派林生物后市而言，短期利空或出尽，中长期看浆站扩张。股价层面，受让方是西安本土国资背景加上溢价5%转让，消除市场对“大股东减持打压股价”的担忧，短期或企稳。经营层面，派林生物产能弹性是否可达30%，成为2026年后核心看点。中国生物作为行业内的龙头企业，具备丰富的资源和专业的管理能力，其入驻或将有效改善派林生物长期以来的治理问题。