2025年4月3日，渤海租赁股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入384.31亿元，同比增长14.12%；归属于上市公司股东的净利润为9.04亿元，同比下降29.45%；扣除非经常性损益的净利润为1801.90万元，同比下降91.92%。本文将对渤海租赁2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年中的经营状况、财务表现以及面临的风险。
核心财务指标分析
营业收入：稳步增长，业务结构有变化
2024年，渤海租赁实现营业收入384.31亿元，较上年的336.75亿元增长14.12%。从业务构成来看，飞机租赁业务收入占比最高，达到50.24%，为193.07亿元，与上年基本持平；飞机销售收入为126.69亿元，占比32.96%，同比增长61.08%，主要系飞机销售数量上升所致；集装箱租赁业务收入为51.87亿元，占比13.50%，较上年微增0.10%；集装箱销售及其他融资租赁业务收入则有所下降。
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| 业务分类 |
2024年营收（亿元） |
2024年营收占比 |
2023年营收（亿元） |
2023年营收占比 |
营收同比变动 |
| 飞机租赁 |
193.07 |
50.24% |
193.09 |
57.34% |
-0.01% |
| 飞机销售 |
126.69 |
32.96% |
78.65 |
23.36% |
61.08% |
| 集装箱租赁 |
51.87 |
13.50% |
51.81 |
15.39% |
0.10% |
| 集装箱销售 |
9.74 |
2.53% |
10.00 |
2.97% |
-2.63% |
| 其它融资租赁 |
1.65 |
0.43% |
1.80 |
0.53% |
-7.96% |
| 其他 |
1.30 |
0.34% |
1.39 |
0.41% |
-6.49% |
净利润：盈利水平下滑，非经常性损益影响大
归属于上市公司股东的净利润为9.04亿元，较上年的12.81亿元下降29.45%。扣除非经常性损益的净利润更是大幅下降91.92%，从上年的2.23亿元降至1801.90万元。这主要是由于计提GSCL资产组组合商誉减值13.91亿元为经常性损益，若扣除该商誉减值影响，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.09亿元。
基本每股收益与扣非每股收益：双双下降
基本每股收益为0.1462元/股，较上年的0.2072元/股下降29.44%；扣非每股收益同样大幅下降，反映出公司核心业务盈利能力的减弱。
费用分析
销售费用：略有增长
2024年销售费用为1.69亿元，较上年的1.62亿元增长4.14%，主要系本期境外职工薪酬及中介费用增加所致。
管理费用：有所上升
管理费用为17.02亿元，同比增长7.23%，主要原因也是本期境外职工薪酬及中介费用增加。
财务费用：因债务规模上升而增加
财务费用为95.87亿元，较上年的89.95亿元增长6.59%，主要系本期债务规模上升所致。
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| 费用项目 |
2024年（亿元） |
2023年（亿元） |
变动幅度 |
变动原因 |
| 销售费用 |
1.69 |
1.62 |
4.14% |
境外职工薪酬及中介费用增加 |
| 管理费用 |
17.02 |
15.87 |
7.23% |
境外职工薪酬及中介费用增加 |
| 财务费用 |
95.87 |
89.95 |
6.59% |
债务规模上升 |
研发情况
报告期内未提及研发投入及研发人员情况，或意味着公司在研发方面暂无重大举措或投入相对稳定。
现金流分析
经营活动现金流：净额微降，整体稳定
经营活动产生的现金流量净额为254.68亿元，较上年的256.01亿元微降0.52%。经营活动现金流入小计为292.10亿元，增长1.66%；现金流出小计为37.42亿元，增长19.54%。尽管净额略有下降，但整体经营活动现金流保持稳定，表明公司核心业务的现金创造能力依然较强。
投资活动现金流：净流出增加
投资活动现金流入小计为183.42亿元，同比增长39.84%；现金流出小计为297.91亿元，增长53.69%，投资活动产生的现金流量净额为-114.49亿元，净流出较上年增加51.82亿元，同比增长82.68%，主要系本期购置飞机及支付飞机预付款较上年同期增加所致。这显示公司在积极布局未来业务，加大了对飞机资产的投资力度。
筹资活动现金流：净额由负转正
筹资活动现金流入小计为621.16亿元，较上年增长73.52%；现金流出小计为581.64亿元，增长5.22%，筹资活动产生的现金流量净额为39.51亿元，而上年为-194.78亿元，主要系本期境外子公司发行债券较上年同期增加所致。这一转变表明公司在融资策略上有所调整，通过增加债券发行获得了更多的资金支持。
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| 现金流项目 |
2024年（亿元） |
2023年（亿元） |
变动幅度 |
主要原因 |
| 经营活动现金流量净额 |
254.68 |
256.01 |
-0.52% |
/ |
| 投资活动现金流量净额 |
-114.49 |
-62.67 |
82.68% |
购置飞机及支付飞机预付款增加 |
| 筹资活动现金流量净额 |
39.51 |
-194.78 |
120.29% |
境外子公司发行债券增加 |
风险因素分析
全球经济波动风险
公司境外收入占比较高，经营业绩受全球宏观经济和国际贸易发展影响较大。宏观经济增长的不确定性将传导至公司主要客户，进而影响公司经营业绩。
信用风险
承租人可能因各种原因无法履行租赁合约，尽管公司采取了一系列措施，但仍面临信用风险。
流动性风险
租赁项目租金回收期与借款偿还期可能不匹配，导致资金周转不顺。虽然公司采取了一些措施来降低风险，但仍存在一定的流动性风险。
分红风险
公司母公司利润主要来源于下属子公司分红，子公司经营业绩波动或导致分红不确定，且在母公司报表未弥补亏损完成弥补前，可能无法向股东进行现金分红。
利率风险
公司所处行业杠杆率较高，融资规模大，租赁收入和利息支出受利率波动影响较大，尽管采取了一些对冲措施，但仍需关注利率波动风险。
汇率风险
公司海外公司资产以美元计价，人民币对美元汇率变化将导致外币折算风险，影响公司合并报表盈利水平。
商誉减值风险
公司对GSCL资产组组合计提了商誉减值，未来若业务经营业绩波动，仍可能存在商誉减值风险，对当期损益造成不利影响。
不可抗力风险
地质灾害、极端天气等不可抗力因素可能对公司经营状况造成重大影响。
地缘政治冲突风险
地缘政治冲突可能影响全球经济及供应链，进而影响公司业务，如俄乌冲突对公司飞机租赁业务的保险索赔及集装箱租赁业务的需求都带来了一定影响。
管理层报酬情况
董事长金川从公司获得的税前报酬总额为136.85万元，董事兼首席执行官马伟华的税前报酬总额为160.05万元，其他董事、监事及高级管理人员也获得了相应报酬。整体报酬水平与公司经营业绩和行业情况相关，具体如下表所示：
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| 姓名 |
职务 |
从公司获得的税前报酬总额（万元） |
| 金川 |
董事长 |
136.85 |
| 张灿 |
副董事长 |
62.75 |
| 刘璐 |
董事 |
0 |
| 马伟华 |
董事兼首席执行官 |
160.05 |
| 冯俊 |
董事 |
0 |
| 刘文吉 |
董事 |
4.26 |
| 刘超 |
独立董事 |
14.29 |
| 李剑铭 |
独立董事 |
3.97 |
| 程大中 |
独立董事 |
3.97 |
| 周珮萱 |
监事会主席 |
89.45 |
| 马丽 |
监事 |
97.76 |
| 廖小莉 |
职工监事 |
79.69 |
| 王景然 |
副经理 |
139.35 |
| 童志胜 |
副经理 |
139.35 |
| 彭鹏 |
财务总监 |
137.18 |
| 王佳魏 |
董事会秘书 |
116.33 |
综合评价
渤海租赁在2024年虽然营业收入实现了增长，但净利润和扣非净利润的大幅下降，显示出公司在盈利能力方面面临挑战。费用的上升、商誉减值以及非经常性损益的影响，都对公司业绩造成了一定压力。同时，公司面临多种风险因素，如全球经济波动、信用风险、流动性风险等，需要加强风险管理和战略布局。投资者在关注公司业务发展的同时，应密切留意这些风险因素对公司未来业绩的潜在影响。