4月18日，徐工机械(000425)公布2021年年度报告，公司实现2021年度营业收入843.28亿元，同比增长14.01%；归属于上市公司股东的净利润56.15亿元，同比增长50.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润51.19亿元，同比增长45.27%；基本每股收益0.71元。
2021年报里还有哪些重要数据呢？
2021年报徐工机械经营业务表现出一定的成长性，其中营业收入有所增长、毛利润有所增长、净利润快速增长。净利润的增长主要由非经营活动的其他利润的增长或损失的减少和毛利润的增长带来。2021年报核心利润49.84亿元，较2020年报核心利润下滑。徐工机械虽然产品盈利增长，但费用支出增长更多，导致经营活动的盈利下滑。
徐工机械2021年报净利润56.47亿元，其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱，其他营业利润、资产及信用减值出现亏损。
"起重机械"产品是徐工机械营业收入和盈利的主要构成。其中，"其他"产品销售的增长是营业收入增长和盈利增长的主要原因。"境内"地域是徐工机械营业收入和利润的主要构成。"境外"、"境内"地域销售的增长是营业收入增长和盈利增长的主要原因。
徐工机械2021年报核心利润获现率133%，较2020年报，变现能力有所提高，其中对上游议价能力增强，对下游议价能力基本稳定。
2021年12月31日徐工机械总资产1100.29亿元。徐工机械在经营资产配置上，商业债权占比最大。2021年12月31日商业债权的主要构成是应收账款。较2020年12月31日商业债权规模的增长主要是源于应收账款的扩张。
2021年12月31日徐工机械投资资产68.23亿元，较2021年09月30日规模有所增长。徐工机械在投资资产的配置上兼顾长期股权投资和金融性投资。投资资产的增长完全由金融性投资的增长带来。
2021年报徐工机械ROE16.01%，较2020年报股东回报水平提高。徐工机械ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。
较2020年报徐工机械经营资产报酬率有所恶化，经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑，核心利润率的降低主要源于毛利率的降低财务费用率的提高。
2021年报徐工机械经营活动与投资活动资金缺口0.52亿元，较2020年报开始出现资金缺口。2021年报徐工机械投资活动资金主要流向其他投资、产能建设，产能以维持和更新换代为主。
从2021年12月31日徐工机械的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以经营负债为主，辅之利润积累的并重驱动型。其中，经营负债是资产增长的主要推动力。
图表：徐工机械资金信号图
数据截至：2022年4月22日，来源：市值罗盘APP
除了对徐工机械的财报进行八大维度的深挖外，关键指标还与中联重科(000157)进行了对比。
图表：关键指标A股概览（已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月22日，来源：市值参谋@和恒数据
图表：工程机械每股指标排名（已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月22日，来源：市值参谋@和恒数据
本文摘自《市值参谋-徐工机械与中联重科2021年财报对比分析报告》与《财报罗盘智能财报系统解读徐工机械2021年报》，微信后台留言或添加罗盘君（微信号：luopanjun01）好友获取88页完整报告。
维度一?规模对比
我们选取市值规模、资产规模、经营结果三个维度的指标，对公司及其对标标的规模进行对比，以便公司对自身在行业中所处位置有初步的了解。
徐工机械2022年04月22日市值404.22亿元，远低于中联重科市值。
2021年12月31日徐工机械总资产1100.29亿元，低于中联重科（1220.18亿元）。2021年报徐工机械营业总收入843.28亿元，远高于中联重科（671.31亿元）。净利润56.47亿元，低于中联重科（63.86亿元）。
维度二?业绩成长
从营业收入、毛利润、核心利润、净利润四个维度，对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行分析，并与对标公司进行对标，寻找成长性差异与原因。
2021年报徐工机械净利润增速50.77%，远高于中联重科（-13.18%）。
2021年报徐工机械营业收入增速14.01%，远高于中联重科（3.11%）。
2021年报徐工机械核心利润增速-4.40%，远高于中联重科（-29.90%）。
来源：市值罗盘APP
徐工机械费用支出快速增长，导致经营活动的盈利下滑，需注意控费。
维度三?现金流健康程度
从现金流结构出发分析公司整体现金周转情况，再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金流动情况进行分析，对公司现金流健康性进?判断。
从徐工机械2019年报到本期的现金流结构来看，期初现金99.11亿元，经营活动净流入159.97亿元，投资活动净流出119.80亿元，筹资活动净流入26.01亿元，其他现金净流出0.25亿元，三年累计净流入65.93亿元，期末现金165.05亿元。
2021年报核心利润获现率133%。徐工机械经营活动变现能力高于中联重科。
来源：市值罗盘APP
徐工机械暂未对2021年进行分红，三年累计分红12.53亿元。徐工机械利润分红率与中联重科基本持平。
徐工机械经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划，还是非必要性融资。
维度四?资产配置
从总资产的变动和结构入手，再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行分析，还原企业资产配置现状、趋势与风险。
2021年12月31日徐工机械总资产1100.29亿元。从合并报表的资产结构来看，在资产的配置上对经营活动聚焦度不足。较2021年09月30日，资产规模基本稳定。
徐工机械部分货币资金的使用有一定限制，需要关注货币资金的实际质量。
维度五?股东回报
首先从净资产报酬率入手，通过杜邦分析，将净资产报酬率拆解为总资产报酬率与权益乘数，从资产质量与财务杠杆两个角度分析净资产报酬率变动与差距的原因。
2021年报徐工机械ROE16.01%，较2020年报股东回报水平提高。徐工机械ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。
维度六?经营活动
以经营资产报酬率为核心，将经营资产报酬率拆解为核心利润率和经营资产周转率，从盈利性和经营资产的周转效率入手，对产品竞争力、各项费用以及各项经营资产的质量进行分析。
2021年报徐工机械经营资产报酬率6.87%。较2020年报，经营资产报酬率有所恶化。经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
2021年报徐工机械核心利润率5.91%。较去年同期经营活动盈利能力降低。徐工机械2021年报较2020年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低财务费用率的提高，需要对相关活动的变动原因进行分析并进行相关的经营管理改善。徐工机械核心利润率低于中联重科（8.25%）2.34个百分点。
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2021年报徐工机械经营资产周转率1.16次，较去年同期基本稳定。徐工机械经营资产周转速度高于中联重科。
较去年同期，徐工机械存货周转速度有所下滑。
维度七?投资活动
对公司投资活动进?分析，将投资进?步拆解为内?性产能建设投资、具有战略意义的对外股权投资和理财投资，分析企业投资活动的去向，以及各项投资的效益情况。
徐工机械2021年报投资活动资金流出100.59亿元。投资流出中其他投资占比最大，占比48.08%，此外产能建设也占比较大。2019年报到本期投资活动累计资金流出169.89亿元。近三年投资流出中产能建设占比最大，占比45.20%，此外其他投资也占比较大。
徐工机械2021年报产能投入32.73亿元，处置1.98亿元，折旧摊销损耗15.25亿元，新增净投入15.50亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例13.32%，产能以维持和更新换代为主。徐工机械扩张性资本支出比例与中联重科基本持平。
徐工机械长期股权投资21.97亿元，较2020年12月31日有所下滑。其总资产占比较2020年12月31日基本稳定。徐工机械对长期股权投资的配置低于中联重科。
徐工机械投资支付的现金19.50亿元，收回投资收到的现金6.52亿元，公司短期投资活动较为活跃。
徐工机械理财等投资性资产收益率降低。
维度八?筹资活动
对公司筹资活动进行分析，将筹资活动拆解为债权和股权分析企业资金的来源，并通过金融负债理财、经营活动现金付现率等指标，对企业的还本付息压力进行分析。
徐工机械经营活动与投资活动资金缺口0.52亿元，较2020年报开始出现资金缺口。
徐工机械2019年报到本期经营活动与投资活动累计净流入40.17亿元，无资金缺口。筹资活动现金流入351.72亿元，其中股权流入2.12亿元，债权流入340.65亿元，债权净流入44.77亿元，公司可能正在进行非必要融资。
徐工机械金融负债率14.22%，较2020年12月31日降低0.69个百分点。中联重科金融负债率16.20%，徐工机械与中联重科基本持平。
徐工机械金融负债水平较高，长期偿债压力较高。
图：徐工机械估值曲线，来源：市值罗盘APP
以近三年市盈率为评价指标看，徐工机械估值曲线处在严重低估区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。