知风云：限制性股票激励是上市公司常用的激励工具，它能够帮助上市公司建立起稳定的激励约束机制，为股东带来持续回报的同时调动核心人才的积极性，促进企业长期稳健发展。
作者|知本咨询国企改革数据中心朱腾
编辑|亿亿校对|阿苓
2021年，徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称“徐工机械”）反向吸收合并徐州工程机械集团有限公司（以下简称“徐工有限”）完成整体上市，成为近年来国内装备制造行业规模最大的吸收合并交易。
徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械等工程机械生产配套资产注入上市公司，徐工机械实现工程机械全产品覆盖，盈利资产规模和盈利能力大幅提升。
时至今日，徐工机械产品中，机械、移动式起重机、水平定向钻位居全球第一；随车起重机居全球第三；履带起重机等12类主机产品稳居国内行业第一。
图1 徐工机械2018-2022三季度财务摘要
资料来源：choice
2023年2月20日，在徐工机械完成整体上市1年多以后，徐工机械国企改革进程更进一步，发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟实施6-10亿元规模的限制性股票激励。
01
激励计划概况
1、激励对象：徐工机械此次限制性股票激励的对象范围是董事、高管、中高层管理人员、核心技术及业务人员，共计不超过2000人。
2、股票来源与数量：激励计划股票来源为二级市场回购，数量为1.18亿股，占激励计划公告时徐工机械总股本的1%，其中首次授予1.1亿股，预留0.08亿股。具体分配情况如下：
图2 徐工机械限制性股票激励分配情况
资料来源：徐工机械公告
3、时间安排：徐工机械限制性股票激励计划时间安排如下：
图3 徐工机械限制性股票激励时间安排
资料来源：徐工机械公告
4、授予价格：限制性股票的授予价格为3.09元/股，即激励计划草案公告前1个交易日公司股票交易均价6.17元/股的50%。
5、考核指标：徐工机械限制性股票解除限售条件包括公司层面业绩考核和个人层面绩效考核。
图4 徐工机械限制性股票激励公司层面业绩要求
资料来源：徐工机械公告
图5 徐工机械限制性股票激励个人层面绩效要求
资料来源：徐工机械公告
02
激励计划分析
限制性股票激励计划中，考核指标的设定能够反映激励计划的最直接意图，徐工机械选取的三个考核指标分别是净资产收益率、净利润和现金分红比例。
图6 徐工机械限制性股票激励公司层面考核指标解读
资料来源：知本咨询
公司层面，近年来徐工机械重视发展质量提升，着力降本增效，全面推进产品设计降本、集中采购降本，以及作为中国工程机械龙头企业发挥“链主”作用打造工程机械同盟军，通过建设有机融合的产业集群来提升自身效益。
总体上来看，徐工机械未来将注重高质量发展而不是单纯关注营收规模的增长，这也是为什么徐工机械本次限制性股票激励会选取净资产收益率作为考核指标。
行业层面，受行业周期、地产降温及疫情影响，过去几年国内工程机械行业出现下滑，但受益于海外经济复苏，工程机械出口形势良好，徐工机械业绩仍然实现了增长。
如今国内疫情影响逐渐消退，存量项目陆续开工，加之地产融资“三支箭”的推进，地产需求将得到改善。面对海外市场增长和国内市场复苏，工程机械行业将迎来春天。徐工机械将净利润增长设定为考核指标，正是希望能够抓住行业机遇，提升盈利规模。
徐工机械激励计划的特别之处在于将先进分红率作为业绩考核指标。上市以来徐工机械累计现金分红率为19.06%，此次30%的目标设定有利于维护投资者利益，提振投资者信心。
从证券市场反应来看，公布限制性股票激励计划（草案）当天，徐工机械股票随即涨停，截至2023年3月1日，累计上涨16.3%。徐工机械的激励计划得到了投资者的充分认可，也是一种良好的市值管理手段。
2021年，徐工机械曾设定“珠峰登顶”三步走战略目标，即已经实现的一年前五（一年时间进入全球前五）、五年前二（2025年前保持中国工程机械第一，有质有量的进入全球工程机械前二）、十五年登顶（2035年和与世界最强顶峰相见）。此次激励计划的实施将使徐工机械进一步完善以薪酬、股权等多种方式长短结合的薪酬激励体系，助力徐工机械实现“珠峰登顶”。