3月31日，晨鸣纸业发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为320.04亿元，同比下降3.08%;归母净利润为1.89亿元，同比下降90.84%;扣非归母净利润为-3.61亿元，同比下降120.73%;基本每股收益0.03元/股。
公司自2000年11月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为81.35亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对晨鸣纸业2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为320.04亿元，同比下降3.08%;净利润为3.17亿元，同比下降84.81%;经营活动净现金流为34.5亿元，同比下降59.8%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入下降。报告期内，营业收入为320亿元，同比下降3.08%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
307.37亿 |
330.2亿 |
320.04亿 |
| 营业收入增速 |
1.12% |
7.43% |
-3.08% |
?归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.9亿元，同比大幅下降90.84%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 归母净利润（元） |
17.12亿 |
20.66亿 |
1.89亿 |
| 归母净利润增速 |
3.35% |
20.65% |
-90.84% |
?扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为59.34%，55.83%，-120.73%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 扣非归母利润（元） |
11.19亿 |
17.44亿 |
-3.61亿 |
| 扣非归母利润增速 |
59.34% |
55.83% |
-120.73% |
?净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为3.2亿元，扣非净利润为-3.6亿元。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净利润（元） |
19.06亿 |
20.9亿 |
3.17亿 |
| 扣非归母利润（元） |
11.19亿 |
17.44亿 |
-3.61亿 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.92%，营业收入同比增长-3.08%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入增速 |
1.12% |
7.43% |
-3.08% |
| 应收账款较期初增速 |
-21.39% |
33.83% |
20.92% |
?应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.46%、8.05%、10.04%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
19.85亿 |
26.57亿 |
32.12亿 |
| 营业收入（元） |
307.37亿 |
330.2亿 |
320.04亿 |
| 应收账款/营业收入 |
6.46% |
8.05% |
10.04% |
?存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长29.14%，营业成本同比增长8.53%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
7.56% |
2.87% |
29.14% |
| 营业成本增速 |
3.94% |
6.67% |
8.53% |
?存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长29.14%，营业收入同比增长-3.08%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
7.56% |
2.87% |
29.14% |
| 营业收入增速 |
1.12% |
7.43% |
-3.08% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为112.6亿元、85.8亿元、34.5亿元，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
112.6亿 |
85.82亿 |
34.5亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.47%，同比下降38.73%;净利率为0.99%，同比下降84.33%;净资产收益率(加权)为0.55%，同比下降94.25%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.47%，同比大幅下降38.73%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
23.07% |
23.61% |
14.47% |
| 销售毛利率增速 |
-8.28% |
2.36% |
-38.73% |
?销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.99%，同比大幅下降84.33%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售净利率 |
6.2% |
6.33% |
0.99% |
| 销售净利率增速 |
7.52% |
2.04% |
-84.33% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.55%，同比大幅下降94.25%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
5.84% |
9.6% |
0.55% |
| 净资产收益率增速 |
4.85% |
64.38% |
-94.25% |
?最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.55%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
5.84% |
9.6% |
0.55% |
| 净资产收益率增速 |
4.85% |
64.38% |
-94.25% |
?投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.28%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 投入资本回报率 |
2.39% |
2.99% |
0.28% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为71.85%，同比下降1.24%;流动比率为0.63，速动比率为0.5;总债务为481.69亿元，其中短期债务为441.87亿元，短期债务占总债务比为91.73%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
?流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.7，0.65，0.63，短期偿债能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 流动比率（倍） |
0.7 |
0.65 |
0.63 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为4.47，7.96，11.1，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 短期债务（元） |
429.54亿 |
432.14亿 |
441.87亿 |
| 长期债务（元） |
96.14亿 |
54.31亿 |
39.82亿 |
| 短期债务/长期债务 |
4.47 |
7.96 |
11.1 |
?短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为151.8亿元，短期债务为441.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.34，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
204.76亿 |
160.24亿 |
151.81亿 |
| 短期债务（元） |
429.54亿 |
432.14亿 |
441.87亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.48 |
0.37 |
0.34 |
?短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为151.8亿元，短期债务为441.9亿元，经营活动净现金流为34.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
317.36亿 |
246.06亿 |
186.31亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
455.16亿 |
456.01亿 |
463.34亿 |
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.22、0.17、0.07，持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20210630 |
20220630 |
| 经营活动净现金流（元） |
23.27亿 |
47.47亿 |
9.98亿 |
| 流动负债（元） |
569.34亿 |
508.85亿 |
514.34亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.04 |
0.09 |
0.02 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
?总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.39、0.33、0.32，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
204.76亿 |
160.24亿 |
151.81亿 |
| 总债务（元） |
525.68亿 |
486.45亿 |
481.69亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.39 |
0.33 |
0.32 |
从资金协调性看，需要重点关注：
?资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为51.5亿元，营运资本为-191.8亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-243.3亿元。
| 项目 |
20221231 |
| 现金支付能力（元） |
-243.32亿 |
| 营运资金需求（元） |
51.53亿 |
| 营运资本（元） |
-191.79亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.91，同比下降23.34%;存货周转率为4.52，同比下降6.59%;总资产周转率为0.38，同比增长1.13%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为10.91，同比大幅下降至23.35%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款周转率（次） |
13.63 |
14.23 |
10.91 |
| 应收账款周转率增速 |
32.95% |
4.39% |
-23.35% |
?应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.17%、3.21%、3.81%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
19.85亿 |
26.57亿 |
32.12亿 |
| 资产总额（元） |
915.75亿 |
828.41亿 |
843.01亿 |
| 应收账款/资产总额 |
2.17% |
3.21% |
3.81% |
?存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.61%、6.38%、8.09%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货（元） |
51.35亿 |
52.83亿 |
68.22亿 |
| 资产总额（元） |
915.75亿 |
828.41亿 |
843.01亿 |
| 存货/资产总额 |
5.61% |
6.38% |
8.09% |
从长期性资产看，需要重点关注：
?在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5.6亿元，较期初增长182.61%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初在建工程（元） |
1.98亿 |
| 本期在建工程（元） |
5.59亿 |
?其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为9.8亿元，较期初增长100.82%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初其他非流动资产（元） |
4.9亿 |
| 本期其他非流动资产（元） |
9.84亿 |