来源 :陆家嘴扫地僧2025-11-25
近几个月对晨鸣纸业脱困进展的观察，有两点感悟：
一、财务继续恶化，实质性脱困方案尚不具备谈判基础
晨鸣纸业经历了2023年、2024年两年分别净亏损13亿、77.9亿，按照正常操作都会集中在一两个年度把实际亏损来个大洗澡，从而使得上市公司未来轻装上阵，但是令人惊讶的是25年中报、三季报晨鸣又连续爆出来巨额亏损，而且可以确信，25年第四季度晨鸣纸业仍将继续亏损，这样的话上市公司2025年末的净资产可能只有20亿元左右，远低于2024年末的90亿，2025年发生的巨额亏损会给上市公司脱困解决方案带来很大的困扰，将会大大拖延各方达成脱困解决方案的时间进度，我推测破产重整等实质脱困方案的制定肯定要2025年年报披露以后了，至于谈判、博弈等环节还要再往后排。
二、对于白衣骑士来说，让子弹飞一会将更划算
对于白衣骑士来讲，让子弹飞一会，会使更多的风险暴露，减轻阻力、增加自己的谈判筹码、降低投资成本，何乐而不为。
所以在2025年年报披露之前， st晨鸣 会进入一段无聊的等待期。