来源 :黄桷树财经2026-04-22
百年药企的慷慨，远超想象。
2026年4月1日，云南白药（000538.SZ）发布2025年年报，2025年，该公司实现营业收入411.87亿元，同比增长2.88%；归母净利润51.53亿元，同比增长8.51%。
尤其令股东振奋的是，云南白药的分红力度惊人：公司2025年度（含特别分红）累计现金分红总额高达46.43亿元，占到了2025年归母净利润的90.09%。
按照4月8日的收盘价计算，云南白药的股息率达到了4.65%，远超五年期定期存款。
云南白药的收入主要在两个板块，一个是工业销售，一个是商业销售。
2025年，云南白药的工业销售收入（注：自有产品）达160.16亿元，占营收比重提升至38.89%，增速高达10.70%；商业销售收入（注：药品流通）为250.83亿元，占比60.90%，略有下降。其中，工业毛利率高达65.19%，远远高于商业的6.69%，显示高附加值业务占比提升。
云南白药分为药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业群。2025年，两个事业群营收增长，两个事业群营收下降。
药品事业部，2025年实现营业收入83.18亿元，同比增长12.53%。单品销售过亿产品10个，其中，过10亿产品2个。云南白药气雾剂销售收入突破25亿元，增长超过22%；云南白药膏销售收入突破12亿元，增长超过26%。
健康品事业部，2025年实现营业收入67.45亿元，同比增长3.36%。云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一；防脱洗护领域，养元青洗护产品实现销售收入4.6亿元，同比增长近10%。
中药资源事业部，2025年实现外销收入17.50亿元，同比下降0.06%。该事业部践行云南白药“链主”企业责任，全面推行“统一种植规划、统一种源研发供应、统一种植标准、统一产地加工、统一收购销售、统一管理”的“六统一”运营模式，着力构建中药材产业集群，带动产业链上下游协同发展。
云南省医药公司事业部，2025年实现营业收入238.04亿元，同比下降3.26%。该事业部产品层面，医疗器械、药妆、特医食品等非药业务拓展初见成效，院边店模式下积极承接院内处方外流的新特药专业药房业务增长显著。
云南白药有一系列大动作值得关注。
一是公司战略从“2+3”迭代升级为“3+2”，把中药资源从“支撑板块”升级为与药品、健康品并列的第三大核心主业。
二是由“内生式增长”为主向“内涵式与外延式”并举发展模式，2025年收购安国市聚药堂药业公司，推动中药材产业链协同。安国市聚药堂药业公司2025年的业绩承诺是净利润6600万元，实际净利润7987.76万元，完成率121.03%。
三是深化“大单品”战略，在药品和健康品板块快速复制推广，集中资源打造头部产品，形成“超级单品+梯队品种”的稳定营收结构。
四是2025年研发投入4.23亿元，同比显著增长21.51%。
五是2025年年报里面表示，公司已退出全部二级市场股票投资。为提高资金收益，转为购买安全性高、流动性好的银行理财产品及券商理财产品。
尔尔财经认为，云南白药2021年曾在证券投资上亏损近20亿元，引发股东强烈不满。从退出全部二级市场股票投资来看，云南白药试图告别股市波动，走一条“低风险、高质量”的发展道路。