今年中秋前夕，白酒行业传统销售旺季临近，但迎驾贡酒却未能迎来预期回暖。
截至9月中旬，公司股价年内下跌17.86%，在白酒板块中排名倒数第二，总市值从去年高点的超600亿元缩水至约360亿元。更受关注的是其半年报数据：实现营收31.6亿元，同比下降16.89%；归母净利润11.3亿元，同比下滑18.19%，为近五年来首次半年度双降。
第二季度单季营收仅11亿元，同比下滑24%，净利润降幅达35%，动销压力明显加剧。与此同时，现金流大幅收缩，合同负债下降，省内外市场同步下滑。曾经凭借“生态洞藏”系列快速崛起的迎驾贡酒，如今在安徽大本营遭遇古井贡酒挤压，省外扩张未见起色，而公司仍持续投入重金扩建产能。
在消费疲软、行业集中度提升的背景下，这家由73岁董事长倪永培掌舵的企业，正面临“百亿营收”目标难达、市场份额被蚕食的现实挑战。
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进入2025年，迎驾贡酒的增长势头明显放缓，上半年营收31.6亿元、净利润11.3亿元的下滑，打破了此前连续多年增长的节奏。这一趋势在去年已有征兆：当年四个季度营收增速分别为21%、19%、1.6%、-5%，呈现逐季走弱态势。
今年第一季度营收下滑12.35%，第二季度进一步扩大至24.1%，下滑速度加快。从产品结构看，中高档酒仍是主力，实现收入25.37亿元，占总营收八成，但同比下滑约14%。其中，第二季度中高档酒收入8.17亿元，同比减少23.6%，为近年来最大降幅。
毛利率也出现下滑，二季度为68.33%，同比下降2.8个百分点，盈利能力减弱。普通白酒表现更差，收入4.52亿元，同比下滑32.47%，反映出中低端产品在渠道端的推力正在减弱。
省内市场作为基本盘，首次出现明显收缩，今年上半年，安徽市场贡献了约23.64亿元收入，占总营收79.1%，但同比减少12%。第二季度省内收入降幅扩大至20.3%，为近三年来首次双位数下滑。
相比之下，竞争对手古井贡酒同期在安徽市场仍保持增长，口子窖一季度省内营收同比增长6.87%。分析指出，迎驾贡酒的洞藏6与古井贡酒的古5处于同一价格带，但在消费趋于保守的背景下，经销商和消费者更倾向于选择品牌力更强的头部产品。
此外，公司销售费用不降反增，上半年达3.07亿元，同比增长1.4%，广告宣传投入约1.7亿元，但并未转化为销售增长，导致销售费用率上升，进一步压缩利润空间。
反映经销商信心的合同负债为4.4亿元，同比下降约5%，经营活动现金流净额3亿元，同比减少48%，显示回款能力下降，渠道库存压力上升。
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面对业绩压力，迎驾贡酒开始调整策略，今年8月26日，公司公告拟将迎驾商务酒店100%股权以3100多万元转让给关联方迎驾国旅。
该酒店成立于2023年底，因地理位置偏僻、入住率低，运营不足两年即被出售。此举被看作是公司剥离非主业资产、回笼资金的举措。但与此同时，公司仍在推进一项大规模投资——总投资62亿元的数字化循环经济产业园项目。
今年上半年，公司在建工程投入7亿元，较2024年末增长140%。该项目计划2027年建成，将新增4万吨原酒产能，总产能提升至12万吨。但目前公司实际产能利用率仅77%，存货高达51亿元，同比增长1.3%，占总资产比例超过40%，库存压力已不容忽视。
今年年初，公司设定全年营收76亿元、净利润26.2亿元的目标，但上半年仅完成约四成，实现全年目标难度较大。管理层在业绩会上表示，预算目标是经营计划，能否完成取决于市场需求，不构成盈利承诺。
尽管公司强调“生态酿造”优势，依托大别山生态资源和洞藏工艺，打造差异化产品，但在安徽及长三角市场，古井贡酒、洋河等企业已形成较强竞争壁垒。省外市场收入6.25亿元，同比下滑30%，占比不足20%。
公司虽将江苏、上海列为重点，但两地市场已被本地品牌占据主导，迎驾产品仍以金银星等中低端为主，高端突破有限。2017年，倪永培提出“百亿迎驾”目标，但去年营收73.44亿元未达预期，今年又遇下滑，目标实现时间表再度延后。
在行业整体调整、竞争加剧的背景下，如何提升产品竞争力、稳定渠道信心、平衡产能扩张与市场需求，将是迎驾贡酒必须面对的现实问题。