开年以来，文生视频产品Sora的问世，不仅让AI应用领域一片沸腾，也让算力等基础设备行业再次受到了投资者的关注，股价应声大涨。其中，成都高新发展（000628）成了川渝名副其实的代表。
高新发展（截至2024年3月1日）
数据显示：2月8日以来，高新发展完美上演了一场“九阳神功”，股价直接翻倍。只是股价虽“高”，但业务却有些堪忧。
一、建筑为主，竞争堪忧
据公司财报披露，高新发展主营建筑业和功率半导体业务。数据来看，建筑业务贡献了公司近九成的营收，是公司目前的第一大收入及利润来源。
营业收入结构
此外，按公司财报披露：功率半导体业务是公司战略转型确立的具备硬核技术的新业务，建筑业是公司打造强大功率半导体业务的基础和后盾。
可见，无论是当下还是未来，建筑业都至关重要。然而，目前来看，重要却并不乐观。
从业务区域来看，作为一家成都本土国企，公司的建筑业务几乎均位于成都地区；从具体业务来看，公司项目主要集中在房屋建筑。
来源：高新发展2023年半年报
所以，业务发展好与坏，一方面取决于成都房建项目有多少，另一方面取决于高新发展能拿到多少。
2023年上半年，虽然全国建筑业房屋建筑施工面积同比下降了1.7%，但成都为将自己打造成高标准的国家中心城市，无论从推进的项目数还是投资的金额，都是只增不减。
来源：高新发展2023年半年报
由此看来，似乎前景不错。但横向比较，竞争力还是有些逊色。
暂不说全国的同业竞争者，单看成都本土的成都建工。2023年上半年，成都建工总营收501.7亿元，而高新发展建筑业营收仅25.06亿。再增速来看，2023年上半年成都建工同比增速为28%，与成都整体投资增长基本持平，而高新发展建筑业同比增速仅10.38%，增速差距很明显。
在整个建筑行业都呈现“僧多粥少”的当下，若再考虑全国同业竞争者的实力，高新发展能分到多少成都发展的“红利”，可想而知。
二、功率半导体，体量小成长性弱
经过多年的发展，房地产的辉煌时刻已然过去，建筑业难增长，高新发展开始寻求新的发展。
首先看中的，便是功率半导体赛道。
功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心，应用确实广泛。除了传统的工控（变频器或者伺服系统等器件），近年风口上的新能源汽车和风、光和储能等的发展，也催生了对功率半导体的爆发式需求。此外，功率半导体产品的认证周期较长，技术壁垒较高，国内厂家产业化较少，国外依赖较严重。
由此可见，功率半导体是个好生意。
但高新发展作为一家建筑业企业，和“高科技”是完全不沾边，靠自身肯定没戏，所以只能并购。
2022年6月，公司支付现金28,230万及196万，分别取得森未科技及芯未半导体69%和98%的股权，正式切入功率半导体业务。
来源：公司公告（2022年6月20日）
2023年上半年，公司功率半导体业务创收仅0.68亿元，仅占总营收的2%，收入贡献很小。并表一年，营收仅从2022年的0.62亿，增长到0.68亿元，业绩几乎零增长。
三、拥抱算力，尚在路上
此外，AI浪潮下，“算力为王”这是通识，高新发展也盯上了算力。
据公司公告，自2023年9月开始，公司就在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买华鲲振宇70%股权。
来源：公司公告（2024年2月28日）
那么，华鲲振宇到底何方神圣？高新发展为何将其选为标的？
如果说全球算力龙头，是英伟达（NVDA），那么中国算力龙头，当属华为。华鲲振宇就是华为服务器市场份额第一梯队企业，与华为紧密合作，是华为国产算力产业链的重要组成部分。
具体来看，华鲲振宇自主开发或者采购芯片、主板、内存和硬盘等原材料，通过设计、研发、适配、生产、调试和应用，为客户提供基于华为“鲲鹏+昇腾”的全面算力产品及解决方案。
业绩来看，2021、2022和2023年前三季度，华鲲振宇分别实现营收10.86、34.24和39.49亿元，净利润分别为0.11、0.43和0.47亿元，增长显著。
标的确实不错，但现在并购尚处推进过程中，尚未尘埃落定，股价就连番上涨，市场是否有些太过心急？
除此之外，即使尘埃落定，华鲲振宇能否保住自己的地位，也是个未知。
众所周知，华为生态体系庞大，往往不会把鸡蛋全部放在一个篮子里。单说算力，从华为独立的华为昇腾AI服务器厂商——超聚变，就是华鲲振宇不容小觑且非常强劲的对手。市场信息显示，超聚变已经连续中标国内昇腾AI服务器大单，市场份额快速攀升，已位居国内前三，直逼华鲲振宇，堪称华为AI算力服务器增长势头最猛的公司。
整体来看，高新发展的股价虽然翻番，但业绩似乎接不住这泼天富贵。