来源 :网易2026-04-18
空调巨头的增长瓶颈与估值重构
格力电器近期股价走势疲软，核心原因在于空调单一赛道增长见顶、多元化转型成效缓慢，以及大股东减持引发的市场情绪波动。
核心支柱业务表现
2025H1数据
格力营收
-2.66%
友商平均
+8.3%
注：格力空调业务收入下滑超5%，Q2旺季营收罕见大降12%。
下跌核心逻辑点
单一依赖：空调业务占比近八成，受房地产周期下行及市场饱和双重挤压
多元化瓶颈：生活电器、智能装备等新业务体量仅约10%，尚无法挑起增长大梁
渠道阵痛：线下经销商体系改革处于“破坏性”阶段，引发部分销售真空及矛盾
资本流出：主要股东高瓴资本计划减持，以及北向资金净卖出对盘面形成压制
策略博弈
防守边际
市盈率(TTM)仅约6.5倍，处于历史极低区间，高分红承诺对长线资金仍有吸引力
成长困境
市场担忧董明珠接班人缺失、管理层决策过度集中及线上渠道竞争劣势
当前盘面表现
估值低位
外资流出
盈利优秀
目前总市值退守2000亿关口，股价受均线压制明显。尽管盈利能力依然优秀，但市场正在重新评估其从“成长股”转向“现金牛”的溢价水平。