年底收官，东北证券摊上了大事！
12月28号，东北证券旗下期货业务板块——渤海融幸，涉嫌操纵期货合约，被立案调查。
摘自：东北证券公告
这个消息，把东北证券推上了风口浪尖。
截止目前，公开信息有限。不过拼凑一下蛛丝马迹会发现，过去几年，东北证券业绩亮眼，而这背后，很可能是压榨了期货投资人的血汗。
一、操纵期货合约，肥了谁害了谁？
1、期货
在介绍东北证券的故事之前，先来了解下什么是期货？
期货这个概念，是相对于现货而言的。比如，你到菜市场花15块钱买了一斤猪肉，就叫现货。而如果你跟卖猪肉的签个协议约定，半年后过来花15块买一斤猪肉，这个协议就叫期货合约（严格来讲，这种属于远期合同。不过本文强调的都是不进行实物交割的，为了解释方便，直接称其为期货合约。具体区别参见下表）。
图片来源：钢联资讯
那为什么不买现货，非要拖半年呢？
因为签这个期货协议，不是真的为了买猪肉。而是你认为猪肉价格半年后会涨。比如变成了20块/斤。那么半年到期后，你就可以拿着这个协议，直接去找卖猪肉的要5块钱。当然，你也有可能判断失误，半年后猪肉价格变成了10块钱/斤，那么你就得给卖猪肉的5块钱。
在这个过程中，不会真的进行实物交割。卖猪肉的手里也不需要真的有猪肉。只要他觉得半年后猪肉价格会下降，那么签合约就有利可图。
另外，在半年到期之前，你们签的这份合约是可以再卖给别人的。比如有一个人，觉得半年后猪肉价格可能会到30块钱/斤，所以他愿意花几块钱买走这份合同。买到手之后，他还可以继续卖出去。
这样就会有无数个投资人参与进来。期货合约的价格，也会随着大家对猪肉价格预期的变动而变动。
2、操纵期货
那么，操纵期货合约是什么概念呢？
就是说这些期货玩家，以为自己都是根据市场情况，做出的客观判断。殊不知，无论是这份期货合约的价格，还是半年后猪肉的现货价格，都可以被人为操纵。
2016年，远大石化就曾通过控制多个期货账户，大量买入某种期货合约。同时在现货市场，通过资金优势囤积现货，造成现货涨价。从而营造出需求旺盛的假象，从中套利。
摘自：券商中国
写到这，我突然想起了今年下半年爆雷的某大财富。同样都是把投资人的钱转移到了自己的口袋，某大财富至少还背着负债，而这种操纵期货合约的行为，直接让投资人自认了倒霉。
二、受现货业务影响，业绩暴增又变脸
1、如何操作？
那么，东北证券的期货业务板块，具体是怎么操作的？
据网传，东北证券旗下的渤海期货，有老师进行专业指导，拉人头跟随老师操作。这种方式，本质上也是在变相的控制多个期货账户，同买同卖，影响期货合约价格。
摘自：中国基金报
只是不知，渤海期货是否还有其他手段进行操纵？不过基本可以确定，期货合约价格走势，应该是人为干预的结果。
2、如何获利？
如若操纵期货市场属实，那么东北证券又能从中收获什么？
从财报来看，东北证券的期货经纪业务，也就是期货开户以及交易的佣金收入，占总营收不到1%。这点收入，绝对不值得背后操纵。
但是，仔细看东北证券的收入构成，2018-2019年，其他业务收入占比畸高，达45%左右。而前一年，这项业务占比27%，再往前，2016年占比还不到5%。
图片来源：iFinD
其他业务收入，顾名思义，就是除主营业务之外的收入。那么这两年（或许从2017年就已经开始），证券公司不干主业，在干什么？
我翻了一下东北证券2018年年报，显示当年其他业务收入同比增长102.34%，主要是因为期货子公司现货业务规模增加。
摘自东北证券2018年报
翻译一下，就是说做期货的主体公司，去干了现货的买卖。比如，在引导投资人买猪肉期货的同时，它可能自己提前囤积了大量的猪肉。
一旦期货价格被推高，也就相当于未来买猪肉的价格可能会提高。那么对猪肉有大量需求的人，很有可能会提前囤货，导致现货价格上涨。此时公司若将囤积的猪肉出手，即可赚取利差。
可见，期货现货之间，并非完全独立，而是互相影响。那么通过操纵期货合约价格，就完全可以实现在现货市场牟利。
按照这个逻辑，也就能解释的通，为什么东北证券，这么一家传统券商，买卖现货的收入会占营收一半。而且这项业务毫无征兆，突然暴增。
另外，我对比了一下近几年，东北证券的营收与其他业务收入之间的变动关系。
2018年，东北证券营收增长16亿，而其他业务收入，增长了19亿。2020年，东北证券业绩变脸，营收下滑17亿，其中其他业务收入下降了21亿。
图片自制，数据来源：iFinD
这说明：
1.东北证券过去业绩亮眼，几乎全赖其他业务，尤其是期货子公司现货业务拉动。
2.2020年以来，其他业务收入出现颓势。据财报解释，系期货子公司现货业务减少所致。
按照前面的推测，期货子公司的现货业务，大概率是通过操纵期货市场来获利的，那么理论上应该稳赚不赔。如今走衰，只能说明，出于某种原因，这种暗箱操作行为，逐渐浮出水面，所以遭受了来自公司内部，或外部监管的压力。
自2020年起，东北证券或许就已经在缩减这项业务规模，不过雁过留痕，如今还是招致了立案调查。
三、传统业务惨淡，难以为继
其实，涉嫌操纵期货合约，这事还伤不到东北证券的根本。即便情况属实，抓的抓，罚的罚，之后主业依然照常经营。
但关键问题是，东北证券的传统业务，经营情况也不乐观。
2018年，受大环境影响，券商行业整体触底，之后逐渐反弹。不过东北证券，似乎一直没有走出低谷。前两大业务板块（）营收增长明显乏力。
图片来源：iFinD
2021年，有7家保荐机构IPO过会率为0，其中，东北证券就赫然在列。可见，东北证券手里：
1.第一IPO项目数量少；
2.第二项目质量差。
回看过去几年，能够对东北证券形成业绩支撑的，似乎竟只有期货子公司的现货业务。只是这项业务，当初怎么起来的，如今怕是要怎么还回去了。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。