来源 :金融界2024-12-25
近期，市场回暖通常伴随着上市公司收购活动的股价上扬，然而，国城矿业（000688）却在这一趋势中显得尤为独特。12月17日晚间，国城矿业发布公告，计划通过支付现金和承担债务的方式，购买其控股股东国城集团所持有的国城实业不低于60%的股份。
国城实业是一家专注于钼精矿开采的有色金属采选企业。尽管审计和评估工作尚未完成，但本次交易已预估国城实业100%股权的价值约为55亿元。据此，国城矿业需要支付的现金和承担的债务可能将达到30亿元以上。然而，截至2024年三季度末，国城矿业的货币资金仅为2.21亿元，这无疑使得此次收购显得资金压力巨大。
资本市场对此次收购也持谨慎态度。在公告发布后的首个交易日，国城矿业的股价开盘后即一路下跌，盘中一度触及跌停，最终收盘大跌9.46%。次日，公司股价继续下跌。
尽管收购公告声称此次交易将进一步提升公司的盈利能力、增强核心竞争力，并促进可持续发展，但国城矿业紧张的资金面却成为了一个不可忽视的问题。此次收购更像是为了缓解同样面临资金压力的控股股东国城集团的困境。
国城集团的财务状况同样不容乐观。其持有的国城矿业股票几乎全部被质押，主要用于补充流动资金和要约收购等。此外，国城实业这一国城集团下属盈利较大的资产也已被全部质押出去用于融资。更为严重的是，国城集团所持标的公司9.2%的股权还被法院冻结。
对于此次收购的资金安排，国城矿业表示将通过自有资金、承担债务或银行并购贷款等方式支付交易价款。然而，考虑到国城矿业过去几年不断攀升的资产负债率以及紧张的有息负债状况，其能否承担如此多的债务显得尤为不确定。
值得一提的是，通过此次收购，国城矿业将新增钼精矿的开采业务。然而，国城实业过去两年又一期的报表所反映的盈利水平或许只是钼矿价格高位周期的体现。从长期趋势来看，钼矿价格曾经历过长期的低迷期，且近期已开始有所回落。因此，这种盈利水平能否持续存在较大的不确定性。