"一股浓香，一缕温暖，南方黑芝麻"，黑芝麻的这句广告语至今都让人耳熟能详。这家 1993 年 5 月成立，已到不惑之年的企业，业绩却呈现出"疲态"。
南方黑芝麻糊曾以"一股浓香"赢得国人长期厚爱，然而这股浓香却面临着"无人问津"的尴尬。
鳌头财经发现，2018 年至 2022 年，黑芝麻（000716.SZ）净利润连续 5 年下滑，其中 2021 年和 2022 年还分别亏损 1.09 亿元和 1.40 亿元。
在此之下，黑芝麻已无心研发，公司 2022 年和 2023 年一季度研发费用分别为 291.11 万元和 56.91 万元，同比分别下滑 77.97%和 35.73%。
近日，黑芝麻却发布公告称，公司拟在在江西南昌新建区投资 35 亿元建设磷酸铁锂储能锂电池生产基地。
然而，亿纬锂能董事长刘金成早就预计，最晚到后年，从锂矿开始全产业链都会过剩。
2022 年 11 月，工信部、市场监管总局联合发文指出，锂电池产业链供应链应"避免低水平同质化发展和恶性竞争"。
大搞营销吞噬利润
少搞营销业绩下滑
下滑、违规、亏损……黑芝麻的业绩"狼狈不堪"。
"一股浓香，一缕温暖，南方黑芝麻"，黑芝麻的这句广告语至今都让人耳熟能详。这家 1993 年 5 月成立，已到不惑之年的企业，业绩却呈现出"疲态"。
2018 年至 2020 年，黑芝麻净利润分别为 5991.30 万元、3384.65 万元和 911.08 万元，同比分别增长-46.06%、-43.51%和-73.08% ，三年合计净利润还没有 2017 年的 1.11 亿元多。
下滑还不是最糟糕的，2021 年和 2022 年，黑芝麻净利润连续两年亏损，分别为-1.09 亿元和-1.40 亿元，已连续 5 年下降。
实际上，黑芝麻的营收来看，2018 年至 2022 年，公司营业收入分别为 39.64 亿元、44.76 亿元、38.41 亿元、40.25 亿元和 30.16 亿元，同比分别增长 43.03%、12.90%、-14.18%、4.79%和-25.07%，其中 2019 年达到历史最高点，但增收之下利润反而下滑则更显尴尬。
需要提及的是，2017 年至 2019 年 10 月，黑芝麻直接或间接向关联方提供非经营性资金累计不低于 6.85 亿元。
2019 年和 2020 年，黑芝麻又违规向关联方转移支付金额合计达 2498.95 万元，从而受到监管。
这四年间，黑芝麻合计违规占用资金超过 7 亿元。
黑芝麻也尝试过大搞营销助推业绩，2018 年和 2019 年，公司销售费用分别为 5.03 亿元和 5.23 亿元，同比分别增长 18.30%和 3.97%，效果未有明显显现，反而吞噬了公司利润。
资料显示，黑芝麻自产产品的经营目前销售主要以经销模式为主，其中：传统销售完整的产销链条为"生产厂家-经销商（批发商）-零售终端-顾客"；公司的电商业务则为"第三方品牌商-集团电商公司-电商平台-顾客"。
2022 年，黑芝麻电商销售营业收入达 14.09 亿元，同比减少 40.11%，而且毛利率仅 5.95%，与传统销售毛利率 27.49%相比相差甚远。
新建工厂"摆设"
研发投入微乎其微
业绩不佳之下，黑芝麻索性降低了投入。
2020 年至 2022 年，黑芝麻的销售费用分别为 4.34 亿元、4.75 亿元和 2.90 亿元，同比分别增长-17%、9.39%和-38.98%。
2022 年半年报中，黑芝麻介绍，公司设计产能达 7.45 万吨，在建产能达 6 万吨。
而 2022 年年报显示，黑芝麻的袋糊设计产能为 10 万吨，实际产能为 4.19 万吨，产能利用率不足 42%，没有在建产能；罐装饮品和利乐装饮品合计设计产能为 2.75 万吨，实际产能为 8080.26 吨，产能利用率为 29.38%。
黑芝麻曾表示，目前在建产能主要是袋装黑芝麻糊的产能，为南方黑芝麻智能化工厂项目。
2022 年正式启用生产健康食品（含现有的黑芝麻糊产品）的智能化生产工厂，从智能设备及新技术工艺等方面全方位进行改造及应用，从而进一步提升产品的品质。智能化新工厂总建筑面积约 17 万平方米，计划总投资 10 亿元。
2022 年年报中，黑芝麻表示，南方黑芝麻智能化工厂项目一期工程已竣工投产，主要生产是袋装黑芝麻糊和黑养黑产品，设计产能达 10 万吨。
显然，在已有产能已出现大面积闲置之下，黑芝麻新建的工厂更是成了"摆设"。
有意思的是，2023 年一季度，黑芝麻营业收入达 6.18 亿元，同比下滑 9.22%，保持持续下降趋势，但公司净利润却达 1035.43 万元，同比增长 62.25%。
鳌头财经发现，2023 年一季度，黑芝麻销售费用为 4639.96 万元，同比下滑 13.36%，正在进一步缩减成本。而公司同期研发费用为 56.91 万元，同比下滑 35.73%，几乎是 0 投入。
2022 年，黑芝麻研发费用仅 291.11 万元，同比下滑 77.97%，公司表示主要是 2022 年没有设立需要重大资金投入的研发项目，从而出现与上一年度研发投入资金对比有较大幅度下降。
黑芝麻并未列出公司 2022 年研发费用的具体项目，而年末公司研发人员仅 9 人。
缺钱豪赌锂电池
产能过剩近在眼前
"放弃"研发的黑芝麻，又在干什么呢？
2023 年 4 月 1 日愚人节这天，黑芝麻发布公告称，公司拟将下属全资子公司——江西小黑小蜜食品有限责任公司（简称"江西小黑小蜜"）的经营业务转型为储能锂电池生产经营，并投资建设储能电池生产基地。
公告显示，黑芝麻董事会同意江西小黑小蜜的主营业务转型为新能源产业生产经营，在江西南昌新建区投资 35 亿元建设磷酸铁锂储能锂电池生产基地。
黑芝麻介绍，公司长期看好新能源产业的发展前景，早在 2017 年以参股天臣新能源有限公司（简称"天臣新能源"）的方式布局新能源产业，因此本次投建南昌储能电池项目与公司的发展战略是契合的。该生产基地建成投产后，公司将形成健康食品与储能电池双主业的经营格局，经营规模、盈利能力将得到很大提升。
有意思的是，天臣新能源实控人郑红梅与黑芝麻董事长韦清文为配偶关系。
截至 2023 年一季度，黑芝麻货币资金仅 2.36 亿元，短期借款却高达 8.96 亿元，公司现金已捉襟见肘。
而且，2023 年一季度末，黑芝麻总资产为 46.98 亿元，净资产为 26.11 亿元，35 亿元的投资相当于净资产的 1.34 倍。
黑芝麻介绍，上述项目一期投资的资金共约为 17 亿元（含铺底流动资金 4 亿元），资金筹措方案为：一是项目公司江西小黑小蜜的注册资本 6 亿元，至目前账面净资产为 6.3 亿元，其中存量和流动资金约 4 亿元作为项目资本金投入；二是取得的政府技改补贴等专项资金作为厂房及配套设施的改建资金投入；三是向银行申请项目建设专项贷款 10 亿元，目前已有多家银行联系项目贷款事宜。
这也表示，黑芝麻的计划中，首期 17 亿元资金自己出资的部分靠"吃老本"，而依靠补贴、贷款的金额超过 10 亿元。
2022 年 11 月，亿纬锂能董事长刘金成预计，最晚到后年，从锂矿开始全产业链都会过剩。
工业和信息化部、市场监管总局联合印发《关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通知》，指出锂电池产业链供应链应"避免低水平同质化发展和恶性竞争"。