4月24日，南方黑芝麻集团股份有限公司（股票代码：000716，下称“南方黑芝麻”）发布公告称，公司及时任董事长韦清文收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对二者正式立案调查。这一消息的披露，再次将这家承载着几代人记忆的“国民零食品牌”推向舆论风口，而其背后隐藏的股价低迷、业绩承压、跨界失利及长期信披乱象，也随之浮出水面。
立案调查落地：信披违规疑云再起，国资入主未解合规顽疾
据悉，此次立案调查的核心指向为信息披露违法违规，但南方黑芝麻在公告中未进一步披露具体违规细节。不过结合过往监管记录不难发现，这并非该公司首次因信披问题被监管关注，此次立案更像是对其长期违规行为的集中清算。
值得注意的是，南方黑芝麻已于2025年底完成控制权变更，广西壮族自治区国资委下属的广旅大健康成为其控股股东，原控股股东黑五类集团及韦清文团队退出核心管控层。市场曾普遍认为，国资的介入将规范公司治理、化解合规风险，但此次立案调查表明，公司过往遗留的信披及内控问题并未随控制权变更而自动消除。若最终被认定存在违法违规行为，南方黑芝麻不仅将面临行政处罚，还可能触发投资者索赔风险。
截至目前，南方黑芝麻表示，公司各项生产经营活动正常有序开展，立案期间将积极配合证监会调查，并严格履行信息披露义务。但此次事件已对公司市场形象造成冲击，进一步加剧了资本市场对其发展前景的担忧。
股价业绩双承压：跨界暴雷耗尽储备，市值缩水过半
立案调查消息的发酵，直接反映在二级市场的股价波动上。4月27日，南方黑芝麻股价一字跌停，报收4.59元/股，总市值一度缩水至34.56亿元；4月28日，股价虽小幅回升2.61%，收于4.71元/股，总市值达35.46亿元，但相较于近一年前6.41元/股的股价，累计跌幅仍达26.52%，相较于近三个月前6.34元/股的高点，跌幅更是达到25.71%。从长期走势来看，公司股价虽较五年前有一定上涨，但近期的持续低迷，凸显了资本市场对其经营状况和合规风险的担忧。
股价的疲软，与公司业绩的起伏密切相关。4月27日晚间，南方黑芝麻发布2025年年报及2026年一季报，数据显示，2025年公司实现营收22.6亿元，同比下降8.45%，归属于上市公司股东的净利润为-4782万元，同比大幅下滑161.51%，陷入亏损境地。对于亏损原因，公司解释为原材料价格上涨压缩毛利率、新品推广投入较高、计提减值增加近2000万元等周期性及阶段性因素。
值得关注的是，2026年一季度公司业绩出现回暖迹象，实现营收6.46亿元，同比增长46%，净利润3290万元，创下历年一季度新高，超过2023年全年净利润的75%和2024年全年的40%。但这一短期回暖未能扭转市场对公司的负面预期，核心原因在于其此前跨界布局的全面暴雷，以及长期积累的财务隐患。
梳理南方黑芝麻的发展历程，其曾试图通过跨界突破单一食品主业的局限，先后布局新能源、医疗投资等领域，但这些跨界尝试均以失败告终，反而成为拖累公司发展的“包袱”。在新能源领域，公司关联方天臣新能源（渭南）储能动力科技有限公司不仅未形成实质性产能和利润贡献，还成为控股股东非经营性资金占用的核心通道之一；在医疗投资领域，公司入股广西广投国医投资有限公司，不仅未获得稳定投资收益，还因违规为相关PPP项目提供担保，背负了数千万元的负债风险。
跨界布局的失败，不仅耗尽了公司的资金储备，还导致主业发展资金不足，形成“主业不振—跨界补位—资金流失—主业更弱”的恶性循环，进一步加剧了公司的财务压力。公司2025年度实现归属于上市公司股东的净利润-4,781.57万元， 2025 年末公司合并报表累计未分配利润11,427.82万元，母公司累计未分配利润为-4,014.30万元，已无法进行现金分红、送红股及公积金转增股本。此外，原控股股东黑五类集团及核心高管曾处于高比例股权质押状态，最高质押比例达100%，一度面临平仓风险，这也成为其2025年转让控制权的重要原因。
信披违规“前科”累累：多次被监管警示处罚，内控机制形同虚设
此次被证监会立案调查，并非南方黑芝麻首次因信披问题触碰监管红线。梳理监管记录可见，该公司多年来多次因信息披露违法违规、资金占用、违规担保等问题被监管关注、警示甚至处罚，信披乱象早已成为其顽疾。
最典型的案例是一笔隐瞒四年的违规担保。2020年9月，南方黑芝麻以其持有的广西广投国医投资有限公司36.41%的股权为限，为南宁市儿童医院建设运营管理有限公司一笔5.05亿元的借款提供担保，担保金额达6553万元，占公司2019年末经审计净资产的2.38%。但公司未按规定履行董事会、股东会审议程序，也未及时披露该担保事项，直至2024年10月底，在外部审计和监管问询的双重压力下，才被迫公开这一违规行为。
除违规担保外，资金占用问题也长期存在。2020年12月至2023年期间，南方黑芝麻的控股股东黑五类集团及关联方、关联自然人，通过投资预付款、无息借款、虚假贸易往来等方式，累计占用上市公司资金8344万元，而公司管理层未履行任何审议程序，也未在临时公告和定期报告中披露相关情况。
针对上述违规行为，监管部门多次出手追责。2025年4月，深交所对南方黑芝麻及韦清文等多名高管给予公开谴责或通报批评处分；2025年6月，广西证监局向公司及相关责任人下发警示函，指出其存在资金占用、违规担保及公司治理不规范等问题，并将相关责任人记入证券期货市场诚信档案。更早之前的2019年、2021年，广西证监局也曾因信披违规、募集资金用途变更未履行审议程序等问题，对公司及韦清文等人出具警示函。
多次违规背后，是南方黑芝麻内控机制的全面失效。广西证监局在检查中发现，公司存在有关人员违规担任股东大会监票人、通讯表决的董事会及监事会会议无书面会议记录、相关人员任职不规范等问题，独立董事的监督机制、监事会的核查职能形同虚设，公司治理结构沦为大股东和实际控制人意志的执行工具。尽管国资入主后，公司已着手优化内控、修订管理制度，但过往长期积累的合规隐患，仍最终引发了此次证监会的立案调查。
行业警示：老牌企业合规为先，跨界扩张需量力而行
作为深耕农产品深加工领域多年的老牌企业，南方黑芝麻曾凭借黑芝麻糊等产品成为国民品牌，总市值一度逼近百亿。但近年来，由于主业增长乏力、跨界布局盲目、信披违规频发，公司逐渐陷入发展困境，此次立案调查更是将其推向了生死存亡的关键节点。
对于南方黑芝麻而言，此次立案调查的结果将直接决定其未来走向。若被认定存在严重违法违规行为，公司可能面临罚款、市场禁入等行政处罚，进一步加剧资金压力和经营困境；若能积极配合调查、彻底整改合规问题，依托国资背景和一季度业绩回暖的势头，或有望逐步修复市场信心。
此次事件也为国内老牌消费品企业敲响了警钟。在消费市场竞争日趋激烈的背景下，企业试图通过跨界扩张突破发展瓶颈本无可厚非，但必须建立在合规经营、主业稳固的基础上，不能盲目跟风、忽视风险；同时，信息披露作为上市公司与投资者沟通的核心桥梁，是资本市场健康发展的重要保障，企业必须坚守信披合规底线，完善内控机制，杜绝资金占用、违规担保等掏空上市公司的行为。
后续，南方黑芝麻的调查进展及整改情况、业绩复苏态势，将持续受到资本市场和消费者的关注。这家老牌国民品牌能否摆脱合规困境、实现高质量发展，仍有待时间检验。
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