国海证券：全面实施注册制对量化策略是一大利好

　　2023年2月17日,中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则,自公布之日起施行。全面实施注册制之后对于量化策略选股有何影响？国海证券量化优选一年持有期股票型集合资产管理计划的基金经理石雨萌表示全面注册制意味着可交易的股票数量大量增加，这对量化策略是一大利好。对于量化行业而言，全面注册制既是机遇也是挑战，在全面注册制逐步铺开的时间段内，尽快推进策略研发、维持竞争优势是当务之急A股市场定价错误。

　　石雨萌解释称，A股全面注册制实施后可交易股票数量的增加，一方面有利于分散投资，降低量化策略间的相关性，进一步拓展策略容量上限，一定程度上也降低交易风险；另一方面还可以吸引增量资金，提升市场交易活跃度，满足投资者多元化的投资需求。特别是对于量化中性策略而言，全面注册制后新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。可减少融券难度，降低融券成本，利好中性策略。

　　石雨萌认为，全面注册制后，由于个股扩容、首五日涨跌停交易规则改变，以及市场化定价的导向，选择个股的难度将加大，A股市场将继续往机构化的方向推进。这对量化机构来说，一方面加大了超额获取难度，一定程度上倒逼量化机构投入更多资源迭代技术、储备人才来保持竞争优势。

　　不过，石雨萌也提醒称，上述影响并不是一蹴而就的，市场的变动并没有影响量化策略本身获取超额收益的逻辑，从中长期看，全面注册制有助于优化现有资本市场的机构，保护投资者的利益，降低系统性金融风险。同时，对于量化行业而言，全面注册制既是机遇也是挑战，在全面注册制逐步铺开的时间段内，尽快推进策略研发、维持竞争优势是当务之急。

　　近年来量化指数增强策略成为A股投资者的热门资产配置工具。国海证券资管在量化投资，尤其是指数增强领域深耕多年。其中，采用中证500指数为基准的量化指数增强策略产品——国海量化优选（C类份额：970042），荣获金牛奖等业界权威奖项，有力见证了国海证券资管领先的量化投资能力。

　　作为国海证券资管量化团队的骨干成员，石雨萌专注从事股票量化策略的研究，在多因子选股模型、行业轮动模型、市场择时策略、交易执行等方面有较深入的研究。他认为，量化投资是在细微的数据变化中捕捉套利机会，精确把握投资机会和风险，力争实现投资收益的最大化和投资风险的最小化。而量化指数增强的主要超额收益来源，就是选股因子刻画的A股市场定价错误，其长期关注的是那些预期在未来能够持续盈利的投资策略，追求一种可复制的Alpha，而这种可复制性，也是量化策略相对于主观策略的优势所在，尽管说量化管理人之间也存在Alpha强弱更替的现象，但总体来看，策略的有效性仍然是比较持续的。