来源 :金融界2025-07-22
ST西发于7月21日晚间发布公告，宣布拟筹划以现金方式收购嘉士伯国际有限公司持有的西藏拉萨啤酒有限公司50%股权。这一交易预计构成重大资产重组，但目前双方仅就条款清单初步达成共识，尚未签署具有法律效力的正式协议。交易方案和具体条款仍需进一步论证协商。值得注意的是，ST西发目前正处于预重整阶段，面临重整失败被宣告破产的潜在风险。
收购背景与历史纠纷
ST西发前身为拉萨啤酒厂，1997年在深交所上市，是西藏最早的上市公司之一。2004年，嘉士伯与西藏发展合资成立拉萨啤酒，双方各持股50%，由西藏发展控制经营。嘉士伯作为全球第四大啤酒集团，业务遍及150多个国家，拥有140多个品牌系列。
拉萨啤酒在西藏地区的市场表现并不理想。该公司市场占有率从最高时的60%下降至目前的30%左右，这促使嘉士伯产生退出意向。2016年底，嘉士伯曾与西藏发展协议，拟将所持50%股份以4.2亿元转让给深圳金脉青枫投资管理有限公司，但该计划最终未能实现。
2023年3月，嘉士伯与西藏道合实业有限公司签署股权转让合同，并向ST西发发出股权转让通知。ST西发以嘉士伯未获得公司书面同意为由，反对道合实业受让股权，拒绝配合办理过户手续。随后西藏道合对拉萨啤酒提起诉讼，要求将嘉士伯持有的50%股权变更至其名下。2024年1月，拉萨中院驳回了道合实业的全部诉讼请求。同年7月，法院判决撤销嘉士伯与西藏道合的股权转让协议，确认ST西发对嘉士伯持有的拉萨啤酒50%股权享有同等条件下的优先购买权。
交易意义与风险考量
拉萨啤酒是ST西发的核心资产。根据2025年一季报数据，ST西发实现营收1.04亿元，同比增长15.80%。归母净利润693.17万元，同比暴增791.12%。经营性现金流为3694.44万元，同比增长184.07%，延续了上一年的增长态势。
若此次收购成功，ST西发对拉萨啤酒的控制力将进一步增强，有助于公司更好地聚焦实业发展。对于嘉士伯而言，出售拉萨啤酒股权符合其近年来在中国市场的战略调整，将资源集中到重庆啤酒等核心资产上，有助于聚焦优势业务。
然而，该收购案仍存在诸多不确定性。除了交易方案和条款需要进一步协商外，ST西发在公告中特别提醒，公司目前处于预重整阶段。存在因重整失败而被宣告破产并实施破产清算的风险，公司股票可能面临被终止上市的风险。这些因素为交易的最终完成增添了变数。