来源 :卖酒狼圈子2025-07-23
一纸收购公告，两个涨停板。
近日，ST西发计划现金收购嘉士伯持有的拉萨啤酒50%股权的消息，让资本市场雀跃不已。投资者看到了一个故事的圆满结局：ST西发即将100%掌控核心资产，嘉士伯则从一场旷日持久的冲突中脱身。
然而，表面的“双赢”之下，却是一段令人唏嘘的故事……
A
双方合作得并不愉快
2004年，嘉士伯以1.2亿元收购拉萨啤酒50%股权，这是西藏最大外资项目，也是嘉士伯亚洲最高规格合作。收购后，嘉士伯为拉萨啤酒培训250名员工，加大营销投入，并引入酿造技术。
但是，“本地强势品牌+国际高端品牌”战略组合并没有达成一帆风顺的效果，拉萨啤酒的市场表现不及预期。对此，曾有业内人士称，由于嘉士伯未取得拉萨啤酒控股权，导致赋能深度不足。此外，嘉士伯西部战略中，重庆啤酒才是其打造全国性品牌的核心平台。
既不是核心赋能目标，也没有出色的业绩表现，嘉士伯早在2021年就已经透露出离开的意思……
2023年3月，嘉士伯试图将股权“绕过”ST西发转让给西藏道合实业，成为双方公开决裂的导火索。ST西发以“未获书面同意”为由强硬拒绝，并拒绝配合过户，将矛盾推向法庭。
司法战场的结果清晰而冷酷：2024年1月，道合实业诉求被驳回；2024年7月，拉萨中院撤销了嘉士伯与道合的转让协议，并明确ST西发享有优先购买权。
更致命的一击来自股权的彻底“冻结”。
ST西发连续两年成功申请冻结嘉士伯所持股权，法院裁定认为，即使嘉士伯无法单独办理变更登记，仍可能通过抵押、质押处置股权，导致“判决难以执行”。这一裁定，如同一把冰冷的铁锁，将嘉士伯的股权牢牢禁锢——卖不掉，也动不了。同时，9500万元分红差额的互诉，更是将双方残存的合作根基撕得粉碎。
B
一个比较体面的结局
在一位接受采访的业内人士看来，司法僵局最终催生了这场交易。嘉士伯寻求脱身，ST西发意图全盘掌控，一纸《条款清单》暂时为硝烟按下暂停键。然而，这场强行弥合裂痕的“团圆”，无法掩盖过往的伤痕与未来的隐忧。
从嘉士伯的角度来看，“放手”映射了国际巨头在区域市场的战略收缩，在剥离非核心资产成为其理性选择。但大家可以感受到的是，嘉士伯的“退”，并非主动从容的战略转移，更多是被迫妥协的结果。
嘉士伯的“无奈退场”，也为所有试图通过合资深耕区域市场的国际巨头敲响警钟。资本与技术的优势，绝非打开区域市场的万能钥匙。文化的隔阂、本土化策略的精准度、与合作伙伴长期利益的深度绑定，远比一纸合资协议更为关键。当合作沦为法庭上的兵戎相见，所谓的战略布局已然宣告失败。
对ST西发而言，即使100%控股拉萨啤酒，其自身依然深陷重整泥潭，存在重整失败破产清算的巨大风险。完全掌控核心资产，不等于解决了自身经营的根本性问题。资本市场因收购与西藏板块概念而狂欢的两连板，其持续性更需冷静审视。
因此，拉萨啤酒的股权变更，更像是一场没有真正赢家的战役。它终结了一段充满博弈与纠葛的合作历史，却未能为双方翻开清晰明朗的新篇章。
ST西发能否凭此一役真正走出困境？嘉士伯的收缩是否意味着其区域策略的整体反思？这场苦涩的“团圆”之后，答案仍需时间揭晓。资本市场的掌声，掩盖不了法律文书里冰冷的现实——当信任荡然无存，再重大的交易，也只是一场被逼无奈的止损求生。