持续加大研发投入，加强新产品研发，填补公司相关产品空白。公司近年来持续加大研发投入，2022年研发费用达0.58亿元，较2018年增长8.08倍。公司2023年前三季度研发费用为0.52亿元，较去年同期增长44.66%。公司今年研发出超高强钢980Mpa级冷成型热镀锌淬火配分钢、热镀锌增强成形性双相钢DH780、高强大梁钢BGJTM800L等新产品，填补了公司在相关领域的空白。
持续深化成本削减。公司近年专注于降低工序成本，与先进企业和行业水平进行对标，学习他们的成功经验，并采取各种措施降低成本。公司2022年财务费用、销售费用、管理费用分别较2018年下降62%、88.68%和27.64%。
存在资产整合预期。公司拟与本溪钢铁进行资产置换，将全部钢铁业务相关资产及负债与其矿业资产进行置换。本溪钢铁的主要业务包括铁矿石开采、铁精矿加工，并拥有大量铁矿石资源。该交易有利于提升公司资产质量和盈利能力。
经营净现金流持续改善。公司前三季度经营净现金流为48.53亿元，同比增长197.24%，较2022年增长2.8倍。
万亿国债利好行业发展。中央财政将在今年四季度增发1万亿国债，并通过转移支付方式全部安排给地方。该举措改善了市场对于经济环境的预期，钢铁板块作为周期性行业，在经济景气度向上时，往往会有较好表现。
积极推动绿色低碳发展。近年来，公司致力于建设“AAA”级景区花园式工厂和环境友好型企业，推动了多个环保工程项目的建设，以实际行动探索“双碳”实现路径。
本钢集团发行辽宁省首单科创票据，有望助力公司综合竞争力进一步提升。本钢集团今年9月成功在银行间债券市场发行辽宁省首单科创中期票据，将为公司未来的发展提供更充足的资金支持，助力公司综合竞争力进一步提升。
一、公司概况
本钢钢材股份有限公司（以下简称“本钢钢材”或“公司”）成立于1997年6月27日，由本溪钢铁拥有的炼钢厂、初轧厂及热连轧厂有关经营钢铁板材业务的资产及负债进行重组设立，于1998年1月15日在深交所主板上市。
公司主要经营钢铁冶炼、压延加工、发电、煤化工、特钢型材、铁路、进出口贸易、科研、产品销售等业务，引入世界先进装备技术对钢铁主业实施装备升级改造，基本建成了精品钢材基地，形成了60多个品种、7500多个规格的产品系列，高附加值和高技术含量产品比例达到80%以上，被广泛应用于汽车、家电、石油化工、航空航天、机械制造、能源交通、建筑装潢和金属制品等领域，并远销多个国家和地区。
公司主要产品有热轧板、冷轧板、镀锌板、特殊钢等系列。其中热轧和冷轧板是公司最重要的产品。
2022年全年实现生铁产量1000.3万吨，同比增产16.53万吨；粗钢产量1055.2万吨，同比增产11.4万吨；热轧板产量1328.74万吨，同比增产7.05万吨；冷轧板产量594.8万吨，特钢材产量44.34万吨。公司在2022年报中提到，2023年目标粗钢产量为1141万吨，同比增长8.13%。
股权结构与实控人情况：截至2023年9月30日，公司前十大股东合计持股比例达79.51%，直接控股股东为本溪钢铁（集团）有限责任公司，持有公司58.65%的股份。2021年，鞍钢本钢完成重组，鞍钢成为本钢板材的间接控股股东。
社保基金首现公司前十大股东。据公司三季度报，全国社保基金近年来首现公司前十大股东，总持股1131.38万股，占总股本的比例为0.28%。
二、核心看点
看点一：公司经营净现金流持续改善。
本钢板材10月31日发布2023年三季报，前三季度实现营收435.03亿元，同比下降9.07%；归母净利润亏损12.46亿元；期末总资产为466.43亿元，同比增长2.91%。其中，公司2023年第三季度实现营收129.35亿元，同比增长0.87%；归母净利润亏损2.41亿元，较去年同期亏损有所收窄。公司经营净现金流持续改善，前三季度经营净现金流为48.53亿元，同比增长197.24%，较2022年增长2.8倍。
看点二：持续深化成本削减。
公司近年来围绕降低工序成本持续精准对标先进企业、对标行业先进水平，学习好的做法和经验，千方百计降成本。公司2022年财务费用、销售费用、管理费用分别为5.95亿元、1.28亿元和6.63亿元，分别较2018年下降62%、88.68%和27.64%。此外，在2023年的前三个季度，财务费用和管理费用也相对去年同期下降了一定比例，分别为46.38%和9.14%。这些数据表明，公司在成本控制方面取得了显著的成果。
看点三：加大研发投入，加强新产品研发。
公司近年来持续加大研发投入，2022年研发费用达0.58亿元，较2018年增长8.08倍。公司2023年前三季度研发费用为0.52亿元，较去年同期增长44.66%。从研发强度来看，公司近三年研发支出占营业收入比例均在3%以上，高于钢铁板材类上市公司研发支出占营业收入比例均值。
今年7月，本钢第三代超高强钢产品——超高强钢980Mpa级冷成型热镀锌淬火配分钢在板材冷轧总厂三冷分厂顺利下线，填补了本钢第三代镀锌高强钢领域研究空白。9月，公司完成热镀锌增强成形性双相钢DH780的自主研发工作，为企业抢占汽车用钢高端市场注入新动力。10月，公司成功轧制高强大梁钢BGJTM800L，为非调质热轧大梁钢的最高强度等级，厚度涵盖2.0mm一10.0mm，在实现专用车轻量化和安全性方面具有明显优势，可广泛应用于厢式货车、半挂车大梁等结构件。此外，公司近年还实现了2000兆帕热冲压成形钢全球首发，并以此为代表逐步构建“热冲压系列化特色产品”。
看点四：存在资产整合预期。
公司3月21公告，公司拟将全部钢铁业务相关资产及负债与本溪钢铁矿业资产进行置换。
6月21日，本钢板材发布了重大资产置换暨关联交易预案，公司拟与本溪钢铁进行资产置换，拟置入本钢矿业100%股权，拟置出上市公司除保留资产及负债外的全部资产及负债，拟置入资产与拟置出资产的差额由一方向另一方以现金方式补足。
公开资料显示，本钢矿业以铁矿石开采、铁精矿加工为主要业务，辅以球团矿生产、冶金灰生产和炸药生产等业务。其主要产品为铁精矿、球团矿、冶金灰产品。本钢矿业所在地域铁矿石资源富集，已备案的铁矿石保有资源量达12.71亿吨，其中包括亚洲最大的单体露天铁矿——南芬露天铁矿，保有资源量达到10.37亿吨。同时，本钢矿业生产的铁精矿具有高品位和低成本的优势。本钢矿业所采铁矿石以磁铁矿为主，其矿山具有矿体厚大、赋存条件好等自然禀赋，铁矿具有低磷、低硫、可选性好等特点。
通过本次交易，公司将原有钢铁业务资产整体置出，同时将盈利能力较强、发展潜力较大的矿业相关业务资产注入上市公司，实现主营业务的转型，将有利于改善公司的经营状况，提高公司的资产质量和盈利能力。
公司间接控股股东鞍钢集团认为，以优质矿业资产注入并置换钢铁资产，可彻底解决本钢板材与鞍钢股份所涉钢铁业务同业竞争问题。
值得注意的是，鞍钢集团同样拥有主营矿业的下属企业鞍钢矿业。公开资料显示，鞍钢矿业拥有9座铁矿山、8个选矿厂、1个烧结厂、2个球团厂、2个辅料矿山，是国内掌控铁矿石资源最多、产量规模最大、生产成本最低、技术和管理全面领先的铁矿业龙头企业。
本次本钢矿业通过重大资产重组登陆A股，后续鞍钢集团旗下的鞍钢矿业是否也会被进一步整合到该上市平台值得市场关注。
看点五：万亿国债利好钢铁行业。
中央财政将在今年四季度增发1万亿国债，并通过转移支付方式全部安排给地方。其中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。
特别国债的下发改善了市场对于经济环境的预期，市场预期转好。钢铁板块作为周期性行业，在经济景气度向上时，往往会有较好表现。
假设特别国债的资金全部用于水利建设，将会使得水利行业用钢迅速提升。水利建设用钢主要包括三类：一是基础建设用钢：包括坝区等工程建设主要用到螺纹钢、线材、圆钢等建筑钢材。二是金属结构用钢：主要用于坝区的金属闸门，及管内壁等，需要用到Q345等低合金中厚板产品。三是压力管道用钢：绝大部分为宽厚板，主要用于厂坝内的引水压力管道制造、以及肋板等辅助设施。据测算，综合水利工程中，钢筋的投资占工程总投资的3%一5%，设备投资包括水闸、水泵、启闭机、发电设备等占总投资的10%一12%。
按照3%钢筋投资测算，未来两年将带动300亿元钢筋需求规模，再考虑到线材、板材、管材等钢材用量，无疑将营造一个巨大的钢材消费市场。除此之外，水利建设中间接用钢需求也不容小觑。水利建设过程当中需要使用大量的施工机械，包括装吊机、挖掘机、装载机等，将促进机械装备业的发展，提升机械行业钢材需求。而水利工程建设与水电工程紧密相关，水电工业同样需要耗费螺纹钢、型材、金属结构钢、压力管道钢等各类钢材。
以钢材4000元/吨计算，300亿元可消化750万吨钢筋，分两年计算，平均每年带动375万吨的建筑钢材需求，周均7.21万吨，考虑到实际施工的季节性，可能明年施工旺季周度消耗增量超25万吨。这仅仅是建材，考虑到水利建设中间的其他用钢需求，预计2024年钢材总消费增量超1000万吨。
看点六：公司积极推动绿色低碳发展，环保工程项目建设有序推进。
公司近年来大力实施绿色低碳发展战略，努力建设“AAA”级景区花园式工厂和环境友好型企业，以实际行动探索“双碳”实现路径。
“十一五”到“十三五”期间，本钢全力推进技术装备大型化、现代化和高效化，优化产品结构和工艺结构，快速淘汰落后产能，大力上马环保项目。同时，本钢将改善城市环境空气质量的“蓝天工程”作为绿色生态发展的一项重要举措，纳入环保工作。
2021年，本钢实施了特钢电炉升级改造、特钢轧机改造、CCPP发电工程、220KVA变电所工程、1700mm产线完善、焦炉烟气脱硫脱硝等重点项目为代表的新一轮大规模技术改造、超低排放改造。
2022年公司建成超低排放项目13项，涉及炼铁出铁场、矿槽除尘提标改造、烧结机头脱硫脱硝改造；炼钢二次除尘改造；焦化工序VOCs治理、机侧除尘、脱硫脱硝等项目改造。污染防治设施稳定运行，2022年污染物排放总量同比降低8.6%。
2023年公司下达固定资产投资计划15.2亿元，重点实施料场环保及智能化升级、1780产线升级、冷轧总厂一冷轧主体改造和超低排放改造等项目。坚持高起点规划、高标准建设，严把技术水平关、能源消耗关、环境保护关，关键技术装备水平达到行业先进。目前，炼钢厂5号RH精炼改造、炼钢厂新建三次除尘系统等一批重点工程已经投产，炼铁总厂料场环保改造、能源管控中心能源集控等项目于今年9月进入调试阶段。
看点七：本钢集团发行辽宁省首单科创票据，有望助力公司综合竞争力进一步提升。
本钢集团于2023年9月27日成功在银行间债券市场发行辽宁省首单科创中期票据，发行规模为15亿元，票面利率3.5%。科创票据是指科技创新企业发行或募集资金用于科技创新领域的债务融资工具，科创票据可以提升债券市场对科技创新企业全生命周期的融资服务，以投融两端发力来精准赋能“硬科技”和高新技术项目开发等需求，可有效拓宽企业在科技创新方面的融资渠道。
本钢集团首次在公开市场发行中期票据，彰显出公司的科技创新实力和良好企业形象，将为公司未来的发展提供更充足的资金支持，助力公司综合竞争力进一步提升。
风险提示
1.宏观经济风险。国内钢铁行业下游需求总体偏弱，供大于需的市场格局未发生根本性改变。国内钢铁布局优化调整加速，钢铁企业战略重组持续推进，国内稳增长财政、金融等宏观政策变化将对钢铁行业发展带来许多不确定因素。
2.原燃料价格及供应风险。全球铁矿石供应垄断局面短期内难以改观，国内铁矿石需求对外依存度高，煤、焦等战略资源短板明显，我国钢铁行业“基石计划”实施时间短，钢铁产业链供应链自主可控能力较弱。矿石、煤焦黑色系资源金融属性增强，国内外游资投机炒作频繁。节能减排政策持续深化，上游煤焦企业产能受限，内外部多种因素导致原燃料价格高位波动频繁，原燃料价格及安全保供风险增加。
3.环境保护风险。随着国家对环境保护力度的不断加强以及“碳达峰、碳中和”的推进，环保部门持续增加对钢铁行业污染治理的监管力度，钢铁企业环保投入和运行成本升高，钢铁企业将面临日益递增的环保治理压力。
4.重大资产重组项目中止风险。公司重大资产重组交易方案及相关合规性需进一步论证和沟通协商，不排除存在交易方案调整、中止或取消的可能。