4月21日，通化金马发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为11.7亿元，同比下降11.54%；归母净利润为3428.65万元，同比下降39.25%；扣非归母净利润为2721.99万元，同比下降43.26%；基本每股收益0.04元/股。
公司自1997年4月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2.1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对通化金马2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.7亿元，同比下降11.54%；净利润为3420.48万元，同比下降38.9%；经营活动净现金流为1.05亿元，同比下降35.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为0.18%，-10.23%，-11.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 14.73亿 | 13.23亿 | 11.7亿 |
| 营业收入增速 | 0.18% | -10.23% | -11.54% |
?归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为45.71%，28.46%，-39.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 4393.37万 | 5643.73万 | 3428.65万 |
| 归母净利润增速 | 45.71% | 28.46% | -39.25% |
?扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降43.26%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 2942.41万 | 4797.44万 | 2721.99万 |
| 扣非归母利润增速 | 45.35% | 63.05% | -43.26% |
?净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.4亿元、0.6亿元、0.3亿元，同比变动分别为48.09%、29.5%、-38.9%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 4322.59万 | 5597.82万 | 3420.48万 |
| 净利润增速 | 48.09% | 29.5% | -38.9% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
?营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-11.54%，税金及附加同比变动55.52%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 14.73亿 | 13.23亿 | 11.7亿 |
| 营业收入增速 | 0.18% | -10.23% | -11.54% |
| 税金及附加增速 | -7.78% | -7.23% | 55.52% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为33.72%、37.77%、41.24%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 4.97亿 | 5亿 | 4.83亿 |
| 营业收入（元） | 14.73亿 | 13.23亿 | 11.7亿 |
| 应收账款/营业收入 | 33.72% | 37.77% | 41.24% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为72.13%，同比下降3.73%；净利率为2.92%，同比下降30.93%；净资产收益率（加权）为1.51%，同比下降37.6%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为72.13%，同比下降3.73%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 74.27% | 74.93% | 72.13% |
| 销售毛利率增速 | -2.26% | 0.89% | -3.73% |
?销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.92%，同比大幅下降30.93%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 2.93% | 4.23% | 2.92% |
| 销售净利率增速 | 47.83% | 44.27% | -30.93% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.51%，同比大幅下降37.6%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 1.86% | 2.42% | 1.51% |
| 净资产收益率增速 | 43.08% | 30.11% | -37.6% |
?最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.51%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 1.86% | 2.42% | 1.51% |
| 净资产收益率增速 | 43.08% | 30.11% | -37.6% |
?投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.84%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 1.08% | 3.5% | 2.84% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.39%，同比下降2.63%；流动比率为2.33，速动比率为1.62；总债务为18.13亿元，其中短期债务为2.27亿元，短期债务占总债务比为12.53%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
?短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.16，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 1.84亿 | 2.76亿 | 2.94亿 |
| 总债务（元） | 17.08亿 | 18.02亿 | 18.15亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.11 | 0.15 | 0.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.7亿元，短期债务为2.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.604%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 1.77亿 | 2.74亿 | 2.72亿 |
| 短期债务（元） | 1.51亿 | 17.99亿 | 2.26亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.56% | 1.28% | 0.6% |
?总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为83.79%，利息支出占净利润之比为239.4%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务/负债总额 | 77.6% | 80.89% | 83.79% |
| 利息支出/净利润 | 192.36% | 151.81% | 239.4% |
?预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为64.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1056.83万 |
| 本期预付账款（元） | 1742.23万 |
?预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.72%、0.87%、1.46%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 803.46万 | 1056.83万 | 1742.23万 |
| 流动资产（元） | 11.11亿 | 12.1亿 | 11.95亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.72% | 0.87% | 1.46% |
?预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长64.85%，营业成本同比增长-1.67%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -41.39% | 31.54% | 64.85% |
| 营业成本增速 | 7.34% | -12.54% | -1.67% |
?应付票据变动较大。报告期内，应付票据为71.8万元，较期初变动率为355.87%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 15.75万 |
| 本期应付票据（元） | 71.8万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.38，同比下降10.25%；存货周转率为0.87，同比下降1.15%；总资产周转率为0.26，同比下降11.12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.2，2.65，2.38，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.2 | 2.65 | 2.38 |
| 应收账款周转率增速 | -15.73% | -17.05% | -10.25% |
?存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.01，0.88，0.87，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 1.01 | 0.88 | 0.87 |
| 存货周转率增速 | 9.55% | -12.64% | -1.15% |
从长期性资产看，需要重点关注：
?总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.32，0.29，0.26，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.32 | 0.29 | 0.26 |
| 总资产周转率增速 | 1.5% | -8.23% | -11.12% |
?单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2、1.9、1.68，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 14.73亿 | 13.23亿 | 11.7亿 |
| 固定资产（元） | 7.36亿 | 6.96亿 | 6.94亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2 | 1.9 | 1.68 |