金融观察家
编者语
6月10日，“2023清华五道口全球金融论坛——广州峰会（简称“广州峰会”）”成功举办。该峰会是清华五道口全球金融论坛的系列区域峰会，同时也是中国（广州）国际金融交易·博览会主论坛。
广发证券董事长、总经理林传辉受邀出席论坛，并发表关于金融助力实体经济高质量发展的主题演讲。林董表示，实践证明，功能健全的资本市场，能够更好地服务实体经济的质效提升。广东可积极把握资本市场改革开放机遇，利用资本的力量加快推动现代化产业体系建设。第一，强化资本市场逆周期管理作用；第二，提升资本市场服务科创经济发展的能级；第三，推动资本市场赋能现代化产业集群建设；第四，加快落地高水平金融开放。作为发轫于广州的本地证券公司，广发证券将深度融入粤港澳大湾区建设和广东省、广州市高质量发展大局，构建全生命周期综合金融服务，为广州经济的高质量发展贡献力量。
以下为演讲全文，敬请阅读。
演讲者/林传辉（广发证券董事长、总经理）
尊敬的各位领导、各位来宾：
大家上午好！非常高兴与各位相聚在一年一度的清华五道口全球金融论坛——广州峰会。借此机会，我谨代表广发证券，对大家长期以来给予的信任和支持表示衷心的感谢！
5月5日，习近平总书记在二十届中央财经委第一次会议上指出，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，关系我们在未来发展和国际竞争中赢得战略主动。本次峰会以“新金融、新发展、新贡献——金融助力实体经济质效升级”为主题，对提升金融服务实体经济质效、加快建设现代化产业体系，具有很强的现实意义。下面，就大会主题，我从资本市场如何更好服务实体经济的角度，谈一些自己的思考。
当今世界，正处于百年未有之大变局的加速期。大国关系深刻调整，地缘冲突和区域竞争加剧，美欧银行风险事件频发，全球产业链、供应链脱钩断链暗潮汹涌，以数字化为核心的科技革命加速演进，全球增长的不确定性增加。
与此同时，我国正处在从传统增长动能向新兴增长动能转换的关键期，叠加房地产调整、外需放慢等因素影响，传统产业面临较大的增长压力，新兴产业增长潜力广阔但占整个经济规模的比重较小，中美竞争升级和全球产业链重构深刻影响着我国产业发展的格局，中国推动高质量发展面临诸多困难挑战。
面对国际国内环境的深刻复杂变化，中央明确提出加快构建新发展格局，高效集聚境内外创新要素，解决各类“卡脖子”和瓶颈问题，推动传统产业升级和战略新兴产业培育，加快建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系。这对金融支持实体经济发展提出了新的更高要求。
资本市场具有连接科技、产业、资本的枢纽功能，特别是在今年全面注册制改革顺利推出后，为服务科创经济发展和现代化产业体系建设提供了全新的应用场景。据初步统计，今年一季度，全国新增直接融资规模1.6万亿元，实现了过去5个季度以来首次正增长。实践证明，功能健全的资本市场，能够更好地服务实体经济的质效提升。广东也可积极把握资本市场改革开放机遇，利用资本的力量加快推动现代化产业体系建设。
01
强化资本市场逆周期管理作用
一般而言，金融具有明显的顺周期特点，然而，适时用好、用足资本市场工具，却可以达成经济逆周期调控的目的。证券公司可以匹配政府需求和经济发展需要，从几个方面协同政府做好逆周期管理。一是利用债券市场优化资产负债结构。在逆周期中，虽然无风险利率低，但低等级发债主体的信用溢价较高，可以通过提升高信用等级主体的融资能力，以高信用、低成本的债务置换低信用、高成本的债务，以高信用主体资产负债表的扩张对冲低信用主体的缩表。二是科学运用更多风险管理工具和金融产品，如期权、互换等衍生品，提升市场主体的风险管理能力和逆周期投资能力。三是适时盘活存量资产，缓解流动性约束。过去40多年的快速发展，地方政府和国有企业形成了巨额存量资产，可以通过REITs、资产证券化等方式去化部分重资产，提高存量资源使用效率。四是加强市场和产业研究，创新更多能够穿越周期的投资品种，如绿色债券、科创债券等帮助各类市场主体进行逆周期产业布局。截至今年一季度末，广东债券融资规模已连续6个季度同比负增长，而一些可比省份的债券融资则已于今年一季度重回同比扩张区间，可见在兼顾风险与增长的前提下，适当前置债务融资安排，或许是逆周期调控的可选措施。
02
提升资本市场服务科创经济发展的能级
资本市场是资源配置的枢纽，能够满足不同类型科创企业在各自发展阶段的融资需求，同时以更加市场化的激励约束机制鼓励企业家创新。广东拥有独特的区位优势、优良的营商环境、完备的生产要素、种类齐全的金融机构，具备发达的制造业及数量庞大的企业基础，还有南沙、横琴和前海三大平台支撑，资本市场健康发展的基础优越。广东具备进一步拓宽资本市场服务科创企业的能级和覆盖面，借助资本的力量构建资本链与创新链、供应链“多链协同”的产业发展生态的良好条件。一是抓紧培育一批省内乃至全国和全球有竞争力的风投创投企业，通过投早、投小、投新，发现、培育和引进一批有潜力的技改企业和新兴企业。二是发挥政府产业引导基金的作用，结合社会资本，支持研发投入和技术转让，抓住数字化、智能化爆发的关键窗口期，突破包括高通量算力、传感技术、储能等关键共性技术，形成战略性新兴产业发展的合力。三是推动一批优质技改企业和科创企业上市，实现“科技+资本”有效融合，推动产业高质量发展，打造资本市场的新生力量。
03
推动资本市场赋能现代化产业集群建设
产业集群是区域经济发展的主导力量。与分散的产业发展模式相比，产业集群能够实现规模效应、集聚效应，还可以通过集群内各企业之间的竞争合作激发创新活力，推动企业技术创新和制度创新。近年来，我国各级政府越来越关注产业链的完整性和产业集群的积极作用，但产业“集而不群”（即集群内企业不存在明显的竞争性和互补性关系）仍是很多地区产业发展的痛点。资本市场可以从几个方面助力区域经济的现代化产业集群建设。一是证券行业作为资本市场的核心中介，在研究领域具备深厚基础，长期深耕产业链研究，对宏观形势、产业政策、科技前沿、产品创新、企业经营等具有深刻洞察，特别在资产定价方面优势显著。证券公司可以助力当地政府立足自身的比较优势，精选优质赛道进行深耕，培育“链主”企业，引进上下游配套企业，推动新兴产业上规模、延链条、成集群。二是证券公司和股权投资机构靠前投资，为区域经济发展强链补链。证券公司通过打造“投资+投行”产业服务链，为企业提供全生命周期服务，助力企业登陆资本市场实现跨越式发展。同时要利用股权投资工具，引入优质标的，围绕本地主导产业进行补链、强链、延链。三是鼓励上市公司通过并购重组做强做大。龙头上市企业是建设现代化产业集群的关键。目前，广东上市公司总体数量不少，但大型、超大型企业数量不多。从发达国家经验来看，高市值企业无不经历了几十次甚至上百次的企业兼并，才走到金字塔的塔尖。建议加大政策支持力度，活跃并购市场，服务龙头上市企业规模化发展。
04
加快落地高水平金融开放
金融高水平对外开放是我国的基本国策。当前，我国企业外债占GDP的比重长期稳定在5%-6%的区间，显著低于G20国家38%的平均水平；在行业分布上，企业外债的资金主要投向金融、地产、城投等传统领域，战略新兴产业、高技术服务业占比很低，与国家重点产业扶持方向并不完全一致；在期限结构上，我国企业外债期限总体偏短，中长期外债占比偏低，存在期限错配风险。针对这种情况，广东可以充分利用粤港澳大湾区先行先试的有利条件，大力发展跨境金融，同时积极参与全球经济金融竞争合作，借助国际国内两种金融资源，提升本地企业国际竞争力。一是要建立更加便捷的一级市场跨境投融资通道，鼓励境内企业开展对外投资，这不仅有利于我国产业链和供应链向境外延伸，也有利于吸引更多境外投资和技术转让，助力优化企业外债的融资结构、期限等。二是要争取资本市场扩大制度型对外开放的试点，提升对境外长期资金的吸引力。
各位领导、各位来宾，广州作为国家中心城市和大湾区的核心城市之一，过去40多年一直是我国改革开放的前沿阵地。在近期发布的《关于新时代广东高质量发展的若干意见》中，广州再次被明确为广东高质量发展的核心引擎。广州完全有条件、有能力在金融助力实体经济高质量发展方面继续走在全国前列，创造金融与实体经济现代化建设的“广州经验”。作为发轫于广州的本地证券公司，广发证券将深度融入粤港澳大湾区建设和广东省、广州市高质量发展大局，构建全生命周期综合金融服务，为广州经济的高质量发展贡献力量。