2025年11月12日，北大医药股份有限公司（000788.SZ）发布公告确认，公司董事长、总裁徐晰人因涉嫌刑事犯罪，已被重庆市江北区人民检察院批准逮捕。这一消息，为这家曾以“净利润激增211%”引发市场关注的上市公司，蒙上了一层阴影。
表面看，北大医药在2024年交出了一份亮眼的成绩单：全年营收20.60亿元，归母净利润1.38亿元，同比大增211.10%，创历史最好水平。但细究其财务结构与业务根基，却暴露出收入持续萎缩、核心客户流失、治理结构动荡等多重隐忧。如今，随着实控人被批捕、“去北大化”加速推进，这家老牌药企正站在悬崖边缘。
利润高增长背后的结构性失速
北大医药2024年的利润暴涨，并非源于主营业务的强劲复苏。据其年报披露，当年扣除非经常性损益后的净利润为1.27亿元，同比增长221.05%，看似同步向好。但进入2025年，真实压力迅速显现。
2025年前三季度财报显示，公司实现营业收入12.31亿元，同比下滑19.76%；归母净利润1.36亿元，仅微增4.31%；而扣非净利润则同比下降2.66%。更值得警惕的是，第三季度单季营收仅为2.74亿元，同比暴跌47.95%——这一断崖式下滑，直接冲击其经营基本面。
一位熟悉医药流通领域的分析师指出：“北大医药的利润增长高度依赖资产处置、政府补助等非经常性收益。一旦这些‘一次性’项目消失，其盈利能力将迅速回落。”
事实上，公司在2025年半年报中已预警：因与北京大学国际医院的合作终止，预计下半年销售收入将减少约6亿元，占2024年总营收的近三成。这一损失，直接冲击其药品流通板块——该板块2024年贡献营收14.37亿元，其中对国际医院的销售高达11.23亿元，占比78.15%。
“去北大化”：品牌信用体系归零？
北大医药的前身是西南合成制药厂，1997年登陆深交所。2010年代起，依托方正集团及北京大学的品牌背书，公司逐步拓展至医药商业和医疗服务领域，“北大”二字成为其市场信任的核心资产。
然而，随着2022年平安系通过482亿元重整方正集团入主，再到2024年底徐晰人控制的新优势产业集团以象征性1元价格接手西南合成100%股权，北大医药开始加速“去北大化”。
根据2025年4月公告，公司与北京大学国际医院三年期独家供应合同到期后不再续签，改为公开招标。双方最终协商于2025年5月正式终止合作。这意味着，北大医药不仅失去最大客户，更彻底切断了与“北大”体系的业务纽带。
更深远的影响在于品牌价值归零。按照相关协议，公司需在120日内完成名称变更，剔除“北大”“北医”等字样，并在180日内清除所有关联标识。对于一家长期依赖高校附属医院渠道的药企而言，这无异于信用体系的重构，而市场对其新身份的认可度尚属未知。
实控人“闪电入主”与闪电落马
徐晰人的登场堪称资本市场的一场快闪剧。公开资料显示，这位1979年出生的浙江商人，曾任渣打银行上海浦西支行浙江业务部主任，后创立新优势产业集团。2024年12月，其通过收购方正商业管理所持西南合成100%股权，间接获得北大医药22.22%股份，成为实际控制人。交易对价仅为1元，但承接了约23.92亿元债权。
2025年4月，徐晰人当选北大医药董事长；7月，又兼任总裁，集实控人、董事长、总裁三职于一身。然而，仅仅四个月后，他便因“个人原因”无法履职；10月底被刑事拘留；11月12日，正式被批捕。
值得注意的是，在徐晰人入主前后，公司董事会经历剧烈震荡。原董事长齐子鑫于2025年3月辞职；4月，杨力今、包铁民被选为董事，徐晰人出任董事长；5月，原董事毛润被免职，其本人投下唯一反对票，质疑罢免程序违法；6月，总裁袁平东亦因“个人原因”离职。
这一系列人事更迭，暴露出公司治理机制的脆弱性。而徐晰人从“1元购壳”到身陷囹圄的极速转折，更引发市场对其资本操作合规性的广泛质疑。
行业夹缝中的战略迷失
在医药行业深度变革的背景下，北大医药的战略定位愈发模糊。公司自称聚焦“抗感染、镇痛类、精神类、慢病类”四大领域，并推进一致性评价与自主研发。2024年，其新增1个原料药获批，完成3个产品发补，申报5个产品，并有8个外购品种获批。
但横向对比同行，其研发转化效率明显滞后。以抗感染类主力产品为例，在国家集采常态化、价格持续下探的环境下，若无成本优势或技术壁垒，利润空间极易被压缩。而北大医药毛利率虽维持在26.82%（2024年数据），但主要依赖商业板块支撑，工业板块盈利能力薄弱。
此外，公司虽宣称“深化工商互动”“打造高效供应链”，但2024年供应链管理业务收入同比增长12.86%，基数较小，难抵主业下滑。在失去国际医院这一核心终端后，其“三终端”推广模式能否有效承接，仍是未知数。
舆情与监管双重承压
徐晰人被批捕的消息公布后，北大医药股价应声波动。截至2025年11月13日收盘，股价报6.59元/股，市场交投清淡。
与此同时，公司还面临历史遗留问题的持续困扰。2025年8月，近百名离退休人员因住房及福利待遇问题围堵办公场所，导致正常经营秩序受扰。公司公告称，事态“尚无解决迹象”。
在医药反腐持续高压的背景下，北大医药过往的医院配送、器械代理等业务是否涉及不合规行为，亦存疑云。尽管目前尚无官方通报指向具体罪名，但实控人涉刑本身已构成重大治理风险。
高质量发展浪潮下的淘汰赛
北大医药的故事，折射出中国医药行业转型期的典型困境：依赖关系资源、品牌光环与短期套利的旧模式正在失效。当政策红利退潮、客户结构单一、治理机制失灵叠加在一起，即便账面利润短暂冲高，也难掩系统性风险的积聚。
正如一位行业观察人士所言：“在集采、DRG、合规监管三重压力下，中小药企若不能真正构建研发、成本或渠道的核心能力，终将被挤出赛道。”