来源 :和讯网2023-09-11
酒鬼酒(000799)发布了2023年上半年财报，营业收入15.4亿元，同比下降39.2%；归母净利润4.2亿元，同比下降41.2%。23H1，公司在控制产量和稳定价格方面取得了初步成效，但业绩增速暂时受到压力。白酒销量同比下降44.1%，但吨价上涨了8.7%。公司专注于控制产量和稳定价格，导致产品业绩短期承压。预计下半年合同负债将支撑收入较快增长。费用改革初见成效，红坛、内参等战略产品市场价格逐步提升。政策利好下，经济有望逐渐回暖，公司核心产品有望受益商务宴席回暖，看好公司全年业绩弹性。根据半年报，预测公司23-25年每股收益分别为2.80、3.68、4.49元，维持买入评级。
控量稳价成效初显
23H1，酒鬼酒(000799)在控制产量和稳定价格方面取得了初步成效。白酒销量同比下降44.1%，但吨价上涨了8.7%。公司在华北/华东/华南/华中地区经销商数量分别为221/384/76/530家，预计在湖南大本营对经销商筛选力度较大，市场秩序向好。预计下半年合同负债将支撑收入较快增长。
费用改革初见成效
酒鬼酒坚持费用改革，将部分B端渠道促销费用转投向BC端联动费用，同时聚焦培育红坛大单品。红坛、内参等战略产品市场价格逐步提升，看好公司全年业绩弹性。
预测每股收益下调
根据半年报，预测公司23-25年每股收益分别为2.80、3.68、4.49元，较原预测下调。
维持买入评级
结合可比公司，给予公司23年35倍PE，目标价98.00元，维持买入评级。
风险提示
消费升级不及预期、内参销售不及预期、食品安全事件风险。
点评：酒鬼酒上半年实现营业收入和净利润同比下降，但业绩增速环比改善。23H1控量稳价，业绩暂时承压，但预计下半年合同负债将支撑收入较快增长。费用率增加，盈利水平下滑，但费用改革初显成效，核心品库存持续去化。根据半年报，下调年收入、毛利率，上调费用率，但仍维持买入评级。风险提示：消费升级不及预期、内参销售不及预期、食品安全事件风险。