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酒鬼酒(000799)内幕信息消息披露
 
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白酒年报|次高端分化酒鬼酒营收下滑30% 一半公司收现比下降金种子酒降至89%

http://www.chaguwang.cn  2024-05-11  酒鬼酒内幕信息

来源 :新浪证券2024-05-11

  “白酒行业正处于有史以来最为严峻复杂的发展时点”,在2023中国国际名酒博览会上,五粮液集团董事长曾从钦作出如此判断。

  去年二季度以来,白酒行业经历了春糖会遇冷、动销不及预期、渠道压货、经销商甩货、产品倒挂等问题。在这种情况下,行业开始进行新一轮洗牌,市场份额集中度进一步提升,中小酒企亏损加大,名酒及大酒企表现则相对平稳。

  2023年20家上市白酒公司实现4121.12亿元的营收,同比增长15.65%,与上年15.13%的总营收增速持平。实现净利润1551.46亿元,同比增长18.88%,增速同比下降1.45个百分点。

  总体平稳之下暗流涌动,高端酒增长保持稳健增长,全国化的次高端白酒则分化严重,不少公司出现明显的增长乏力状态,比如酒鬼酒营收下滑30.14%,水井坊营收仅增长6%。区域酒企由于有着稳定的基本盘,在大众宴席消费需求恢复的背景下,也取得不错的增幅。相比之下,以低端酒为主的小酒企,如金种子酒、皇台酒业已经陷入亏损。

  营业收入:顺鑫农业营收两连降酒鬼酒营收暴降30%水井坊仍未恢复

  2023年20家上市白酒公司总共实现4121.12亿元的营收,其中贵州茅台一家占到近37%。300亿元以上规模酒企从上年的3家扩容到5家,TOP5分别为贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖,山西汾酒与洋河股份差距进一步缩小。

  今世缘成功挤进100亿门槛,这使得100亿元的酒企扩容到8家,这8家公司营收增速最高的分别是今世缘(28.05%)、山西汾酒(21.8%)、古井贡酒(21.18%)、泸州老窖(20.34%),增速均超20%。营收增速最低的是顺鑫农业和洋河股份,分别为-9.3%、10.04%。

  营收增速超过20%的酒企有10家,占到一半,其中有3家公司2022年营收在下滑,真正连续两年营收增速超20%的酒企有5家,分别是岩石股份(维权)、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖。

  2023年营收下滑的酒企有2家,分别是酒鬼酒(-30.14%)、顺鑫农业(9.3%),其中顺鑫农业已经连续下滑三年。排在这两家酒企之后的是水井坊、洋河股份,水井坊2022年营收微增0.88%,去年则仅增长6%;洋河股份2022年及2023年分别增长18.76%及10.04%,增速显著放缓。

  可以看出,营收增速表现最差的四家公司中有三家次高端酒企,一家低端酒企。顺鑫农业是30元以下光瓶酒市场的龙头,目前面临着全国化推进不顺,产品升级受阻的问题。

  酒鬼酒是掉队次高端的典型代表。2017年以来,经过持续快速增长,酒鬼酒营收规模从8亿元增至40亿元。2022年开始,渠道库存问题浮出水面,价格倒挂、渠道窜货等问题也被爆出。作为应对,公司一再祭出停货大招。何时能调整结束,谁也不知道。

  

  收现比&合同负债:金种子酒、顺鑫农业、山西汾酒收现比大降五粮液合同负债减少55亿

  我们用收现比和预收款来衡量上市白酒公司的经营状况。

  先来看收现比,收现比反映了企业主营业务收入背后的现金流量支持。白酒企业现金流量一般都比较好,不少公司收现比长期在100%以上,对下游拥有绝对的话语权。

  不过最近两年,白酒公司收现在明显下降,这意味着下游渠道的打款意愿或能力在降低,反映了行业环境的变化。

  去年有5家公司收现比低于100%,比2022年增加了3家,其中酒鬼酒和金种子酒收现比低于90%。

  有10家公司收现比在降低,其中金种子酒、顺鑫农业、山西汾酒降幅最大,这三家公司收现比均由上年的100%以上降至100%以下。

  

  再来看合同负债,白酒企业普遍采用先款后货的经营方式,预收账款就起到了业绩“蓄水池”的作用。

  2023年有9家白酒公司合同负债在减少,下降金额最大的公司是五粮液,其次是洋河股份、顺鑫农业、贵州茅台。这四家公司中除了顺鑫农业之外,其他三家公司去年营收均在增长。营收增长的同时合同负债减少,反映出下游经销商打款积极性下降,也可能意味着厂商放宽了打款政策。

  此外,有11家白酒公司合同负债有所增加,不过大部分公司增加金额都不大。

  

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