来源 :中纸网2025-06-13
6月11日，美利云（000815）发布公告称，其股东中冶纸业集团有限公司被债权人向中卫市中级人民法院申请破产重整。这一消息迅速引发市场关注，尤其是在美利云自身业绩连续四年亏损、传统业务收缩、新兴业务尚待发力的背景下，股东层面的变动无疑为公司的未来发展增添了更多不确定性。
股东变局：11%股权冻结，市场关注重整进展
中冶纸业集团有限公司持有美利云股份79,131,048股，占比11.38%，且所持股份全部处于司法冻结状态，50%股份被质押。尽管美利云在公告中强调，目前公司生产经营活动一切正常，上述事项不会对日常生产经营构成不利影响，但股东层面的动荡仍让市场感到担忧。
回溯至今年5月，美利云便已公布中冶纸业无力还债的状况。此次破产重整申请的提出，或意味着中冶纸业的债务问题已到了亟待解决的地步。对于美利云而言，这一事件既是风险也是机遇。一方面，若重整过程中引入新的战略投资者，可能为美利云的转型注入新的资源；另一方面，若股权处置过程出现波折，也可能对美利云的股价和短期经营带来一定影响。
业绩困局：传统业务拖累，转型阵痛持续
美利云的困境早已不是秘密。近年来，公司业绩深陷泥潭，净利润连续四年为负，累计亏损高达8.16亿元，营收也呈现三年下滑态势。其中，造纸业作为公司的传统主营业务，虽曾是营收的主要贡献者，却也成为了拖累业绩的“重灾区”。
2021年至2023年，造纸业营收占据公司总营收的七成以上，但每年营收却同比下降约10%。2024年，造纸业营收虽仍占六成，达5.54亿元，但同比大幅减少28.68%，且其毛利率持续低迷，甚至一度转负，陷入越产越亏的困境。面对这一局面，美利云去年年底果断做出停止造纸业务的决策，并清算注销全资子公司星河科技。此举虽出于优化产业布局、聚焦绿色低碳数据中心业务的考量，但也导致公司在2024年因职工辞退福利、合同解除违约金、赔偿损失等费用，净利润受到约5.57亿元的影响。
转型突围：云与光伏能否撑起未来？
在传统业务收缩的同时，美利云将筹码押注于“绿色低碳数据中心”与光伏发电等新兴业务领域。其转型逻辑有三重支撑：
首先，作为中国诚通控股集团旗下企业，美利云在政务云、国企上云领域具备天然优势，政策红利与信创需求或成增长引擎，被市场称为“国资云概念股”。其次，美利云早在2018年便切入光伏电站领域，契合“双碳”目标，长期看可贡献稳定现金流。最后，关停亏损业务后，公司资源向高毛利领域倾斜，2025年一季度归母净利润同比增59.9%，扣非净利润增60.1%，显示转型初见成效。
然而，挑战同样显著。云业务竞争激烈，阿里云、腾讯云等巨头林立，美利云需在区域市场和垂直领域建立差异化壁垒；光伏业务受制于产业链价格波动，盈利稳定性待考。此外，公司货币资金锐减、经营现金流承压，若新兴业务拓展不及预期，流动性风险可能抬头。
市场博弈：股价逆势上涨，信心何来？
截至6月11日收盘，美利云股价上涨0.53%，报13.23元/股，总市值达到91.98亿元。资本市场的谨慎乐观源于两点：一是股东变局未波及经营，二是转型方向符合政策导向。但需警惕的是，公司货币资金较年初减少45.21%，主要归因于子公司关停清算及支付职工安置款，若新兴业务拓展不及预期，流动性风险可能抬头。
未来之路：破局还需“三重突破”
美利云的转型故事，本质是传统国企在数字化浪潮中的自我革命。要真正走出困境，需实现“三重突破”：云业务规模突破，从“国资背景”到“市场竞争力”，需在技术研发、客户拓展上持续发力；光伏业务盈利突破，通过电站运营效率提升、储能配套完善，打造第二增长极；资本运作突破，股东重整或成为契机，引入战略投资者、优化股权结构，为转型提供弹药。
股东变局如同一块试金石，既考验美利云管理层的战略定力，也检验市场对其转型故事的认可度。在“国资云”与“双碳”风口下，这家老牌国企的突围战，或许才刚刚开始。