营收翻倍增长成本同步攀升
2026年第一季度，*ST节能实现营业收入2967.24万元，较上年同期的1340.90万元同比大幅增长121.29%，主要得益于子公司报告期内销售收入上升。伴随营收增长，公司营业成本也同比增长137.13%，从上年同期的1037.30万元增至2459.77万元，成本增速超过营收增速，一定程度上挤压了盈利空间。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增速 |
|---|
| 营业收入 | 2967.24 | 1340.90 | 121.29% |
| 营业成本 | 2459.77 | 1037.30 | 137.13% |
亏损幅度收窄仍未扭亏
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-100.15万元，上年同期为-171.97万元，亏损幅度同比收窄41.76%；扣非净利润为-100.76万元，上年同期为-172.46万元，亏损幅度收窄41.57%。从每股收益来看，基本每股收益和扣非每股收益均为-0.0015元/股，上年同期为-0.0027元/股，同比改善44.44%。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动幅度 |
|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | -100.15 | -171.97 | 41.76% |
| 扣非净利润（万元） | -100.76 | -172.46 | 41.57% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.0015 | -0.0027 | 44.44% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.0015 | -0.0027 | 44.44% |
不过需要注意的是，公司本期净利润仍为负，尚未实现扭亏，且少数股东损益为113.24万元，同比大幅增长185.73%，母公司层面的盈利压力依然较大。
加权平均净资产收益率小幅改善
报告期内，公司加权平均净资产收益率为-1.16%，上年同期为-1.27%，同比提升0.11个百分点，这主要得益于亏损幅度的收窄，但净资产收益率仍为负值，说明公司净资产尚未实现盈利。
应收账款规模下降回款情况好转
截至2026年3月末，公司应收账款余额为10007.45万元，较2025年末的11637.59万元同比下降14.01%，主要系本期项目回款金额增加。同时，公司信用减值损失为190.50万元，上年同期为-113.33万元，同比大幅改善，也是因为应收账款回款增加减少了坏账准备的计提。
此外，公司应收票据余额为777.01万元，较2025年末的815.76万元小幅下降4.75%，整体应收票据规模保持相对稳定。
| 项目 | 2026年3月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动幅度 |
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| 应收账款 | 10007.45 | 11637.59 | -14.01% |
| 应收票据 | 777.01 | 815.76 | -4.75% |
存货规模下降结转成本增加
截至2026年3月末，公司存货余额为1610.07万元，较2025年末的2257.69万元同比下降28.69%，主要原因是相关项目确认收入结转成本。存货规模的下降对应了营收的增长，说明公司项目交付节奏加快，但也需要关注后续项目储备是否充足，以维持营收的持续增长。
销售费用、研发费用双降管理费用攀升
报告期内，公司销售费用为15.57万元，较上年同期的27.02万元同比下降42.37%，主要系本期与业务相关的费用支出减少；研发费用为16.19万元，较上年同期的41.91万元同比下降61.37%，主要系子公司研发投入减少。
与之形成对比的是，管理费用为567.10万元，较上年同期的418.81万元同比增长35.41%，主要系本期日常经营费用增加。费用结构的变化反映出公司在压缩前端销售和研发投入的同时，内部运营成本有所上升，需要关注管理费用的管控效率。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
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| 销售费用 | 15.57 | 27.02 | -42.37% |
| 管理费用 | 567.10 | 418.81 | 35.41% |
| 研发费用 | 16.19 | 41.91 | -61.37% |
财务费用翻倍增长利息支出增加
报告期内，公司财务费用为50.61万元，较上年同期的19.35万元同比增长161.55%，主要原因是子公司借款利息支出增加。其中，本期利息费用为47.30万元，上年同期为18.82万元，同比增长151.35%，反映出公司债务规模扩大带来的利息负担加重。
经营现金流净额大幅恶化资金压力凸显
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-2833.59万元，上年同期为-208.27万元，同比大幅下降1260.55%，主要系子公司本期销售回款减少。从现金流构成来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为4766.17万元，较上年同期的8909.73万元大幅减少46.51%，而经营活动现金流出小计为10849.05万元，虽较上年同期的10162.99万元略有增长，但流入的大幅下滑直接导致经营现金流净额的恶化。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
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| 经营活动产生的现金流量净额 | -2833.59 | -208.27 | -1260.55% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 4766.17 | 8909.73 | -46.51% |
经营现金流的大幅净流出，将加剧公司的资金压力，需要关注公司后续的回款情况及资金周转能力。
投资现金流净额大幅下降资本支出增加
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-63.18万元，上年同期为-2.66万元，同比下降2275.05%，主要系子公司本期投资性支出增加。本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为63.18万元，上年同期仅为2.66万元，说明公司在报告期内加大了资本支出，需要关注相关投资项目的回报情况。
筹资现金流净额翻倍增长依赖债务融资
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为1361.43万元，上年同期为452.82万元，同比增长200.65%，主要系本期取得银行贷款增加。本期取得借款收到的现金为2900.00万元，上年同期为1500.00万元，同比增长93.33%，而偿还债务支付的现金为1502.55万元，上年同期为1600.00万元，同比略有下降。
公司筹资现金流的增长主要依赖债务融资，这将进一步推高公司的资产负债率，截至2026年3月末，公司资产负债率为68.08%，较2025年末的76.94%虽有所下降，但仍处于较高水平，后续偿债压力值得关注。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
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| 筹资活动产生的现金流量净额 | 1361.43 | 452.82 | 200.65% |
| 取得借款收到的现金 | 2900.00 | 1500.00 | 93.33% |
风险提示持续亏损风险：尽管公司本期亏损幅度有所收窄，但仍未实现扭亏，若后续营收增长乏力、成本管控不佳，可能面临持续亏损的局面，进而影响公司的持续经营能力。资金压力风险：经营现金流净额大幅净流出，同时公司依赖债务融资补充资金，资产负债率较高，后续若回款情况未改善，可能面临较大的资金周转压力。股东股份处置风险：公司股东神雾集团持有的7260万股股份已全部被质押、冻结和司法轮候冻结，存在被拍卖和强制处理的风险，可能导致公司股权结构发生变化。业绩补偿风险：神雾集团因流动性危机无法履行此前的业绩补偿义务，目前尚未形成具体解决方案，可能损害上市公司及中小股东的利益。