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期末净资产可能为负值
启迪环境或被实施退市风险警示
老牌环保上市公司启迪环境可能也要拉响退市警报了。
1月29日晚，启迪环境科技发展股份有限公司（下称“启迪环境”）发布公告称，经公司财务部门初步测算，公司预计2025年度期末归属于母公司净资产可能为负值。
这一结果，将触发《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，导致公司股票交易可能被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。
▼图片来源：启迪环境
原来，就在这一天，启迪环境发布了2025年度的业绩预告。
经公司财务部门初步测算，预计2025年公司将出现较大规模亏损，归母净利润亏损28亿元至35亿元（上年同期亏损30.58亿元），扣非净利润则亏损22亿元至27亿元（上年同期亏损23.42亿元）。
▼图片来源：启迪环境
之所以出现较大规模亏损，主要有4方面原因：
1、公司部分控股子公司的股权被司法拍卖，确认了较大金额的投资损失；
2、应收款项持续增长，计提了较大金额的信用减值损失；
3、部分移交资产仍未能完成结算、部分项目经营业绩不及预期，计提了较大金额的资产减值损失；
4、整体债务压力较大、部分债务逾期，财务费用负担较重且产生了较大金额的罚息及违约金等。
这些问题，可以归结为“一场应收账款引发的血案”。正是应收账款的增加，导致公司债务压力加大、控股子公司被司法拍卖等，随后又引发了一系列计提减值。
不过，净利润亏损，还不是最致命的。最致命的是另外一则数据——公司预计2025年度期末归属于母公司净资产可能为负值。
这一数据，将触发《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，导致公司股票交易可能被实施退市风险警示。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》9.3.1 条的规定，上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值的，本所将对其股票交易实施退市风险警示。
▼图片来源：深圳证券交易所
当然，现在披露的还是业绩预告，不是最终的版本。最终的数据，还要以经审计后的2025年年度报告为准。
按照往年的惯例，大多数上市公司的年报都会在3-4月份发布。
届时，启迪环境会不会真的变成*ST启迪？“环保圈”将持续观察。
不过，启迪环境也表示，为了充分提示风险，公司将在披露2025年年度报告前至少再披露两次风险提示公告。
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国中水务可能被*ST
太和水或将终止上市
事实上，不光是启迪环境，在今年1月的业绩预告大潮中，还有两家环保上市公司也拉响了退市风险预警。
这两家公司，分别是黑龙江国中水务股份有限公司股票（下称“国中水务”）与上海太和水科技发展股份有限公司（下称“太和水”）。
同样是在1月29日晚间，国中水务发布了2025年年度业绩预亏公告，预计2025年年度，公司实现利润总额-11,000万元到-8,800万元；实现归属于母公司所有者的净利润-13,000万元到-10,400万元；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为900万元到1,080万元。
▼图片来源：国中水务
这一成绩，与上年同期相比将出现亏损。
同时，国中水务2025年年度的营业收入预计为21,000万元到25,200万元，也低于3亿元。
而根据《上海证券交易所股票上市规则》9.3.2条(一)规定，“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”，公司股票可能被上海证券交易所实施退市风险警示。
也就是说，等到3-4月份年报发布后，国中水务可能也要变成*ST国中了。
无独有偶。1月29日晚，太和水也披露他们的2025年度业绩预告，预计公司2025年实现营业收入3.8亿元至4亿元；归母净利润亏损2.04亿元至2.44亿元（上年同期亏损3.34亿元）；扣非净利润亏损1.8亿元至2.2亿元（上年同期亏损3.41亿元）。
▼图片来源：太和水
由于太和水已经在去年4月被实施了退市风险警示，如果公司2025年度经审计的相关财务数据仍触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市指标或存在其他不能消除退市风险警示的情况，公司股票将终止上市。
总之，启迪环境、国中水务与太和水的情况相类似，而又有所不同。
启迪环境和国中水务相当于“初犯”，所以只是可能被实施退市风险警示，也就是变成*ST XX。
而太和水因为2024年的业绩不理想，去年已经被*ST了。如果今年的业绩继续下滑，结果就不是警示了，而是真的要终止上市了。
一句话，启迪环境与国中水务还有缓冲期，而太和水则是真的危险了。
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“最严退市新规”发布
环保行业或将迎来退市潮
每年1月，都是上市公司业绩预告密集发布的时期。而从去年1月开始，由于“最严退市新规”的实施，加上环保行业普遍业绩低迷，使得多家环保企业拉响退市警报。
2024年4月，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，沪深北三大交易所也同步修订了股票发行上市审核规则，进一步收紧财务类退市指标，将主板亏损公司营业收入指标从1亿元调高至3亿元，这被业界解读为“最严退市新规”。
▼2024年4月12日，证监会举行新闻发布会，发布加强退市监管的配套政策文件。图片来源：证监会
在这种情况下，2024年年报就成了“最严退市新规”发布后首个适用的年度报告。结果，2025年，共有32家上市公司摘牌退市，其中重大违法强制退市4家，主动退市6家。
其中，环保行业也有3家，分别是元成股份、东旭蓝天与粤丰环保。
这里边，粤丰环保比较特殊，属于被收购后的主动退市。元成股份退市的直接原因是“连续20个交易日收盘总市值低于5亿元”，触发“交易类强制退市”条件，但根本原因则是财务造假。
东旭蓝天退市的原因也是“交易类强制退市”，连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元。
还记得去年2月，“环保圈”就分析过“最严退市新规”对环保行业的影响。当时，2024年业绩预告发布后，环保行业就曾有元成股份、太和水和清研环境3家拉响了退市警报。
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如今，这3家企业中，元成股份已经尘埃落定，退市离场；太和水危机则进一步加深，由“退市风险警示”变成了“终止上市风险提示”；而清研环境也仍处于*ST的状态，警报仍未解除。
当然，也有逆风翻盘的。比如曾经的*ST东园，就撤销了“退市风险警示”和“其他风险警示”，股票简称也由“*ST东园”恢复成了“东方园林”，摘帽了。
▼图片来源：东方园林
但是，如今的东方园林，已经早都不是当年的“PPP第一股”，他们已经由一家园林环保公司，转型成为新能源企业，彻底剥离了传统生态环保业务。
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总体来看，在“最严退市新规”收紧退市指标的大背景下，叠加环保行业近年来持续低迷的行情，可以预见，未来或许会有更多的环保上市公司被实施退市风险警示，甚至终止上市。
面对这一危机，环保企业只有抓紧修炼内功，技术革新、精细化管理、财务合规、可持续经营，才能摆脱退市的阴影，在这场淘汰赛中胜出。