来源 :新浪财经2024-12-23
投资要点
24Q1-3 业绩：收入 21.59 亿元，同比+6.10%；归母净利 4.19 亿元，同比-5.49%；扣非归母净利润 4.18 亿元，同比-5.13%。
24Q3 业绩：收入 5.25 亿元，同比-2.99%；归母净利 1.26 亿元，同比2.30%；扣非归母净利 1.25 亿元，同比-0.44%。
利润端：Q3 净利率同比+0.1pct，我们认为其中原因：1）毛利率同比+3.2pct，系：受益于良好气候条件，野山杏仁得以丰产，公司采购成本下降。公司 50 万吨新厂因土建工程延期交付、厂区外围配套用电延迟到位原因而延期，目前正在进行调试生产、推进生产许可证手续办理，计划 2024年 11 月份投产，折旧摊销影响推后。2）销售/管理费率同比+4.4/1.2pct，系股权激励费用确认影响；3）财务费率同比-1.1pct，利息收入增加。 Q1-3 毛利率同比-1.6pct、销售/管理费率同比+2.0/+0.5pct，带动净利率同比-2.4pct。
近期公司发布回购公告（回购比例为 2.85-5.70%、用途为注销），体现了对股东利益的重视。我们认为 Q4 及 25H1 有望持续受益于杏仁成本红利，利润弹性释放可期。
盈利预测：预计 24-26 年公司收入增速分别为 7%/7%/6%（金额31.5/33.5/35.7 亿元），归母净利润增速分别为-2%/14%/10%（金额6.2/7.1/7.8 亿元），对应 PE 分别为 15X/13X/12X，维持“买入”评级。风险提示：原材料成本上涨过快；行业竞争加剧；需求及升级低于预期。
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注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《承德露露（000848）24Q3业绩点评：杏仁降价助力盈利企稳，回购注销提升股东回报》
对外发布时间：2024年11月10日
报告发布机构：天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师：
张潇倩SAC执业证书编号：S1110524060003
吴立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
李本媛 SAC 执业证书编号：S1110524040004
何宇航 SAC 执业证书编号：S1110523090002
