7月15日，顺鑫农业（000860.SZ）发布2022年半年度业绩预告，预计净利润同比跌幅超89%。顺鑫农业旗下拥有白酒、猪肉及房地产三大业务板块，但现阶段下，拉动业绩的“三驾马车”均承压。
顺鑫农业的白酒业务占比总营收近七成，在白酒行业缓慢复苏之际，顺鑫农业依然交出了净利下滑九成的成绩单，无疑给投资人浇了一盆冷水。今年上半年，顺鑫农业股价跌幅达29.7%，跌幅仅次于ST皇台，位居白酒上市公司跌幅榜第二。
净利下滑九成
今年上半年，顺鑫农业预计归属于上市公司股东净利润3200万元至4800万元，同比下滑89.91%至93.27%，扣除非经常性损益后净利润3400万元至5000万元，同比下滑89.5%至92.86%。
关于净利大幅下滑，顺鑫农业表示，受全国多地聚集性疫情的反复影响，公司白酒业务消费场景减少，销量下降，叠加原材料供应、物流交通等因素影响，公司白酒业务受到较大影响；公司猪肉业务受行业和市场需求影响，公司生猪养殖、肉食品加工产业持续承压，较上年同期对比降幅较大；公司房地产业务受国家房地产调控政策影响，房地产项目销售及回款较缓，影响公司整体业绩。
事实上，从2021年一季度至今年二季度，顺鑫农业已连续六个季度亏损。2022年一季度，顺鑫农业营收同比下滑28.78%至39.07亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下滑72.06%至1.04亿元。2021年，顺鑫农业营收、净利润同比跌幅分别为4.14%、75.64%。
依照公司的说法，顺鑫农业的白酒、猪肉及地产三大主营业务均面临挑战。今年一季度报以及半年报业绩预告中，顺鑫农业并未披露三大业务的具体营收及净利润数据，关于具体数据，记者致函公司方面，截至发稿，未收到回应。
2021年，顺鑫农业白酒业务收入占比68.77%，屠宰业务收入占比22.28%，其他收入占比8.95%。千里传媒创始人、酒水行业研究人士欧阳千里认为，顺鑫农业净利润下滑，更多的原因在于房产、猪肉，而非白酒。
财报显示，2020年及2021年北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司净亏损分别达到5.59亿元及3.81亿元。此前市场寄希望于剥离房地产业务后，顺鑫农业盈利将得到改善，公司自2014年便提出房地产业务将逐步进行收缩性调整，2019年时已将房地产开发业务作为公司拟退出业务，但截至目前，剥离房地产业务仍未实现。
2021年底，顺鑫农业发布公告称，公司拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司100%的股权。而直至今年7月，该交易事项推进尚未落实，引发多位投资者在互动平台“质疑”公司。
更为严峻的是，顺鑫农业剥离地产业务尚难落定，公司白酒业务也面临危机。2022年一季度，大部分白酒公司恢复了增长，包括低端产品占比较高的酒企，如金徽酒（603919.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）一季度营收增速均接近40%，老白干酒（600559.SH）营收增速超过20%，金种子酒（603919.SH）营收增速超过17%，而同样主营低端产品的顺鑫农业跌幅接近30%。
欧阳千里认为，相较于其他酒企，顺鑫农业尤其特殊，它的产品结构虽然也是高、中、低，但是营收却是低端白酒占据绝度主力，从而导致净利偏低。
低端酒缺乏竞争优势
随着光瓶酒消费升级及白酒新国标正式实施，顺鑫农业作为低端酒龙头的优势被削弱。欧阳千里认为，伴随着“人均饮酒频次、人均饮酒量、适龄饮酒人口数量”的下滑，再加上疫情的影响，酒饮消费呈现消费升级趋势，即“喝的更少，喝的更好，喝的更贵”，显然牛栏山的产品在此趋势下并不占优势。
2018-2021年，顺鑫农业白酒业务营收分别为92.78亿、102.89亿、101.85亿和102.25亿元。除了2019年白酒业务收入同比增幅达到双位数，近两年来顺鑫农业的白酒业务营收均未有明显增长，2020年白酒业务营收同比去年减少1.01%，2021年仅增长0.4%。
在此情况下，顺鑫农业不得不将重点放在产品结构升级上。2020年年底至今，顺鑫农业已四度发布白酒产品的提价公告。2020年12月，顺鑫农业发布公告称，牛栏山酒厂拟对三牛系列产品进行调价，400ml、500ml、1.5L产品每瓶上调10元，255ml产品每瓶上调6元。最新的价格调整公告称，清香型白酒上调3元至15元；浓香型白酒上调10元至15元，该次价格调整于今年5月1日起执行。
顺鑫农业将价格高于50元/500ml的产品归为高档酒，10元/500ml至50元/500ml的产品归为中档酒，其余则为低档酒。2020年顺鑫农业10元以下的低档酒收入占比营收接近八成。2021年，这一数据仍高达76%。
欧阳千里认为，牛栏山在渠道的优势很明显，其需要力推诸如金标陈酿、珍品、魁盛號等产品，才能踏准“消费升级”的风口，从而迎来更快、更好的发展。
白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞表示，顺鑫农业从去年年初开始就陆续推出了许多中高端与次高端产品，而作为一个以低端酒起家的品牌，公司为了提高自己的产品结构与高端品牌形象，必然要进行大量的全国性市场的前置性投入，来加大自己的中高端产品的培育以及消费者的品质教育工作，这方面也会大量消耗企业的利润，进一步拉低企业的利润水平。
高端化不易，顺鑫农业还面临名酒下沉的挑战，五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、剑南春等名酒也瞄准了牛栏山所在的光瓶酒市场，均在50元左右的价位的玻汾、尖庄、绵竹等产品或也“压制”了牛栏山的价格升级。
在A股20家白酒上市公司中，顺鑫农业2021年的营收规模可以位列上市公司第六名。但随着习酒、郎酒、国台、金沙酒业、西凤酒、白云边等更多营收已超过或逼近顺鑫农业的酒企冲刺上市，顺鑫农业在资本市场的地位也面临挑战。