牛栏山二锅头老了？
当年轻人成为低端白酒消费主流，牛栏山二锅头的日子也混得越来越差了。
眼看着江小白、小郎酒等产品凭借出色的文案，畅销全国各地。
顺鑫农业虽下设牛栏山酒厂，坐享经典二锅头，却依然无法掩盖残酷的现实。
无论是总的业绩，还是单一产品的销量，顺鑫农业如今都面临着巨大幅度的下滑。
谈起白酒，在人皆饮酒的时势下，大伙都曾奋力蹭白酒。但到了顺鑫农业这，怎么就突然变得如此艰难了呢？
顺鑫农业的艰难，可不仅限于同行的竞争，更难的还有70亿地产应收款在暗潮涌动。
销量暴跌，预收货款锐减
谁能想到，白酒企业也会混得如此之差，而且还是比较响名的二锅头企业？
顺鑫农业真是一点都不让人省心！
8月19日晚，顺鑫农业发布2022年上半年财报，实现营业收入65.19亿元，同比下降29.07%；归母净利润3997.78万元，同比大跌91.60%。
要知道，顺鑫农业可是拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品的酒企，何以沦落至此？
顺鑫农业表示，公司白酒产业受疫情影响，部分核心市场营销有所放缓。2022年上半年，公司白酒业务实现营业收入为49.10亿元，同比去年减少24.88%。
透过财报数据发现，顺鑫农业的系列产品销量均出现了较大跌幅。
比如，42度500ml牛栏山陈酿酒、36度400ml百年牛栏山酒销售量均比上年分别下降了24.13%和38.58%；仅46度500ml牛栏山二锅头销售量实现正增长，比上年增长9.31%。
当深入了解牛栏山酒厂的产能情况，更让人大跌眼镜。
截至2022年上半年，牛栏山酒厂设计产能为810000千升，但实际产能却低至300991千升。
根据顺鑫农业财报披露，公司采取先款后货的经销方式，经销商打款后公司根据需求安排生产发货，经销商负责自己所辖区域的产品销售。
然而，顺鑫农业的预收账款却在拉响警报。上半年，公司预收货款为19.32亿元，相较上年末的25.70亿元，出现明显回落。
要知道，预收账款对企业后续的销售可是有前瞻性的。
而预收账款显著减少，或将意味着顺鑫农业后续的业绩可能面临持续性承压。
消费群体呈年轻化，新品牌势头强劲
虽销量数据不咋地，但若论品牌价值，可没几个企业能比得过牛栏山。
作为二锅头代表，牛栏山品牌其“正宗二锅头，地道北京味”的品牌深入人心，同时也是代表北京地域文化的一张“名片”。
截至2021年，牛栏山品牌价值高达613.22亿元。
但是，同期顺鑫农业的白酒业务营收才仅约100亿元，甚至公司市值也尚不足300亿元。
看样子，牛栏山的营收与市值可并没有品牌的名头响。
这是为何？
在市场开拓中，顺鑫农业提到，在白酒市场竞争的背景下，公司产品在进行外阜市场拓展过程中，会面临不确定性。
实际上，作为主要针对低端白酒市场，契合大众消费者的日常饮酒需求，具有高性价比、惠民保质特点的牛栏山，其所处环境是近年最受市场欢迎的白酒品类之一。
据中国酒业协会的市场调查报告显示，光瓶酒（即没有任何包装盒可直接看到瓶子内的白酒）自2013年起驶入快车道，市场规模自352亿元增长至2021年的988亿元，复合增速高达13.8%。
但是，有市场就会有激烈的竞争。
由于光瓶酒的生产工艺简单、消费门槛低、市场空间大，目前各酒企正纷纷涉足这一领域企图分一杯羹。
比如近几年，老村长，江小白、小郎酒、玻汾等发展势头强劲，凭借精确的定位畅销全国，夺取了光瓶酒不少的市场份额。
没错，此前牛栏山的确依托低价策略叠加渠道铺设实现了全国化布局，成为了白酒市场中耀眼的一颗星。
只可惜时代总是会变的。
如今光瓶酒的消费群体，已经呈现出年轻化趋势。
根据平安证券研究报告，目前光瓶酒消费群体中70后、80后、90后占比分别为29%、42%和23%，正在逐步从80后向90后、95后过渡，年轻群体占比持续提升。
为触达并迎合这些年轻用户，江小白、小郎酒等也由此走上了清新简约的包装，与传统白酒的风格形成显著区隔。
特色的瓶身，加上走心又走肾的出色文案种草，也让更多年轻消费群体趋向选择新品牌，这类新品牌在年轻人当中保有颇高的知名度。
令人不解的是，就在江小白、小郎酒等凭借独特的营销出圈之时，顺鑫农业的销售力度却一年不如一年，而不是一年胜过一年。
2019至2021年，顺鑫农业的销售费用分别为14.30亿元、9.79亿元和8.67亿元，整体呈下降趋势。
这究竟又是为何？
地产业务亏损不止，70亿应收款暗潮涌动
与其说是竞争拖垮了顺鑫农业，其实倒不如说是顺鑫农业自己拖垮了自己。
众所周知，大多数公司往往都会死于盲目的多元化。
而顺鑫农业就是一个多元化鲜明的代表人物。
公司曾涉及的业务累计多达14项，曾有酒、有肉、有菜、有房、有旅游、有医药等。论起多元化，恐怕也没几家企业能够与顺鑫农业PK。
尽管经过多年瘦身，顺鑫农业至今也还有白酒，猪肉和房地产三大块，顺鑫农业也因此受累不少。
2022年上半年，作为公司第二大业务，顺鑫农业猪肉板块整体实现营收为10.64亿元，同比下降44.72%，远超白酒业务的营收增速降幅（24.88%）。
毋庸置疑，猪周期波动往往较大，相比白酒或许并非是一门好生意。
不过，将顺鑫农业带入沟里的并非猪肉，而是地产。
数据显示，2015年至2021年，顺鑫佳宇（顺鑫农业旗下地产公司）分别亏损0.03亿元、1.92亿元、2.20亿元、2.56亿元、3.39亿元、5.34亿元和3.81亿元。
地产业务已然成为了顺鑫农业最大的毒瘤。
面对亏损不止的地产板块，顺鑫农业也有意剥离。
2021年12月，顺鑫农业曾发布公告，拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的顺鑫佳宇100%股权。不过时至今日，已过去近9个月，该笔股权转让还没有下文。
地产业务迟迟无法剥离，最终也导致了顺鑫农业资金压力愈发增长。
截至2022年上半年，顺鑫农业对顺鑫佳宇的其他应收款金额高达70.4亿元。而根据此前公告，截至2021年9月30日，顺鑫佳宇净资产为-17.9亿元，负债总额高达81.51亿元。
顺鑫佳宇已然资不抵债，而顺鑫农业该如何收回这笔钱呢？这可能会是一个不小的雷，毕竟顺鑫佳宇这个烫手的山芋，至今还未转让出去，难寻买家。
然而，70亿是什么概念？
要知道，从1995年以来，顺鑫农业至今每年累计净利润才不过仅约60亿元，这要是一把计提坏账损失，顺鑫农业该怎么收场？
奇怪的是，顺鑫农业面对这笔高额的其他应收款并未计提坏账准备，而且该笔款项账龄已达1-2年。
由于地产业务不仅持续吞噬公司利润，甚至还占用了大量的资金，顺鑫农业的现金流也跟着紧张了起来。
2019至2021年，顺鑫农业经营活动产生的现金流量净额分别为13.05亿元、15.46亿元和-3.49亿元。
同期，公司的归母净利润分别为8.09亿元、4.20亿元和1.02亿元。
面对如此风格，顺鑫农业又还有勇气在某处继续加大资金投入力度吗？