来源 :21经济网2025-11-24
南方财经11月24日电，海南高速(000886.SZ)近日因一笔4,667.51万元的资产收购交易收到深交所问询函，重点关注在海南省2030年全域禁售燃油车的政策背景下，标的公司以成品油零售为主业的持续经营能力及交易估值的合理性。
评估机构回复称，评估过程已充分考虑清洁能源政策影响。在营收预测上，明确参照了新能源汽车发展规划及海南省燃油车保有量增长近乎停滞的现状，设定成品油销量自2026年起按1.5%的幅度逐年下降。销售单价则基于2025年1-8月的平均价格，认为其与长期价格水平基本吻合。折现率采用加权平均资本成本（WACC）模型测算，结果为9.31%，其参数选取如无风险利率、市场风险溢价及贝塔系数等均参考了行业指引及可比上市公司数据。
对于持续经营假设的合理性，回复解释称，尽管成品油零售业务中长期面临萎缩，但海南省当前庞大的燃油车存量（2024年末为171.55万辆）及其自然报废周期（约10年）意味着市场需求是渐进式下滑，而非断崖式下跌。标的公司在短期内仍能获得稳定现金流，且公司已规划向“油气氢电服”一体化综合能源服务商转型，因此持续经营基础依然存在。本次交易定价市盈率18.31倍、市净率1.38倍，均低于同行业可比案例均值。同时提示，若标的公司未能适应新能源转型，中长期将面临收入下滑风险，上市公司已在重组报告中充分披露该风险。