来源 :新三板2026-04-30
核心摘要
法尔胜（000890）2026 年以来成为 A 股困境反转赛道核心标的，截至 4 月 29 日收盘，近三个月股价从 5.29 元涨至 17.20 元，累计涨幅 225.14%，总市值突破 72 亿元。此轮上涨核心支撑来自三大逻辑：一是保壳任务圆满收官，2025 年营收 3.10 亿元守住退市红线，归母净亏损同比大幅减亏 36.12%；二是 2026 年一季报验证经营拐点，扣非净利同比减亏 19.81%，1.61 亿元资产出售回款落地，货币资金同比大增 87.66%；三是股东格局重磅焕新，知名投资人刘鑫以 927.37 万股新进成为第三大股东，巴克莱银行等外资 QFII、头部私募同步新进十大股东。公司轻装上阵聚焦高景气赛道，控股股东优质资产预留产业升级空间，当前正处于价值重估关键起点，给予谨慎增持评级，6 个月目标价 20-22 元。
一、二级市场强势领涨，资金认可度持续提升
2026 年以来，公司股价走出独立于大盘的强势行情，创近 5 年历史新高，走势呈现 “筑底 - 拉升 - 高位震荡走强” 的健康节奏。4 月 20 日 - 22 日连续 3 个交易日涨幅偏离值累计达 21.15%，4 月 29 日再度大涨 8.18%。
资金层面，近三个月累计换手率超 800%，日均成交额维持 10 亿元以上，交投活跃度显著提升。4 月 29 日单日主力资金净流入 1.72 亿元，占总成交额 11.43%；近 5 个交易日主力资金累计净流入超 2.5 亿元，大资金对公司后续发展看好态度明确，股价上涨具备基本面边际改善的扎实支撑。
二、财报验证经营拐点，财务结构根本性优化
2025 年年报：保壳任务圆满收官
2025 年公司通过精准资本运作与经营优化，彻底解除退市风险：一是营收稳稳达标，全年实现营业收入 3.10 亿元，远超退市红线，主营业务稳定性充分验证；二是亏损大幅收窄，归母净亏损 6767.31 万元，同比减亏 36.12%，扣非净利同步减亏 35.94%；三是盈利能力显著修复，全年综合毛利率 8.30%，较 2024 年提升 6.95 个百分点，四季度单季毛利率达 20.21%，产品结构优化与成本管控成效显著。
2026 年一季报：轻装上阵开启新周期
一季报进一步验证经营边际改善，财务结构实现根本性优化：一是主业持续减亏，扣非归母净利润 - 972.65 万元，同比减亏 19.81%，盈利修复趋势延续；二是现金流大幅改善，1.61 亿元资产出售回款全额到账，货币资金达 1.30 亿元，较年初大增 87.66%，彻底摆脱对筹资现金流的依赖；三是债务结构持续优化，一年内到期非流动负债较年初下降 93.46%，资产负债率显著回落，财务费用同比下降，短期偿债压力大幅缓解。
三、股东格局重磅焕新，知名投资人 + 机构同步入局
2026 年一季报显示，公司前十大股东格局发生根本性变化，知名投资人、头部私募、外资 QFII 集体新进，资本市场对公司困境反转后的发展前景高度认可，核心变动如下：
核心解读：一是知名投资人刘鑫重磅入局，其擅长挖掘困境反转、产业转型标的，过往持仓多次精准捕捉翻倍牛股，大手笔持仓充分体现对公司后续发展的强烈看好；二是形成“知名投资人 + 私募 + 外资” 的多元优质股东格局，筹码结构持续优化，为股价后续走势提供坚实资金支撑；三是控股股东泓昇集团持股比例维持 26.82% 不变，未做任何减持，彰显对上市公司长期发展的坚定信心。
四、核心业务聚焦高景气赛道，成长空间持续打开
公司剥离亏损资产后，形成“环保业务为核心、高端金属制品为支撑” 的双轮驱动格局，成长逻辑清晰。
环保业务方面，控股子公司大连广泰源为国家专精特新“小巨人”，掌握核心蒸发技术，2025 年环保业务毛利率高达 22.35%，远高于行业平均水平。公司持续拓展煤矿高盐水处理、县域环保基建等新兴赛道，订单储备稳步增长，充分受益于环保政策红利。
金属制品业务方面，彻底剥离亏损参股标的后，主动收缩低毛利普通业务，聚焦新能源装备、高端基建用超高强度特种钢丝等高附加值赛道，2025 年毛利率成功由负转正，高端化转型稳步推进。此外，控股股东旗下拥有优质光通信、高端制造资产，与 AI 算力基建高景气赛道高度契合，为公司中长期产业升级、估值重估预留了充足想象空间。
五、估值分析与投资建议
当前公司处于困境反转第二阶段，估值修复逻辑刚刚开启。结合业绩修复预期，预计 2026 年公司可实现扭亏为盈，净利润 2500-3500 万元，2027 年净利润有望提升至 6000-9000 万元，按 2027 年业绩 35 倍 PE 测算，合理市值可达 210-315 亿元，若控股股东资产整合落地，估值空间将进一步打开。
? 投资评级：谨慎增持
? 6 个月目标价：20-22 元
? 操作建议：持仓者可继续持有，重点跟踪中报业绩、环保订单落地情况，股价冲高至 25 元以上可适度减仓；未持仓者可在 15-17 元区间分批建仓，仓位控制在 25% 以内，可设置 13 元为止损线。
六、风险提示
主要风险包括：业绩扭亏不及预期风险、控股股东产业整合不及预期风险、股价短期大幅波动风险、行业竞争加剧压缩盈利空间风险。
声明：文章部分内容AI协助整编而成，仅供学习、交流、参考。不作为任何投资或决策依据。投资有风险、入市需谨慎！请理性、独立思考并投资决策！