来源 :财报先声2026-05-13
4月27日晚间，新洋丰发布一季度业绩公告，营业收入55.00亿元，同比增长17.82%，归母净利润4.99亿元，同比下降3.11%。这营收与利润的背离，将这家磷复肥龙头企业推向了一个微妙的位置。
其同日还披露了去年年报，全年实现营收180.48亿元，同比增长15.97%，归母净利润有16.12亿元，同比增长22.61%。两份财报放在一起，呈现出一个清晰的变化轨迹，其去年的高增长在今年首季度遭遇阻力。
而硫磺是这场变化的关键变量，今年3月，受中东地缘冲突升级影响，国内硫磺现货价格较冲突前上涨约17%，可硫磺是生产硫酸的核心原料，而硫酸又是磷肥生产不可或缺的辅料。所以对新洋丰而言，硫酸的涨价给公司造成了成本压力。
如今，磷肥行业受保供稳价政策约束，产品价格波动空间有限，而毛利率的小幅下滑与净利率的明显收缩，说明成本端的压力未能完全向下游传导。
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新洋丰应对原材料波动的方式，是通过纵向一体化布局建立成本缓冲带，公司拥有硫铁矿制酸产能110万吨/年，配套硫酸总产能402万吨/年。而硫铁矿制酸与硫磺制酸是两条并行的工艺路线，前者以硫铁矿为原料，后者以硫磺为原料。
所以当硫磺价格高企时，硫铁矿制酸的相对成本优势就显现出来了，同时，公司在机构调研中披露，通过100万吨硫铁矿制酸产能和市场化采购策略应对硫磺涨价，并作为重点化肥保供企业获得低价硫磺的配额。
去年公司经营活动现金流净额为21.17亿元，同比增长192.79%，可现金流的改善主要来自营运资金周转效率提升，而非成本优势的直接体现。于是，磷矿自给率是成为一个成本变量，新洋丰目前磷矿石产能90万吨/年，而磷复肥产能超过1000万吨/年，磷矿石自给率处于较低水平。
同时，控股股东洋丰集团持有磷矿储量近5亿吨，已注入雷波巴姑磷矿和保康竹园沟磷矿，合计产能330万吨/年。而公司在今年4月表示将继续推进，磷矿项目建设和生产前期准备工作，力争早日建成投产，但矿山从建设到投产通常需要3至5年周期，短期内自给率提升空间有限。
眼下，新型肥料的产品结构升级，是公司在成本压力下的另一条应对路径，这新型肥料包括水溶肥、缓控释肥、硝硫基复合肥等，毛利率高于常规复合肥。而产品结构优化带动了复合肥整体毛利率上行，去年常规复合肥毛利率同比提升0.96个百分点，新型复合肥毛利率同比提升2.18个百分点。
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新洋丰在磷复肥主业之外，将磷系新能源新材料定位为第二增长曲线，公司如今已建成10万吨/年磷酸铁产能，而第二套5万吨/年装置，近期也顺利开车运行。这磷酸铁是磷酸铁锂电池的正极材料前驱体，下游应用于新能源汽车和储能领域。
公司在湖北荆门、宜昌等地布局磷酸铁和磷酸铁锂项目，其磷酸铁产品已进入国内头部新能源电池企业供应链，但这磷酸铁业务的盈利状况需要单独审视，去年，磷酸铁行业经历价格下行周期，部分企业出现亏损。
可新洋丰在年报中未单独披露磷酸铁业务的收入和利润数据，说新能源材料板块整体处于“孵化与爬坡期”，同时，公司披露去年研发费用3.72亿元，同比增长52.08%，研发费用率从前年的1.57%提升至2.06%。而研发投入的增加部分，则投向了磷酸铁工艺优化和产品质量提升。
磷酸铁的成本优势来自磷资源的梯级利用，新洋丰拥有湿法磷酸生产能力，可将磷矿石加工为磷酸，再进一步生产磷酸铁。而湿法磷酸的副产品粗酸可用于生产复合肥，形成“磷矿石—磷酸—磷酸铁”与“粗酸—复合肥”的双向循环。
这种工艺衔接减少了中间环节的交易成本和物流费用，所以公司想借磷酸铁产品的成本优势和稳定质量获得下游客户认可，但磷酸铁锂项目的投资回报取决于行业的供需格局。去年磷酸铁锂产能扩张较快，行业面临结构性过剩风险。
而新洋丰选择此时加码投资，是基于对中长期需求的判断，磷酸铁锂电池在储能领域的渗透率持续提升，新能源汽车市场保持增长，为磷酸铁锂需求提供支撑。公司依托磷化工一体化产业链和40余年磷化工生产经验，在成本控制和产品质量上具备竞争优势。