在中报即将发布的当口，一纸评级下调公告，将景峰医药(000908.SZ)打回原形。
8月19日盘中景峰医药的股价跌至周期性低点4.11元/股，尾盘报收4.16元/股，较7月下旬相对高点已经下跌19.54%，且仍看不到止跌迹象。
原因就在于市场对景峰医药的流动性产生了信任危机。
8月17日，中诚信国际公告称，决定将景峰医药主体和“16景峰01”的债项信用等级由“A”调降至“BBB”，并列入可能降级的观察名单。
连续下调评级，从“AA-”一路滑到“BBB”
中诚信国际在给予下调评级的公告中列出了以下三点理由：
第一，控股股东小部分股权被冻结，同时有超过一半股份被质押，这两条对上市公司的影响在于，对公司后续备用流动性的支持减弱。
其二，同时公司账面货币资金较少，资金较为紧张，面临很大的短期偿债压力。
第三，尚有余额3.88亿元的债券将于10月到期，公司虽计划通过处置资产进行偿还，但目前资产处置较慢。
前两条着眼于中长期，后面一条可是迫在眉睫。特别是“目前资产处置较慢”，似乎在暗示些什么，但又不好明说罢了。
其实，这已经不是中诚信国际今年第一次下调景峰医药的评级了，今年6月25日，中诚信国际曾将景峰医药公司主体及“16景峰01”信用评级由“AA-”调至“A”，并将主体和债项列入可能降级的观察名单。
不到两个月时间，中诚信连续两次下调景峰医药的信用评级，一反国内评级机构的通常操作，莫非是真的听到了什么重要内情？
6月调降评级的原因，中诚信的观点翻译下是这样说的：
2020年业绩做的不咋地，费用率还快速攀升，并且计提资产减值，这些无不说明盈利和获现能力弱化。
盈利不行也就罢了，杠杆倒是用得足，财务杠杆率上升较快，偿债指标显著弱化，这样下去，短期偿债压力会越来越大。
跟8月的下调报告一样，评级机构对景峰医药能否渡过难关表示没有信心，在调整原因中这样表述：未来公司在研产品上市将对现有产品梯队和收入形成补充，但研发项目进展和上市产品收益情况仍有待持续观察。
换句话说，研发产品能不达到预期，难说。
两条公告，犹如两道“催命符”，景峰医药的底色被暴露无遗。
还有一封监管函悬在头顶
如果你以为只有这2份评级下调公告，那就小瞧景峰医药，也小瞧交易所了。在这2份公告之前，还有一份深交所的问询函等着上市公司回复。
今年6月2日，深交所曾下发监管问询函，要求景峰医药回复包括盈利能力、偿债能力等在内的9大问题，回复截止期限6月11日。
景峰医药马上就公告了，不过是延期回复公告，这一延期就是两个月过去了，到8月19日仍然没看到有回复迹象。
大致梳理一下交易所的问询函，大致分为几块：
首先是关于盈利能力方面，要求公司说明连续2年大额亏损的原因，根据现金流情况说明是否存在流动性风险及逾期未偿还债务等。
2020年财报显示，景峰医药净利润亏损9.7亿元，经营活动产生的现金流量净额为-2.72 亿元，2020 年 12 月 31 日货币资金余额为 1.64 亿元，一年内到期的银行借款及应付债券合计14.23 亿元。
无论是从净利润、现金流以及现金短债比等指标，景峰医药的数据都难言乐观。
即使按照2021年一季报数据来看，景峰医药财报也尚没有明显改善。今年一季度，上市公司营收下滑60.73%，净利润虽然实现18.9倍的增长，但扣非净利润仍然亏损6200万元，
其次是关于减值计提，要求说明为何大额计提，确定依据是何？
如，计提商誉减值准备6.66亿元；已计提坏账准备2.19亿元，计提比例 33.06%，较期初增加了 24.38 个百分点；期末长期股权投资余额2.98亿元，计提减值准备1.8亿元，但账面价值不变。
其三是关于几项财务数据，比如为何去年四季度巨幅亏损10亿元，营收也为负？是否存在大额销售退回？其他应收款余额较年初增长62.21%，其中单位往来款和股权收购款金额都不低，是否构成关联方资金占用？
还有一些比较有意思的问题，如研发投入资本化金额为负、报告期内投资收益金额低于长期股权投资产生的收益等，交易所也看不下去了，要求景峰医药一并说明。
具体来看问题，“年报显示，报告期内你公司投入研发资金2.15亿元，占营业收入的 24.48%，研发投入资本化金额为-3,246.16万元。请你公司结合报告期研发内容、对应研发金额、研发进展等说明报告期内研发费用资本化金额为负的原因及合理性。”
研发投入没法资本化就费用化啊，搞个负数是神马意思？
再看这个，“年报显示，报告期内你公司实现投资收益 3.31 亿元，其中处置长期股权投资产生的投资收益为 3.36 亿元。请你公司结合相关长期股权投资账面价值、处置价格等详细说明投资收益确认的合理性，请年审会计师核查并发表明确意见。”
明明报告期内长期股权投资产生的投资收益明明都已经实现3.36亿了，怎么反倒一算投资收益的时候只有3.31亿元，少了500万，给谁去了？
凡此种种，不一而足。
九大问题问下来，估计够景峰医药喝一壶的了。
控股股东疯狂减持套现
以上还属于上市公司层面的问题，接下来就是控股股东的事了。
数据显示，景峰医药控股股东叶湘武从去年12月份以来，已连续减持10次，总计减持4407.4万股。
此外，截至8月12日，公司大股东叶湘武本次质押1000万股，占公司总股本1.14%；该大股东已累计质押8793万股，占其直接持股67.59%；该公司合计被质押股份1.813亿股，占公司总股本的20.60%。
即使算上一致行动人，质押比例也有过半。截至本次披露后，控股股东、实际控制人叶湘武及其一致行动人累计质押股份数占其持股总数的比例为52.66%。
未来半年内，这些质押股份中有相当一部分即将到期，在控股股东及一致行动人持股中占比14.99%，占公司总股本的2.85%。
目前在景峰医药的十大股东中，除去控股股东叶湘武所持有的1.30亿股，第二大股东长城资管持股1.14亿股，占比12.92%，已经非常接近控股股东所持比例14.79%。
如果半年后叶湘武质押的2.85%股本偿还不上，其控股股东地位就很可能丧失。
不要忘了，前面中诚信之所以下调景峰医药主体信用评级，其中一条理由就是控股股东股份被冻结。
截至8月7日末控股股东叶湘武持有公司 2.08%股份(占其所持股份比例为 14.09%)已被贵州省贵阳市中级人民法院司法冻结，冻结起始日为2021年8月3日，到期日为2024年8月2日。
一边质押，一边减持，股份又被冻结，接连不断被动或主动减少手中筹码，景峰医药控股股东的位子就这么烫手吗？