来源 :河北资本2025-10-28
一、ST景峰重整背景
ST景峰主营化学药、生物药及中成药的研发、制造与销售，曾因股价异动被称为A股“涨停王”，但行业政策调整成为其业绩断崖式下滑的转折点。
2019年医保控费、辅助用药重点监控等政策落地后，核心产品参芎葡萄糖注射液未进入国家医保目录，榄香烯乳状注射液医保支付范围大幅缩窄，两大主力产品收入暴跌70.31%。
2019-2023年，公司归母净利润累计亏损达23.71亿元，2025年上半年营业收入1.83亿元，同比下滑9.47%，流动比率仅0.19、速动比率0.14，短期偿债能力极度脆弱，陷入严重的财务危机与经营困境。
二、石药集团的重整投资方案
2024年7月，常德中院对ST景峰启动预重整，经公开招募，石药集团于2024年8月被确定为牵头重整投资人。根据方案，石药集团将携5.26亿元现金认购股份以取得公司控股权，常德国资平台同步以1.22亿元跟投，合计注资6.48亿元，为企业注入急需的流动性“活水”。
在确定投资资格后，石药集团迅速推进整合动作：2024年推动创始人叶湘武辞任，派遣石药系高管接任总裁、财务负责人等核心职务并进入董事会；2025年通过子公司竞买大连德泽药业资产，将核心产品榄香烯的相关资产重新纳入体系，为业务整合清除障碍。
三、当前重整进展
2025年10月21日，湖南省常德市中级人民法院正式裁定受理债权人对ST景峰的重整申请，指定北京市中伦律师事务所担任管理人，标志着公司从预重整阶段全面转入正式重整的实质落地期。公司股票于10月22日停牌一天，10月23日起复牌，并被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST景峰”。
目前管理人已正式进驻，开始履行接管财产、调查资产状况等职责，重整方案的细化与落地进入关键阶段。
四、重整前景展望
此次重整的前景存在机遇与挑战并存的局面。
从积极层面看，石药集团的产业协同价值为ST景峰提供了核心发展动力：ST景峰在心脑血管、骨科及抗肿瘤植物药领域的管线，能与石药集团的业务形成互补，其独家的榄香烯乳状注射液、口服乳产品可弥补石药在相关领域的短板，借助石药的渠道资源与研发实力，有望实现产品升级与市场份额回升。同时，石药系已完成管理层渗透与核心资产梳理，为重整后的高效运营奠定基础，叠加常德国资的跟投背书，进一步增强了方案落地的确定性。
但风险同样不容忽视：公司营收已连续多年下滑，2022至2025年上半年营收从8.41亿元降至1.83亿元，核心产品竞争力不足、结构单一的问题尚未根本解决；若重整方案未获债权人认可导致失败，公司将面临破产退市风险。
整体而言，石药集团的资金与资源注入为ST景峰提供了“重生”契机，但最终能否实现业务重振、摆脱退市危机，仍需看重整方案执行效率及核心资产复产复销的实际成效。