2022年5月10日华菱钢铁（000932）发布公告称：恒越基金徐铭、南方基金罗兴黄静雯、DymonAsia徐垒、龙远投资李声农、人保资产王辉、润晖投资蒋暘晶、鹏华基金张佳、平安银行袁野、兴证全球钱逸文、东海基金王青、中信资本赵巍华、天弘基金林燕、海南五中私募郑浩、鹏扬基金李伟峰、中信资管宿晓杰、上海宁泉资产邱炜佳、泰康资产万晨洁、东方证券资管孙启超、中金资管徐榕、富国基金韩晨皓、中银国际证券资管李珂、合众人寿资产伍颖、招商基金李崟、新华基金刘彬、英大保险资产管理张成、博时基金冯喜建、正心谷创新资本林利军、创金合信龚超、太平基金史彦刚吴超、光大期货王娜、中国人寿养老贺宝华、光大银行理财子公司程前、平安基金郑春明、国泰基金程洲、上海合道江鹏、光大证券戴默于2022年5月6日调研我司。
本次调研主要内容：
问：2022年一季度上市钢企分化严重,公司盈利能保持稳定的原因?
答：公司一季度盈利保持稳定的原因有：1）在体制机制方面，公司持续优化“硬约束、强激励”机制，实行收入与业绩指标挂钩的市场化薪酬，子公司管理层和员工薪酬水平在当地具有明显的竞争力和激励作用，并出台各类揽才政策和丰厚待遇吸引高端专业人才，设立博士工作室，为入职博士开展经常性技术交流活动、开辟绿色通道等，激发人才的创新活力；同时，公司坚持“年度综合考核、尾数淘汰”，对绩效指标未达到70%的干部，就地免职；在干部年度考评中也长期坚持末位淘汰机制，年“末位淘汰”干部比例保持在5%左右，激发中高层班子敢于担当、创新求变的工作热情；2）从下游需求来看，2022年一季度仍然维持板强长弱、工业领域需求好于建筑行业需求的局面，契合公司以板材为主，且主要面向下游工业制造领域的产品品种结构；3）从品种结构转型升级成果来看，近年来，公司紧跟市场需求和高端制造转型的方向，瞄准标志性工程和行业标杆客户，以优异的产品、稳定的质量、超预期的服务，在能源和油气、造船和海工、高建和桥梁、工程机械、汽车和家电等细分领域建立了领先优势，已经积累起一大批优质战略客户，产品直供比例和品种钢销量占比不断提升，有助于抵御周期风险，传导上游成本压力，实现稳定较好的盈利水平；4）从公司所处区位来看，公司各生产基地处于湖南、广东，均属于钢材净流入市场，省内钢材价格相对稳定，且受疫情影响相对较小。
问：如何看待原燃料价格?公司原燃料库存和自给率?
答：今年以来焦煤焦炭价格出现较大幅度上涨，铁矿石价格同比虽有所下滑，但仍处于历史高位。需求端看，随着疫情逐步得到控制，钢铁需求或将开始恢复，但近期有关部委也提出确保实现2022年全国粗钢产量同比下降，原燃料需求保持相对稳定；供给端看，焦煤焦炭方面，政策层面对开采量有所放松，且2022年5月1日开始，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，有利于缓解供应紧张的局面。铁矿石方面，供给仍有增量，预计澳洲和巴西合计增量约为2,500万吨，其他国家中俄罗斯和乌克兰出口受阻，但印度、南非、智利等增长潜力巨大。因此，未来供需格局或不支持原燃料价格继续大幅上涨。大宗原燃料价格波动剧烈，“踩时点采购”可能会承担市场风险。对此，公司长期坚持精益生产和低库存运营策略，根据实际生产经营需要进行铁矿石等原燃料采购。其中铁矿石均为外购，库存22天左右，焦煤焦炭库存15天左右，主要子公司焦炭自给率较高，如华菱湘钢焦炭自给率60%左右，华菱涟钢焦炭自给率也较高。
问：硅钢项目的进度以及投产后的规模?
答：经过前期积累，公司子公司华菱涟钢已经基本掌握全流程硅钢生产工艺技术，并在技术研发、储备以及优质客户的拓展上取得一定成效，2021年电工钢年产销量超150万吨，创历史最好水平。为满足下游客户对中高牌号硅钢日益增长的需求，优化升级产品结构，提升市场竞争力，公司拟新建冷轧硅钢产品一期工程项目，第一步，新建常化酸洗、20辊可逆轧机各一套及无取向退火机组，实现年产20万吨无取向硅钢、10万吨无取向硅钢冷硬卷、9万吨取向硅钢冷硬卷；第二步，新建常化酸洗、连轧机组、无取向退火机组，确保一期项目整体实现年产40万吨无取向硅钢、20万吨无取向硅钢冷硬卷、18万吨取向硅钢冷硬卷，项目投资额31.37亿元，建设周期32个月。本次新建项目产品主要定位中高牌号无取向硅钢及取向硅钢，有利于进一步加快华菱涟钢品种结构升级、增强市场竞争力。
问：品种钢的发展规划?分红是否有进一步提升的空间?
答：品种钢是指高技术含量、高附加值的产品，以直供为主，盈利较好且稳定。2021年公司完成品种钢销量1,410万吨，占总销量比例55%，较上年末提升3个百分点。未来，公司将继续紧跟市场需求和高端制造转型的方向做精做强钢铁主业，基于高端定位和个性化需求推动品种结构高端化转型升级，预计公司品种钢销量及占比将进一步提升。2022年公司向全体股东每10股派发现金股利2.90元（含税），共计派发现金20.04亿元。公司最近三年以现金方式累计分配的利润为48.71亿元，占公司最近三年实现的年均可分配利润71.40%。2021年度利润分配方案下，投资者享受的股息率约在5个百分点以上，在A股上市公司和26家可比钢铁上市公司中居中等偏上水平。与优秀同行相比，公司的分红比例有一定差距，主要是兼顾考虑“十四五”期间围绕战略目标实现，公司围绕产品结构调整、提质增效、超低排放改造和智能制造等方面还将持续进行资本性开支。未来随着资本性开支逐渐下降，公司分红比例存在提升空间。
问：下游需求的展望?
答：二季度是传统钢材消费旺季，虽然4月受疫情影响需求有所下滑，但最悲观的时期或已过去，上海疫情社区传播风险已得到有效遏制，出现拐点迹象比较明显，复工复产将陆续推进；吉林省本轮疫情较为严重的长春市宣布社会面实现清零，钢铁行业需求或将再延后释放，加之2022年经济目标坚持“稳字当头、稳中求进”这个总基调，近期高层就稳市场、稳经济接连发声，尤其是4月29日召开的中共中央政治局会议，分析研究当前经济形势和经济工作，明确提出，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。此外，新增地方政府专项债和特别收益上缴、科技型中小企业研发费用加计扣除、制造业增值税留抵退税等政策力度较大；经济的托底仍需传统基建、房地产的发力，可能对钢材的需求形成支撑。
问：2022年限产对行业和公司的影响?
答：碳达峰碳中和是一项长期的绿色发展战略，有利于促进钢铁行业高质量发展。在此背景下，钢铁行业供给端受限或将处于常态化。近期有关部委也提出确保实现2022年全国粗钢产量同比下降，但会坚持突出重点，区分情况，有保有压，避免“一刀切”，重点压减京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域粗钢产量，重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后的粗钢产量。公司将积极响应国家号召，依法合规组织生产。
问：公司兼并重组的计划?
答：兼并重组是“十四五”期间行业发展趋势，有利于提高钢铁行业集中度，加强对上游铁矿石的话语权。公司紧跟政策导向，密切关注钢铁行业及上下游兼并重组机会，但目前没有合适的标的。
问：国内外钢材价差大,公司出口比例是否会提高?
答：公司已在多个下游细分市场已与行业龙头和标杆客户建立起稳定的合作关系，直供比例逐年提升，产品优先满足国内需求，加之受欧美反倾销政策影响，钢材出口到欧美存在一定障碍，公司出口比例较低。2021年国外收入占营业收入的比例为3.68%，主要包括无缝钢管和部分板材。目前，公司海外客户询单增加，后续公司将根据国家钢材出口政策、海外订单需求、接单价格、相关税费成本、长订单周期钢价波动风险、汇率波动风险等因素综合考虑是否扩大出口，但预计短期内出口比例不会有太大变化。
问：劳动生产率未来进一步提升的空间?
答：2021年末主要子公司华菱湘钢、华菱涟钢劳动生产率均超过1,500吨/人·年，处于行业先进水平。未来公司将继续推进“对标挖潜降成本、深化改革提效率”各项工作，优化人员结构，加快向智能化数字化转型，提高生产效率，2022年末公司主要子公司华菱湘钢、华菱涟钢劳动生产率力争达到1,650吨/人·年。
华菱钢铁主营业务：钢材产品的生产和销售
华菱钢铁2022一季报显示，公司主营收入411.05亿元，同比上升6.36%；归母净利润21.11亿元，同比上升2.82%；扣非净利润20.49亿元，同比上升0.12%；负债率51.74%，投资收益4721.76万元，财务费用6619.14万元，毛利率11.8%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.11。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.25亿，融资余额增加；融券净流入802.76万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，华菱钢铁（000932）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)