长江商报消息豪掷逾12亿元扩产，新乡化纤（000949.SZ）让人有些意外。
12月22日晚，新乡化纤公告，拟投资12.2亿元建设年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程。此举，旨在利用公司氨纶纤维的生产资源，优化公司产品结构，提升氨纶纤维的生产规模。
新乡化纤乐观预计，项目达产后，预计年新增销售收入11.5亿元、利润1亿元。
时下，化纤市场呈现供强需弱特征，行业企业经营业绩整体承压。
2025年前三季度，新乡化纤实现的扣非净利润为0.94亿元，同比下降约51%。
逆市扩产，新乡化纤的底气在哪里？
更受市场关注的是，12.2亿元的投资，新乡化纤主要采取包括银行贷款方式进行资金筹措，这势必会加剧公司财务压力。
新乡化纤原本财务承压。截至2025年9月末，公司有息负债约53.45亿元，对应的货币资金只有12.29亿元。前三季度，公司财务费用接近亿元。2022年以来，公司仅分红0.50亿元。
财务、业绩双双承压，新乡化纤仍大手笔扩产，背后或藏隐忧。
12月23日，新乡化纤股价收跌6.43%。
拟12.2亿逆市扩产存风险
新乡化纤激进扩产，受到了市场质疑。
根据公告，12月22日，新乡化纤召开董事会会议，审议通过了四项议案，其中一项议案，就是公司扩产事项。
新乡化纤披露，为充分利用公司氨纶纤维的生产资源，优化公司产品结构，提升氨纶纤维的生产规模，增强公司产品市场竞争力，提高公司经济效益，公司拟投资12.2亿元实施“年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程”。
公告显示，年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程，生产产品为超细旦氨纶纤维，年产能5万吨。建设地点位于新乡经济技术开发区。项目计划2026年一季度开工，建设工期14个月。
上述项目采用连续聚合干法纺丝生产工艺，核心技术及装备采用新研制成功的“150头/200头超高密度纺丝技术”，纺丝密度高、能耗低，自动智能，产品质量均匀稳定。同时配备“全流程智能物流系统”进行自动落丝、智能分拣、智能化仓储，提高效率并降低成本。项目也将配套建设原料储罐、精制系统、动力站、污水处理站等辅助设施。
新乡化纤公告称，项目达产后，预计年新增销售收入11.5亿元，预计年新增销售利润约1亿元。项目建成后，公司市场竞争力将进一步增强。
新乡化纤主要从事化学纤维的生产和销售，主要产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维。
年报显示，2024年，新乡化纤生物质纤维素长丝、氨纶纤维设计产能分别为10万吨/年、20万吨/年，产能利用率分别为96.37%、91.61%，还有提升空间。
新乡化纤在2025年半年报中披露，2025年上半年，国内氨纶纤维产能约为137万吨，公司氨纶纤维产能为20万吨。这说明，上半年，公司的氨纶纤维产能没有增加。
如果上述扩产项目顺利实施完成，新乡化纤的氨纶纤维产能将增长50%。
但2025年，市场景气度并不高。行业巨头华峰化学在财报中表示，行业受周期下行、供给冲击及预期偏弱等因素影响，氨纶在行业供大于求的基本面下，产品价格已处于历史低位水平，年均价较上年同期走低，需求增速放缓，整体呈现走量不走价的态势。
新乡化纤也感受到了寒意。在2025年上半年的业绩预告中，公司亦称，氨纶产品因售价下行幅度相较成本降幅更为显著，其毛利空间受到挤压。
此外，华峰化学此前的氨纶募投项目剩余7.5万吨产能，将在2026年底逐步投产。
行业产能增加，市场供过于求，新乡化纤仍然大手笔扩产，底气在哪里？
盈利下滑财务承压
新乡化纤大手笔扩产，将加剧公司财务压力。
新乡化纤是一家老牌基础化工企业，主要从事化学纤维产品的生产和销售，主要产品包括氨纶纤维、生物质纤维素长丝等。1999年10月21日，新乡化纤登陆深交所。
新乡化纤频频募资扩产。
2014年、2016年、2021年，公司相继实施定增募资6亿元、10亿元、9.91亿元，这些募资均用于产业建设及补充流动资金。
2022年5月，公司宣布，拟再通过定增募资不超过13.80亿元，用于年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程、年产一万吨生物质纤维素纤维项目建设及补充流动资金。这一募集计划在2024年4月完成。
尽管频频募资，但新乡化纤财务依旧承压。截至2025年9月末，公司货币资金12.29亿元，对应的有息负债为53.45亿元。前三季度，公司财务费用接近亿元，较上年同期略有增长。
根据公告，上述年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程，项目总投资为12.2亿元。新乡化纤将根据实际情况，采用包括银行贷款方式在内的多种方式进行项目资金筹措。
这意味着12.2亿元的投资，新乡化纤全部依赖于举债。届时，将明显加剧公司财务压力。
新乡化纤财务承压，与自身造血能力相关。
化纤行业属于周期性行业，新乡化纤抵御周期性波动风险能力不强。2021年至2024年，公司实现的归母净利润分别为13.65亿元、-4.35亿元、-0.42亿元、2.46亿元，波动明显。其中，2021年的归母净利润超过13亿元，创历史新高，主要原因是市场景气度高涨，氨纶纤维售价上涨。
2025年前三季度，新乡化纤实现的营业收入为57.40亿元，同比增长3.28%；归母净利润为1.33亿元，同比下降33.15%；扣非净利润0.94亿元，同比降幅达51.42%。
此外，2024年及2025年前三季度，公司经营现金流净额分别为-2.69亿元、-0.41亿元，持续净流出。
财务承压，仍然逆市激进扩产，新乡化纤需要警惕风险。
●长江商报记者沈右荣